银行业大行业绩驱动因素探讨：国有行业绩较好是可持续的吗？

证券研究报告 | 行业专题 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 06 月 05 日 国有行业绩较好是可持续的吗？ ——大行业绩驱动因素探讨 投资要点 ❑ 国有行有望延续较好的业绩表现，核心驱动力在于：内部随着资产负债结构优化、息差边际企稳及多元化非息收入夯实基础；外部则受央企考核导向质量效能、提高资本收益上缴要求及金融强国战略导向的共同推动。 ❑ 前言：A 股上市银行 2026 年一季报已经披露完毕，六家国有大行均交出了靓丽答卷，营收和利润增速整体显著超出市场预期。具体来说：①与 2025 年相比，国有行 26Q1 营收同比增长 9.0%，增速较 2025 年提升 6.7pc；归母净利润同比增长 3.6%，增速较 2025 年提升 2.0pc，其中四大行 26Q1 营收同比增速均超 8%，大超市场预期。②与其他类型银行相比，26Q1 国有行营收增速和归母净利润增速均高于行业平均水平，同时 26Q1 国有行营收增速提升幅度是四类银行中最多的。市场关注国有六大行业绩较好是否可持续；我们认为，国有行有望继续维持较好的业绩表现。背后的主要驱动因素如下： ❑ 一是资产负债管理优化 （1）资产端：①银行投放不再执着于规模情结，更加注重信贷结构的优化、资产质量的提升以及业务的长期可持续发展。工商银行行长在 2025 年度业绩发布会上明确，银行资金配置正从“规模扩张”转向“质效提升”，强调在总量引领的同时，更加注重投放结构和节奏的优化，制造业、战略性新兴产业、绿色、普惠等重点领域保持较快增长。②利率自律机制设定贷款利率底线，避免贷款投放价格过度竞争。2025 年下半年上市行贷款收益率降幅边际放缓，其中国有行 2025 年存量贷款收益率首次低于全市场新发贷款加权利率，预计后续贷款新投放对整体收益率的下拉作用有望趋缓。 （2）负债端：①银行积极通过多种方式优化负债端成本，如优化负债端结构和引导资金流向中短期存款、数字化助推揽储成本降低等。②2022 年以来存款挂牌利率持续调降，有利于银行负债成本持续下降。2025 年国有行存款成本率同比下降33bp，后续随着高息存款逐步到期，预计存款付息率仍有较大优化空间。 ❑ 二是息差企稳信号显现 （1）监管对息差整体是呵护的态度。2023 年 8 月央行指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平；2026 年 1 月，央行副行长邹澜表示 2025 年以来银行净息差出现企稳迹象，加之长期存款到期重定价以及下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差。 （2）大行对于未来息差表现具有信心。举例来看，多家大行在 2025 年度业绩说明会上表态：①工行认为推动净息差改善的有利因素在累积，工行将优化资产布局，管控净息差变动。②农行认为息差企稳趋势明显，利息净收入增速同比转正，有望在一季度迎来拐点，进一步印证了息差积极变动的态势。③建行表示，宏观政策关注银行负债成本，建行有信心收窄息差下降幅度。 （3）国有行 26Q1 息差已经环比回升。①我们测算 26Q1 国有行单季息差较 25Q4上升 2bp，其中除中行外的 5 家国有行 26Q1 单季息差均较 25Q4 实现了回升。②息差企稳助力国有行 26Q1 利息净收入增速回正，26Q1 国有行利息净收入同比增长 7.7%，增速较 25A 提升 9.1pc。 ❑ 三是非息收入来源广泛 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 分析师：张一宁 执业证书号：S1230526040004 zhangyining01@stocke.com.cn 相关报告 1 《关注发达地区优质中小行》 2026.05.30 2 《普惠贷款从保量转向提质》 2026.05.23 3 《淡化总量目标》 2026.05.16 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （1）26Q1 国有行非息收入高增。26Q1 国有行非息收入高增 13%，较行业平均高 4pc，非息收入增速位居四类型银行第一。拆分非息细项，国有行 26Q1 中收同比增长 6.3%，交易类收入同比增长 20%，交易类收入表现显著好于其他银行。 （2）国有大行债券浮盈厚。国有行 2025 年末 OCI&AC 储备/2025 年营收为 55.5%，国有行债券浮盈厚，可以支撑较高的非息收入增长。 （3）全牌照贡献多元利润。国有行具有金融投资（AIC）、理财、保险、租赁等多项牌照，各业务板块交叉赋能，形成多元化收入来源。以近期市场高度关注的长鑫科技 IPO 项目为例，四大行+交行通过 AIC 子公司、参股的投资基金持有长鑫科技股权，若长鑫科技成功上市，则有望给五家国有银行带来丰厚的投资回报；同时六大行也为长鑫科技提供了固定资产贷款，可以获取相应利息收入。 ❑ 四是落实央企考核导向 国资委对央企考核从过去的规模驱动转向质量效能驱动；同时，2026 年政府工作报告中指出“加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例”。 （1）国资委加强对国企盈利指标的考核。2026 年 1 月，国务院国资委表示要确保国有企业增加值持续增长，力争与国家 GDP 增速相匹配；确保“一利五率”经营指标（利润总额、营业收现率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、资产负债率）稳中向好，力争总体优化。国资委对于“一利五率”考核的要求，可能进一步强化了国有大行对营收、利润稳健增长的诉求。 （2）政府要提高国有资本收益收取比例。财政部《关于 2026 年中央国有资本经营预算的说明》中显示非金融（实体）央企上缴比例同比提升普遍在 10-15%，金融企业利润收入预算维持在 10 亿元。考虑到政府报告指出要提高国有资本收益收取比例，不排除在实际执行过程中，参考非金融央企上缴比例变化，金融央企利润上缴压力也进一步增大。 ❑ 五是锚定金融强国目标 （1）“金融强国”首次被写入五年规划建议。①“十五五”规划纲要提出加快建设“金融强国”，优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，支持国有大型金融机构提升综合服务水平。②在金融高质量发展专题研讨班上，习近平总书记提出了金融强国六大关键核心金融要素，其中明确强大金融机构的内涵：运营效率高、抗风险能力强、门类布局齐全、具备全球经营布局与国际市场竞争力。 （2）国有大行将打造一流银行作为管理重点。在建设金融强国的导向下，国有大行在自身的十五五规划中，根据自身禀赋特点，均提出相应的高质量发展目标。如工行指出要打造一流银行、领军银行、清廉银行、现代银行；中行指出要打造强大的全球布局能力和国际竞争力；邮储银行指出要建设一流大型零售银行等。在政策支持和自身努力下，国有大行的经营效益有望随着综合服务水平和国际市场竞争力的提升，实现长期稳健的增长。 ❑ 投