北交所公司深度报告：矿业开采与锂电回收周期共振，2026Q1营收同比+165%

北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 康普化学（920033.BJ） 2026 年 06 月 04 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/6/3 当前股价(元) 15.59 一年最高最低(元) 22.57/14.40 总市值(亿元) 18.57 流通市值(亿元) 12.90 总股本(亿股) 1.19 流通股本(亿股) 0.83 近 3 个月换手率(%) 67.37 矿业开采与锂电回收周期共振，2026Q1 营收同比+165% ——北交所公司深度报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年新开发客户大额订单于 2026 年第一季度陆续交付 康普化学 2025 年实现营收 2.46 亿元，同比减少 25.61%。归母净利润 2209 万元，同比减少 72.48%。2026 年一季度实现营收 1.23 亿元同比增长 164.80%，归母净利润 2602 万元同比增长 164.13%。得益于 2025 年新开发客户大额订单于 2026年第一季度陆续交付。截至 2026 年 3 月 26 日，公司铜萃取剂产线合成环节月产量逐步恢复。考虑到公司所处铜产业链的周期性，我们下调 2026 年，新增2027-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.69（原 1.77）/0.98/1.24 亿元，当前股价对应 PE 分别为 26.8/19.0/15.0 倍，看好下游铜矿开采端的周期性增长预期以及公司在锂电回收业务的布局，维持至“增持”评级。  参股四川新永锂能源科技，全方面布局含锂固废综合回收利用业务 康普化学聚焦新能源退役电池、废催化剂、废有色金属等城市矿产资源的循环利用体系。设立重庆鑫丰泰环保科技有限公司实施 8 亿元投资的新能源战略金属材料资源化循环利用项目。公司还与重庆大学、重庆文理学院合作“退役动力电池关键材料萃取技术研发及应用”项目，计划建立 1 条黑粉资源化湿法生产线，新增相关销售收入≥3000 万元。2026 年 4 月对外投资设立参股公司四川新永锂能源科技有限公司布局含锂固废综合回收利用业务。《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》于 2026 年 4 月 1 日起施行；据工信部统计，2025 年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过 40 万吨。弗若斯特沙利文预测中国电动汽车电池退役量预计于 2030 年达到 350 万吨。  预计 2026 年全球铜矿产量将增长 1.6%，2027 年将实现 2.3%的更高增长 铜萃取剂主要应用于铜矿开采的使用阶段。根据国际铜研究组织（ICSG）的统计数据，2026 年一季度全球铜矿产量处于 2023 年以来高位。并预计 2026 年全球铜矿产量将增长 1.6%，2027 年将实现 2.3%的更高增长，这主要得益于多个国家新建/扩建产能的持续增加、智利和赞比亚产量提高以及印尼和刚果回升。  风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、产品技术迭代风险，其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 330 246 350 403 474 YOY(%) -25.2 -25.6 42.3 15.3 17.5 归母净利润(百万元) 80 22 69 98 124 YOY(%) -46.4 -72.5 214.2 41.1 26.8 毛利率(%) 43.9 36.3 38.7 40.5 40.5 净利率(%) 24.3 8.8 19.8 24.3 26.2 ROE(%) 11.2 2.9 8.6 10.9 12.2 EPS(摊薄/元) 0.67 0.19 0.58 0.82 1.04 P/E(倍) 23.1 84.1 26.8 19.0 15.0 P/B(倍) 2.6 2.5 2.3 2.1 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所公司深度报告 开源证券 证券研究报告 北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 参股公司布局含锂固废综合回收利用业务............................................................................................................................. 3 2、 预计 2026 年起铜矿产量增速加快 .......................................................................................................................................... 8 3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 康普化学出资四川新永锂能源科技有限公司 25% ........................................................................................................... 3 图 2： 康普化学城市矿产资源技术路线图 ................................................................................................................................... 4 图 3： 康普化学 2026Q1 营收 1.23 亿元......................