环保行业生物燃料跟踪：SAF价格年内涨幅36%，生物柴油／UCO 2026M1-4出口量同比增24%／23%

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保 [Table_Title] 生物燃料跟踪： SAF 价格年内涨幅 36%，生物柴油/UCO 2026M1-4 出口量同比增 24%/23% 报告要点 [Table_Summary]1）SAF&HVO：生物航煤欧洲 FOB 高端价格年内涨幅达 35.7%，高于原料 UCO 价格涨幅，企业盈利能力有望改善。2）生物柴油/UCO 2026M1-4 出口量同比增 24%/23%。3）投资建议：我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，且多家公司产出合格 SAF 及取得适航认证，行业景气度呈上行趋势。建议关注原材料厂商及加工厂商卓越新能等。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 生物燃料跟踪：SAF 价格年内涨幅 36%，生物柴油/UCO 2026M1-4 出口量同比增 24%/23% 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] SAF：SAF 价格年内涨幅达 35.7% 出口量：2026M1-4 我国 SAF 出口 26.1 万吨；其中，2026M4 我国 SAF 出口 7.5 万吨，环比增长 15.2%。4 月环比增长推测主要受春节后复工复产、前期订单延后交付等因素影响，前期基数偏低，4 月订单释放带动出口量回升。 出口价格稳步增长：2026M1-4 我国 SAF 出口均价为 2039 美元/吨；2026M4 我国 SAF 出口均价为 2115 美元/吨，环比增长 2.6%。 HVO：2026M1-4 我国 HVO 出口 17.2 万吨 出口量：2026M1-4 我国 HVO 出口 17.2 万吨；其中，2026M4 我国 HVO 出口 3.9 万吨，4 月出口量环比下降 21.1%。推测因 SAF 价格持续走高，生产经济性更优，部分企业将 HVO 产能转产至 SAF，导致 HVO 出口量阶段性回落。 出口价格略有下降：2026M1-4 我国 HVO 出口均价为 1834 美元/吨；2026M4 我国 HVO 出口均价为 1814 美元/吨，4 月出口均价环比下降 3.6%。 生物柴油：2026M1-4 出口量同比增 24% 出口量：2026M1-4 我国生物柴油出口 31.5 万吨，同比增长 24.2%；其中，2026M4 我国生物柴油出口 8.2 万吨，同比增长 26.6%，主要受荷兰地区需求拉动。从贸易伙伴来看，2026M1-4 我国向荷兰、新加坡、中国香港、韩国出口生物柴油占总出口量比重分别为 45.4%、21.6%、15.9%、5.0%，推测中国香港与新加坡依托区位优势成为贸易枢纽，进口生物柴油多用于船舶燃料掺混。根据新加坡出台的减排规制，规定 2030 年起所有新港口船舶需全面使用电力或纯生物燃料，进一步推升国际航运领域生物柴油采购需求。 出口价格稳中有升：2026M1-4 我国生物柴油出口均价为 1206 美元/吨，同比增 10.7%，相对稳定；2026M4 我国生物柴油出口均价为 1230 美元/吨，同比增长 9.9%，环比增长 4.0%。 UCO：2026M1-4 出口量同比增长 22.6% 出口量：2026M4 我国 UCO 总计出口 21.6 万吨，同比降低 5.2%，环比降低 24.9%，2026M1-4 我国 UCO 总计出口 99.0 万吨，同比增长 22.6%。2026M1-4 荷兰、马来西亚、加拿大为我国 UCO 出口前三大目的地，其中荷兰替代新加坡成为我国 UCO 出口第一大目的地。推测市场格局的更迭源于双重因素驱动：一是欧盟 REDⅢ政策持续推进，拉动了当地对我国 UCO 原料的进口需求；二是美国关税政策频繁调整，导致我国 UCO 对美出口不确定性增加，出口渠道受限。受此影响，国内 UCO 减少了对美国出口，一定程度上提升了对荷兰的出口占比。 出口价格：2026M4 我国 UCO 出口均价为 1141 美元/吨，同比提升 6.7%，2026M1-4 我国UCO 出口均价为 1122 美元/吨，同比提升 8.2%。 投资建议：我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，且多家公司产出合格 SAF 及取得适航认证，行业景气度呈上行趋势。建议关注原材料厂商及加工厂商卓越新能等。 风险提示 1、原材料及产品价格波动风险；2、政策变动风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《制度先行为保障发展，退役新规无边际影响》2026-05-25 •《绿电直连模式再完善，业态变革催生新机遇》2026-05-21 •《高层考察算电协同，价值重估估值先行》2026-05-21 -10%3%17%30%2025/52025/92026/12026/5公用事业上证综指沪深3002026-06-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告 目录 SAF&HVO：SAF 价格年内涨幅达 35.7% .................................................................................... 4 生物柴油：2026M1-4 出口量同比增 24% ..................................................................................... 5 UCO：2026M1-4 出口量同比增长 22.6% .................................................................................... 7 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：我国 SAF 各月出口量（单位：万吨） ............................................................................................................... 4 图 2：我国 SAF 各月出口均价（单位：美元/吨） ...................