银行业周报：股息性价比回归

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 06 月 06 日 股息性价比回归 ——银行业周报 20260606 投资要点 ❑ 银行板块回暖，股息性价比回归。 ❑ 银行个股表现 （1）银行板块表现好于大盘。本周万得全 A 指数下跌 1.17%，银行指数（申万）上涨 1.10%，位居 31 个申万一级行业第 5 位。银行板块回暖判断主要得益于市场风格再平衡，资金从高位成长股向低估值蓝筹轮动，银行板块受益；同时预计主力资金卖压边际缓解，近期沪深 300ETF 资金净流出金额显著减少。 （2）国有行涨幅更大。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别+1.84%、+0.94%、+0.66%、+0.44%，国有行表现较好。个股方面，涨幅前三的银行分别是南京银行（+3.53%）、中国银行（+3.24%）、上海银行（+3.21%）；跌幅前三的银行分别是青岛银行（-2.68%）、宁波银行（-1.51%）、苏州银行（-1.23%）。 ❑ 行业个股事件 行业层面：①预计 5 月信贷延续偏弱的格局。我们预计 5 月人民币贷款新增2000 亿，同比少增 4200 亿，信贷增速放缓 0.2pc 至 5.4%。一是零售贷款负增压力仍较大。地产成交方面，根据克而瑞数据，5 月百强房企实现销售操盘金额约2273 亿元，环比增长 11%。1-5 月，TOP100 房企实现销售操盘金额 8581.8 亿元，累计同比降幅约 15%。地产价格方面，根据中指数据，百城二手住宅均价为12692 元/平方米，环比下跌 0.32%，跌幅较上月收窄 0.14 个百分点，同比下跌7.99%，较上月收窄 0.35 个百分点。二是对公贷款较为依赖短贷和票据冲量。4月来固定资产投资增速转负，中长贷需求可能不强。5 月末 6 月到期国股转转贴报价多在 0.01%地板价。我们预计 5 月社融新增 1.1 万亿，同比少增约 1.2 万亿，社融增速放缓 0.3pc 至 7.5%，主要考虑人民币信贷、未贴票、政府债券发行等项目大幅同比少增。②房地产贷款集中度管理松绑。根据财联社报道，2021年起执行的“商业银行房地产贷款‘五档两线’集中度管理制度”目前已进一步“松绑”，有关部门去年底已不再要求专门上报相关数据。“五档两线”要求中资大型银行房地产贷款占比上限为 40%，个人住房贷款占比上限为 32.5%；中资中型银行的两项数值分别为 27.5%、20%；中资小型银行和非县域农合机构的两项数值分别为 22.5%、17.5%。信贷增长转向中低速，叠加早偿因素，房贷负增压力较大，房贷集中度管理要求放松符合预期。 个股层面：①青岛银行股东减持。6 月 3 日，青岛银行股东海尔产业发展计划在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月，以大宗交易减持 1 亿股，减持比例为1.84%。海尔产业发展减持原因，主要是优化产业结构，聚焦实体经济发展，调整金融资产配置；同时交易以大宗交易方式，避免直接冲击二级市场竞价交易，对股价的短期冲击相对可控。②贵阳银行董事长卸任。6 月 4 日，贵阳银行发布公告表示，现任董事长张正海因到龄退休。在完成新任董事长选举前，由行长盛军代为履行董事长职责，以维护日常经营与战略决策的连续性。 ❑ 投资建议 板块层面：（1）分子端：息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，银行核心营收和利润增长迎来修复，银行基本面改善逻辑得到强化。（2）分母端：市场风 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：张一宁 执业证书号：S1230526040004 zhangyining01@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 分析师：周源 执业证书号：S1230524070004 zhouyuan01@stocke.com.cn 相关报告 1 《国有行业绩较好是可持续的吗？》 2026.06.05 2 《关注发达地区优质中小行》 2026.05.30 3 《普惠贷款从保量转向提质》 2026.05.23 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 格再平衡，资金从高位成长股向低估值蓝筹轮动，高股息标的配置价值回升。银行板块 2025 年平均股息率为 4.4%，2025 年每股净资产对应的 PB 估值为 0.6x，高股息资产配置性价比较高。 选股层面：银行板块内部，推荐兼具股息、成长性的中小行，继续看好国有行防御价值。选股思路：（1）成长价值主线，精选发达区域优质中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势，推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等；（2）防御价值主线，聚焦低波稳健的国股行，A 股推荐交行、工行、招行、兴业，H 股关注六大行；（3）修复价值主线，把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。 综合来看，我们二季度重点推荐：南京、浦发、渝农、国有大行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 本周申万一级行业指数涨跌幅 证券简称 周涨跌幅 周涨跌幅排名 月涨跌幅 月涨跌幅排名 年初至今涨跌幅 年涨跌幅排名 煤炭(申万) 6.36 1 6.36 1 27.37 3 公用事业(申万) -3.74 25 -3.74 25 13.99 6 通信(申万) 3.87 2 3.87 2 61.96 1 建筑材料(申万) -4.97 30 -4.97 30 20.48 4 食品饮料(申万) -4.59 28 -4.59 28 -13.15 27 银行(申万) 1.10 5 1.10 5 -5.47 15 电子(申万) -0.82 9 -0.82 9 44.65 2 非银金融(申万) -1.64 14 -1.64 14 -18.14 28 美容护理(申万) -3.22 23 -3.22 23 -18.36 29 商贸零售(申万) -2.77 22 -2.77 22 -20.87 31 房地产(申万) -3.54 24 -3.54 24 -9.15 21 社会服务(申万) -1.86 18 -1.86 18 -11.65 24 交通运输(申万) -2.48 20 -2.48 20 -8.16 19 电力设备(申万) -5.14 31 -5.14 31 7.95 8 医药生物(申万) -4.57 27 -4.57 27 -11.46 23 有色金属(申万) -1.65 15 -1.65 15 2.30 12 钢铁(申万) -1.26 10 -1.26 10 -11.70 25 农林牧渔(申万) -4.07 26 -4.07 26 -20.18 30 传媒(申万) -2.64 2