国防军工行业：千帆星座本周三次发射，未来高频发射有望常态化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 踪 ⚫ 事件：据垣信卫星官微，本周发射了三组千帆组网卫星，其中 6 月 1 日组网两颗卫星；6 月 4、5 日均组网了 18 颗卫星。 ⚫ 千帆星座本周实现三次组网，未来高频发射有望常态化。本周千帆星座完成三次发射任务，单周发射频次创下项目历史新高，且本周的发射次数已持平今年年初至 5 月末累计发射次数，直观印证组网节奏显著加快；同时4-5日可靠保障并验证了“24小时两次发射”的高频次任务能力，充分验证配套运载、测发统筹与卫星出厂备货全链条的高频发射保障能力，关键发射工艺与调度体系得到实战核验；随着本周三组卫星的顺利入轨，千帆在轨卫星总量增至 200 颗，AIS卫星系统也成功完成组网。我们认为依托成熟的一箭多星发射模式、多地发射场协同资源与量产化卫星交付体系，未来千帆星座的高频次发射有望成为常态，快速向一期 648 颗组网目标推进。 ⚫ 千帆星座发射提速，有望增强市场对国内低轨卫星产业高速发展的预期。当前市场更多关注星网星座的发射及招标节奏，而对垣信主导的千帆星座组网进度的关注度较低，但我们认为 1）千帆星座作为我国核心的大型低轨卫星互联网系统，未来将为国内和海外用户提供服务，最近发射进度的加快将提升市场对我国低轨卫星产业发展提速的信心；2）随着今年新增蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等民营火箭的运力供给、大运力火箭带来单次运载卫星数量的提升以及可回收技术的突破，千帆星座运力瓶颈有望加速解除，组网进度加快，也将提升卫星端产业链公司加快发展。 ⚫ 火箭卫星端催化不断，6 月商业航天板块有望反弹。最近国内产业端火箭卫星的加快论证以及 SpaceX 上市催化，或导致本周五商业航天板块出现明显反弹。展望 6-7月，国内火箭与卫星端催化不断，1）火箭端：6 月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、星云一号、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。同时海外SpaceX 也将在 6 月 12 日上市，我们认为商业航天作为主题投资赛道，近期催化密集有望提升市场关注度，看好 SpaceX链配套公司、垣信链核心公司以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。 ⚫ 我国火箭卫星端进度将持续加快，继续看好板块当前配置机会。6 月起商业航天产业将加速突破，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，当前时点板块配置性价比凸显。重点关注海外链配套公司、垣信链核心公司以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。相关标的： ⚫ 海外链配套公司：西部材料(002149，未评级)、信维通信(300136，买入)等； ⚫ 千帆星座核心公司：上海瀚讯(300762，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、起帆电缆(605222，未评级)、航天电器(002025，买入)等； ⚫ 新一代卫星核心技术环节：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、国博电子(688375，买入)、陕西华达(301517，未评级)、新光光电(688011，增持)等。 风险提示 火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 06 月 06 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 冯函 执业证书编号：S0860520070002 fenghan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速 2026-06-02 SpaceX或将下修目标估值引发板块调整，看好 6 月商业航天的市场表现 2026-05-31 商业航天标准体系发布，卫星运营、制造&终端建设未来有望迎来规模化发展 2026-04-26 卫星频谱使用功率限制有望放宽，卫星终端&制造建设有望提速 2026-04-11 千帆星座本周三次发射，未来高频发射有望常态化 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— 千帆星座本周三次发射，未来高频发射有望常态化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂