锚定半导体材料、光纤材料快车道

敬请参阅最后一页特别声明 1 锚定半导体材料、光纤材料快车道 AI 驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长 2026 年全球半导体市场持续复苏，WSTS 预计全年市场规模 9755亿美元，同比+26%，结合行业及我们测算，2026 年全球半导体石英材料市场约 49 亿美元；此外，光纤行业进入新一轮景气周期，带动高纯石英套管、靶材等关键辅材需求。作为光纤半导体板块的关键上游，高纯石英材料正迎来量价齐升的黄金窗口期。 半导体材料/砂认证壁垒高，供应链安全加速自主可控 （1）半导体用材料需要设备厂商或晶圆制造厂商的直接认证，随着国内石英材料厂商进入国际半导体企业主流采购名录，突破认证壁垒限制，且国内半导体企业在“自主可控”背景下，加快国内石英产品的采购步伐，国产替代有望加速。 （2）美国斯普鲁斯派恩矿山一度供应全球 90%以上的半导体级高纯石英砂，我国高度依赖进口。2025 年国务院批准高纯石英矿成为第 174 号新矿种，对推进相关产业资源本土化，确保高新技术产业链、供应链安全具有重要意义。 公司国产替代卡位稀缺，技术认证壁垒深厚 （1）根据公告，2019 年公司成为全球第三家、国内第一家通过 TEL扩散环节石英材料认证的供应商，当前半导体材料已通过 TEL、LAM、AMAT 等海外设备商认证，自制砂已通过多家国际主流半导体设备商和国内头部存储晶圆制造企业认证，实现半导体自制砂 0的突破，并加快合成石英布局，加快卡脖子环节的自主可控。 （2）面向光纤行业，公司提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，深度绑定海内外头部客户，光纤套管通过子公司推进新产线建设，预计 2026 年底建设完成。 （3）推出石英纤维布（Q 布)专用材料，已布局 Q 布专用材料生产线；4 月新增对外投资芯晶鼎（持股 10%），加快 Q 布产业链布局。 （4）公司当前已形成年产 10 万吨高纯石英砂的产能，半导体石英材料三期项目正在投建中、部分已完成，2026 年 5 月年产 450吨合成石英材料项目开工，加快 6N 级合成石英砂布局。 盈利预测、估值和评级 我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 13.6、20.6、28.2 亿元，同比+35%、+52%、+37%，归母净利润分别为 3.4、7.0、10.5亿元，同比+121%、+107%、+50%，当前股价对应 PE 为 106.2、51.2、34.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 产能扩张不及预期或下游需求波动、半导体及光纤领域认证不及预期、原材料供应与成本波动、行业竞争加剧与技术迭代风险。 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10 ＠gjzq.com.cn 分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006） chenweihao＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：66.38 元 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,210 1,008 1,358 2,062 2,821 营业收入增长率 -83.15% -16.71% 34.76% 51.79% 36.83% 归母净利润(百万元) 334 153 339 702 1,053 归母净利润增长率 -93.38% -54.03% 120.92% 107.32% 49.93% 摊薄每股收益(元) 0.616 0.283 0.625 1.297 1.944 每股经营性现金流净额 1.53 -0.11 0.63 1.79 2.31 ROE(归属母公司)(摊薄) 5.78% 2.64% 5.50% 10.57% 14.29% P/E 46.65 129.23 106.15 51.20 34.15 P/B 2.70 3.41 5.84 5.41 4.88 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00031.0039.0047.0055.0063.0071.0079.00250605250905251205260305人民币(元)成交金额(百万元)成交金额石英股份沪深300 石英股份（603688.SH） 2026 年 06 月 05 日 买入（首次评级） 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、石英股份：高纯石英砂及材料龙头 ............................................................. 4 二、光纤半导体石英材料高增长，高纯石英砂加速国产替代 ........................................... 6 （一）石英材料及制品主要应用于光纤半导体领域 ............................................... 6 （二）AI 需求驱动半导体行业，自主可控加速国产替代 .......................................... 6 （三）光纤进入新一轮景气周期，催化上游高纯石英材料需求 ..................................... 9 三、公司光纤半导体业务已具规模，高纯砂认证实现突破 ............................................ 10 （一）光纤半导体业务优先发展，材料端认证情况国内领先 ...................................... 10 （二）半导体自制砂认证陆续完成，加快合成石英布局、加速自主可控 ............................ 12 （三）光纤套管、Q 布石英棒等领域多点开花，公司均有解决方案并配套产能 ...................... 13 四、盈利预测与投资建议 ........................................................................ 13 五、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 公司发展历程 .......................................................................... 4 图表 2： 公司不同领域的产品体系 ................................................................ 4 图表 3： 公司股权结构（截至 2026 年 3 月） ....................................................... 5 图表 4： 2015-2025 年公司营业收入及同比增速