工程机械行业跟踪：5月挖机增长超预期，企业竞争力强是主因，看好出海保持景气

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 ⚫ 5 月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。此前工程机械 4 月保持快速增长，但市场担忧汇率干扰持续性。5 月挖机销量增速继续快速增长，根据工程机械协会，5月挖掘机销量 24794 台，同比增长 36.2%。其中：国内销量 11628 台，同比增长38.6%；出口 13166 台，同比增长 34.2%。其中出口持续高增长，持续性好于预期，反映中国企业的竞争力较强，我们认为后续出口将继续保持景气。 ⚫ 汇率波动之下，中国企业出海竞争力仍强。尽管存在汇率影响，但行业整体的出口状态仍强，根据中国海关， 2026 年 4 月我国工程机械出口额 57.7 亿美元，同比增长 12%。我们研究我国工程机械出口结构，发现出口国家更均衡、在发达国家持续增强，反映我国企业出口竞争力加强。4 月在东南亚区域，经历前期的布局，中国挖掘机企业覆盖面更广更均衡；在欧美区域，对美国市场的竞争力在持续加强。我们认为中国挖掘机在海外的竞争力来自前期的持续布局、产品竞争力、企业运营能力、产业链集群的效率等，汇率的影响因素较小，向前看，我们预计中国工程机械企业的出海仍将保持景气。 ⚫ 产品价格将提升，竞争力转化盈利能力。我们认为竞争力将提升企业护城河，并提升长期的盈利能力。我们观察到近期行业已经启动价格上调，5 月，国内挖掘机启动涨价，三一、徐工、柳工、山推等公司均提出上调挖掘机产品价格；6 月，国内起重机厂商启动涨价，三一、徐工等公司提出上调起重机产品价格。我们认为中国工程机械企业提升产品价格，既反映了市场竞争力，也反映了产业链和谐稳定发展的价值观，有利于行业长期盈利能力的提升。 5 月挖机销量增速超预期，出口继续保持高速增长，出口持续高景气。我们认为中国工程机械企业出海的竞争力持续加强，反映了国内制造和运营的高效率，而汇率的影响因素小。此外，近期产品价格逐渐提升，我们认为也有利于长期盈利能力的改善。我们继续看好工程机械出海的投资机会。部分相关标的：三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、恒立液压(601100，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 06 月 06 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 jingxigui@orientsec.com.cn 宇树科技成功过会，人形机器人产业链确定性提升：——机器人产业跟踪 2026-06-02 人力短缺将成为美国数据中心建设堵点，模块化需求有望上升 2026-05-31 厄尔尼诺效应引关注，冷水机组需求有望再提升 2026-05-30 5 月挖机增长超预期，企业竞争力强是主因，看好出海保持景气 ——工程机械跟踪 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 5月挖机增长超预期，企业竞争力强是主因，看好出海保持景气 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：我国挖机销量增速超预期 图 2：我国挖机出口持续快速增长 数据来源：ifind，东方证券研究所 数据来源：ifind，东方证券研究所 -60-40-20020406022/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05挖掘机单月销量同比（%）-80-60-40-2002040608010012022/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05挖掘机当月出口同比（%）挖掘机当月内销同比（%）依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持 机械设备行业动态跟踪 —— 5月挖机增长超预期，企业竞争力强是主因，看好出海保持景气 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不