2026年一季度盈利持续改善，国际化战略加速推进落地

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月05日优于大市华测检测（300012.SZ）2026 年一季度盈利持续改善，国际化战略加速推进落地核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价14.22 元总市值/流通市值23930/20352 百万元52 周最高价/最低价17.97/11.11 元近 3 个月日均成交额419.02 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华测检测（300012.SZ）-单三季度归母净利润同比增长 11.24%，国际化战略加速推进》 ——2025-10-29《华测检测（300012.SZ）-二季度归母净利润同比增长 8.89%，加速推进海外战略并购》 ——2025-08-26《华测检测（300012.SZ）-2024 年年报及 2025 年一季报点评：收入实现稳健增长，深耕主业持续精进》 ——2025-04-22《华测检测（300012.SZ）-2024 年业绩快报点评：收入同比增长8.49%，经营保持稳健》 ——2025-01-19《华测检测（300012.SZ）-三季报点评：收入同比增长 5.21%，持续推进战略并购》 ——2024-10-28业绩维持较好增速，盈利质量持续改善。公司 2025 年实现收入 66.21 亿元，同比增长 8.82%，归母净利润 10.16 亿元，同比增长 10.35%。毛利率/净利率分别为 48.62%/15.40%，同比分别-0.85/+0.22 个百分点，主要由于检测行业向存量博弈转变，市场竞争压力增大，但得益于良好的费用管控实现净利率增长，经营性现金流同比增长 29.02%印证了盈利质量的实质性改善。2026 年一季度公司营收与归母净利润分别为 14.95 亿元与 1.78 亿元，同比分别增长 16.17%/30.93%；毛利率/净利率分别为45.95%/11.81%，同比分别-0.32/+1.60 个百分点；经营活动现金流净额由上年同期-8993.53 万元大幅改善至 165.56 万元。新增中标和收并购带动各业务板块发展态势向好。1）生命科学板块，各细分板块均实现稳步增长，食品板块通过并购南非Safety公司和依托法国MIDAC实验室平台成功开拓非洲、中东及欧洲市场，国际化成效显著。环境检测深化精细化管理运营，加快布局新污染物、生物多样性等新兴赛道。2）消费品测试板块，新能源汽车领域产能逐步释放，航空航天战略布局稳步推进，领域中标相关项目并签署年度框架协议；芯片半导体检测收入快速增长，增收、减损、客户认可三维跃升。3）工业测试板块，海事领域并购NAIAS实现全球布局，可持续发展领域并购希腊Emicert加速布局欧盟市场。4）贸易保障板块，电子材料化学及可靠性检测完成对麦可罗泰克的并购整合，审核及检验并购Openview扩宽全球供应链审核服务能力。5）医药及医学服务板块，药品检测产能逐步释放，CRO业务通过收购解决资源痛点实现业务快速增长。医疗器械持续扩充器械能力，医学领域完成战略转型升级，整体发展向好。国际化战略加速推进，多项并购整合落地。2025 年境内/境外收入增速分别为 7.16%/34.76%，营收比重分别为 92.53%/7.47%，境外比重提升 1.44个百分点，国际化持续推进。公司完成收购南非 Safety SA，加码非洲市场布局；收购法国 MIDAC 实验室，强化日化检测国际服务网络；并购NAIAS 实现海事领域全球布局；控股希腊 Emicert，加速布局欧盟可持续发展市场；战略收购 Openview，扩宽全球供应链审核服务能力。投资建议：公司是第三方综合检测龙头，业绩表现稳健增长，盈利质量不断改善。同时积极推进战略并购，向全球高附加值应用场景延伸，国际化扩张进入兑现期，有望实现持续高质量成长。考虑到公司业绩较好，小幅上调2026-2027 年归母净利润为 11.59/13.29 亿元（前值 11.01/12.27 亿元），新增 2028 年归母净利润 15.30 亿元，对应 PE21/18/16 倍。维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)6,0846,6217,5418,5229,591(+/-%)8.6%8.8%13.9%13.0%12.5%归母净利润(百万元)9211016115913291530(+/-%)1.2%10.4%14.0%14.7%15.1%每股收益（元）0.550.600.690.790.91EBITMargin17.0%16.5%16.7%16.9%17.1%净资产收益率（ROE）13.3%13.2%13.5%13.8%14.1%市盈率（PE）26.323.820.918.215.8EV/EBITDA19.218.117.014.813.1市净率（PB）3.503.152.812.502.22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：华测检测 2026 年一季度营收增长 16.17%图2：华测检测 2026 年一季度归母净利润增速 30.93%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：华测检测 2025 年盈利能力提升图4：华测检测 2025 年期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：华测检测近年研发费用投入不断增长图6：华测检测 2025 年 ROE 水平维持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：可比公司市盈率相对估值（截至 2026 年 5 月 28 日）证券代码证券简称投资评级收盘价（元）总市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002967.SZ广电计量优于大市21.561370.760.780.921.0828282320300416.SZ苏试试验优于大市19.46990.510.620.740.8938322622300938.SZ信测标准优于大市58.401420.820.971.141.3272605144平均值46403429300012.SZ华测检测优于大市14.572450.600.690.790.9124211816资料来源： Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研