纺织服饰行业全球观察之Inditex：FY2026Q1，盈利稳健增长，门店持续优化

01 / 9 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 行业专题研究 | 纺织服饰 | 2026/06/05 [Table_Title] 纺织服饰行业全球观察之 Inditex FY2026Q1：盈利稳健增长，门店持续优化 [Table_IndustryEn] Textiles & Apparel [Table_Author] 糜韩杰 钟泽宇 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260526020002 021-38003650 020-66336949 mihanjie@gf.com.cn zhongzeyu@gf.com.cn 请注意，钟泽宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] INDITEX 公布 FY2026Q1 业绩（2026 年 2 月 1 日-2026 年 4 月 30 日）：(1)营业收入：FY2026Q1 实现营业收入 87.50 亿欧元，同比增长 5.8%，彭博预期收入 87.38 亿欧元。(2)营业利润：FY2026Q1 实现营业利润 17.56 亿欧元，同比增长 7.0%，彭博预期营业利润 17.41 亿欧元。(3)净利润：FY2026Q1 实现净利润 13.75 亿欧元，同比增加 5.4%，彭博预期净利润 13.96 亿欧元。(4)毛利率及净利率：FY2026Q1 毛利率为 61.2%，同比增长 0.6pct；净利率为 15.71%，同比下降 0.06pct。 店铺数量：截止 2026 年 4 月底，公司总计拥有 5,456 家店铺，同比减少 106 家。其中 Zara 系列店铺 1495 家，同比减少 50 家。其中 Zara Home系列店铺 376 家，同比减少 12 家。其中 Pull&Bear 系列店铺 792 家，同比减少 12 家。其中 Massimo Dutti 系列店铺 509 家，同比减少 19 家。其中 Bershka 系列店铺 851 家，同比减少 4 家。其中 Stradivarius 系列店铺 837 家，同比减少 1 家。其中 Oysho 系列店铺 379 家，同比减少 16家。其中 Lefties 系列店铺 217 家，同比增加 8 家。 库存及现金情况：截止 2026 年 4 月底，(1)现金和现金等价物为 50.45 亿欧元，同比减少 15.54%。(2)库存为 38.12 亿欧元，同比增加 0.55%。(3)存货周转天数为 93.70 天，同比减少 4.41 天。 业绩展望：根据财报，(1)公司预计 FY2026，年总店铺面积增长率将在 5%左右（与之前展望保持不变）。(2)公司预计 FY2026 毛利率将保持稳定，在±50 个基点左右变动 （与之前展望保持不变）。(3)在当前汇率下，公司预计 FY2026 的营业收入将受到-1.0%的汇率影响（与之前展望保持不变）。(4)公司预计 FY2026 资本支出约为 23 亿欧元（与之前展望保持不变）。 风险提示。全球宏观经济不稳定性风险；消费者需求不足风险；行业竞争激烈风险；地缘政治不确定性风险；汇率波动风险；公司战略推进不及预期风险。 [Table_DocReport] 相关研究 纺织服饰行业全球观察之 GAP:FY2026Q1 收入微增，利润因非经大幅增长 2026-06-02 纺织服装行业全球观察之 VF:FY2026Q4：The North Face 表现积极，VANS 仍在调整 2026-05-31 纺织服装行业全球观察之德克斯户外:FY2026：公司业绩创新高，双品牌驱动增长 2026-05-31 [Table_PageText0] 行业专题研究 | 纺织服饰 请务必阅读末页的免责声明 02 / 9 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 比音勒芬 002832.SZ CNY 19.28 2026/05/21 买入 24.23 1.21 1.41 15.93 13.67 8.15 7.42 12.40 14.00 稳健医疗 300888.SZ CNY 28.05 2026/05/05 买入 42.32 1.69 1.99 16.60 14.10 7.54 6.67 8.20 9.30 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.99 2026/04/29 买入 5.11 0.34 0.37 11.74 10.78 5.05 4.78 10.20 10.60 海澜之家 600398.SH CNY 5.74 2026/03/28 买入 9.06 0.50 0.56 11.48 10.25 5.21 4.70 13.00 14.40 富安娜 002327.SZ CNY 6.98 2026/04/26 买入 8.05 0.47 0.56 14.85 12.46 8.44 7.50 10.70 12.50 水星家纺 603365.SH CNY 18.06 2026/04/27 买入 28.43 1.78 2.03 10.15 8.90 9.44 8.15 14.20 15.30 森马服饰 002563.SZ CNY 5.41 2026/04/05 买入 6.31 0.39 0.44 13.87 12.30 5.80 5.38 9.10 10.00 锦泓集团 603518.SH CNY 8.43 2026/04/28 买入 13.15 0.88 1.08 9.58 7.81 3.64 3.27 7.70 8.90 朗姿股份 002612.SZ CNY 12.62 2025/09/18 买入 20.84 0.67 0.73 18.84 17.29 7.00 6.65 8.40 8.50 诺邦股份 603238.SH CNY 12.63 2026/05/03 买入 21.58 0.86 1.04 14.69 12.14 6.19 5.42 9.90 11.10 浔兴股份 002098.SZ CNY 7.12 2026/05/05 买入 12.16 0.61 0.68 11.67 10.47 6.60 6.07 13.00 12.90 伟星股份 002003.SZ CNY 9.22 2026/04/19 买入 11.50 0.57 0.67 16.18 13.76 9.06 8.08 14.80 17.00 华利集团 300979.SZ CNY 33.72 2026/04/15 买入 54.67 3.04 3.43 11.09 9.83 6.74