交通运输行业：“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现

请务必阅读正文之后的重要声明部分“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 06 月 06 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)31,575.10行业流通市值(亿元)29,921.37行业-市场走势对比相关报告1、《燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会》2026-05-302、《油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐》2026-05-243、《京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化》2026-05-16重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空5.22-0.090.050.080.260.45 -58.00 104.4 63.43 20.40 11.51增持中国东航3.96-0.19-0.110.040.160.31 -20.84 -36.00 99.50 24.10 12.94增持春秋航空45.902.332.382.152.513.5419.70 19.29 21.33 18.30 12.97买入吉祥航空10.900.420.480.390.721.0125.95 22.71 27.88 15.22 10.81买入华夏航空7.250.210.490.360.530.8734.46 14.75 20.02 13.758.30买入上海机场23.640.780.850.931.111.2330.31 27.81 25.53 21.24 19.15买入东航物流16.561.691.691.661.932.129.809.8010.008.587.82买入顺丰控股34.862.112.232.382.753.1616.52 15.63 14.63 12.69 11.02买入圆通速递17.281.161.261.812.072.3014.83 13.749.558.357.51增持申通快递13.900.690.921.431.651.8620.14 15.119.698.427.47增持韵达股份6.740.660.410.700.790.8610.21 16.449.668.587.84增持山东高速11.260.540.550.710.750.7920.85 20.66 15.88 15.03 14.21买入东莞控股9.950.910.790.940.940.9610.95 12.56 10.61 10.54 10.35买入皖通高速15.881.011.121.201.141.2815.78 14.24 13.22 13.94 12.36增持青岛港9.380.810.810.840.900.9511.58 11.58 11.14 10.419.85买入唐山港4.310.330.340.340.350.3612.91 12.78 12.56 12.24 11.88增持备注：股价为 2026 年 6 月 5 日收盘价。报告摘要航空机场：中东局势反复，板块低位调整。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6 月 1日-6 月 5 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 1938.20、1956.80、1319.40、582.80、474.20、307.20、346.20 架次，周环比分别-4.72%、-2.56%、-7.00%、-5.30%、-15.45%、-4.51%、+1.87%，同比分别-12.91%、-9.57%、-16.70%、-16.11%、-5.24%、-7.98%、-14.61%。2）平均飞机利用率：6 月 1 日-6 月 5 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 6.70、6.90、6.20、6.60、9.10、7.00、5.90 小时/日，周环比分别-4.29%、-2.82%、-7.46%、-4.35%、-3.19%、-4.11%、+1.72%，同比分别-11.84%、-8.00%、-18.42%、-17.50%、+9.64%、-4.11%、-16.90%。本周观察：受中东局势扰动，本周板块低位调整。本周仅海航控股+1.36%，中国东航（-9.79%）、吉祥航空（-8.40%）、华夏航空（-8.23%）领跌。投资观点：板块处于高赔率阶段，油价下行预期增强。我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：整治“内卷式”竞争持续，关注低位布局机会。数据跟踪：5 月 25 日-5月 31 日，邮政快递累计揽收量约 43.90 亿件，周环比+2.19%，同比+12.91%；累计投递量约 43.91 亿件，周环比+1.71%，同比+10.24%。本周观察：①6 月 1 日至 2日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久带队赴浙江调研，强调要加强行业监管，严格执法，督促企业合规经营，整治“内卷式”竞争，营造公平竞争市场环境。②根据国家邮政局关于 2026 年第一季度快递服务满意度调查和时限妥投率测试结果的通告，在监测的 9 家品牌中，快递服务公众满意度得分排名前两位的为顺丰速运、京东快递，行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分72 小时妥投率较高的品牌为顺丰速运、中通快递。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达