2025年年报及2026年一季报点评：营收规模跃上新台阶，特种装备产能与交付能力增强

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请请请请请请请请请请请请请请请请 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请2请请请请请请请请请请请请请请请请 请请请请请www.avicsec.com 请请请请请010-59219558 请请请010-59562637 1 2026 请 05 请 06 请 请请请请请请|请请请请|请请请请请请 中兵红箭（000519） 请请请请 请请 请请请请 2026 请 05 请 06 请 请请请(请)请 17.92 请请请请请请 请请请(请请请) 1,392.56 请请请(请请) 24,954.66 请请请请(请请请) 1,392.56 请请请请(请请) 24,954.66 12 请请请/请请请(请) 24.32/15.58 请请请请请(%) 41.71 请请请请请(请) 7.47 请请请(TTM) 110.77 请请请(PB) 2.40 请请请请请请(%) 0.52 请请请请请 请请 王菁菁 分析师 SAC 执业证书：S0640518090001 联系电话：010-59219570 邮箱：wangjj@avicsec.com 梁晨 分析师 SAC 执业证书：S0640519080001 联系电话：010-59562536 邮箱：liangc@avicsec.com 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com 2025 年年报及 2026 年一季报点评：营收规模跃上新台阶，特种装备产能与交付能力增强 请请请请 [Table_summary] ◆ 请请请公司4 月24 日公告，2025 年公司实现营收（ 92.74 亿元，+102.97%），归母净利润（0.42 亿元，扭亏为盈），扣非归母净利润（0.32亿元，扭亏为盈） ，毛利率（14.35%，-0.90pcts），净利率（0.65%，同比扭亏）。公司4 月28 日公告，2026 年第一季度公司实现营收（17.43 亿元，+181.26%），归母净利润（0.55 亿元，扭亏为盈），扣非归母净利润（0.55亿元，扭亏为盈），毛利率（17.15%，+2.72pcts），净利率（2.70%，同比扭亏） 。 ◆ 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 公司是中国兵器工业集团下属重要特种装备上市公司，主要业务涵盖特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。其中，特种装备部分产品为国内独家生产，随着产品结构持续优化、新建项目逐步投产以及智能化能力增强，公司在行业内地位不断提升；超硬材料板块依托子公司中南钻石构建行业内领先优势，市场第一地位持续保持，是公司民品业务的重要支撑；专用汽车业务在爆破器材运输车等细分领域具备优势，正大力开拓军用市场和新能源汽车市场，逐步退出盈利能力弱的业务，推动产品结构逐步优化。 ◆ 特种装备与超硬材料双轮驱动，主业造血能力显著恢复 2025 年公司实现营收（92.74 亿元，+102.97%）增长显著，归母净利润（0.42 亿元）扭亏为盈，主要系公司特种装备业务提升显著，新建项目逐步投产，产能与交付能力增强，叠加“任务清单化管理”提升交付效率。其中 2025 年 Q4 营收（58.50 亿元，+216.13%）和归母净利润（1.01 亿元，扭亏为盈） 增长显著，显示订单交付节奏和盈利能力在四季度明显抬升。 请请 2026 请 Q1 请请请请请17.43 请请请+181.26% 请请请请请请请请0.55请请请扭亏为盈请请扣非归母净利润（0.55 亿元，扭亏为盈），毛利率（17.15%，+2.72pcts），净利率（2.70%，同比扭亏） 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 -30%-10%10%30%50%70%90%25-0525-0725-0925-1226-0226-05请请请请请请请请请请请300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 ◆ 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 2025 请请请请请请请请请请请请请请4.83 请请请+76.80% 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 10.19 请请请+13.81% 请请请请请请请请请请请请请10.99% 请-8.61pcts请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请36.41 请请请+155.72% 请请请请请23.76 请请请+0.58% 请请请请请请请请请请请请请请请13.43 请请请+98.25% 请请请请请请请请请请请请请 2026 请 Q1 请请请请请请请请请请请请请请15.32请请请请请请-57.93% 请请请请请请请请请请请请请请请请请请10.32 请请请请请请-23.17% 请请请请请请请请请请请请请请请请24.91 请请请请请请+4.85% 请请请请请请请请请请请5.94 请请请+307.68% 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 ◆ 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请2025 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请1请请请请请请2025 请请请请请请72.69 请请请+203.72% 请请请请请请请78.39% 请+26.01pcts请请请请请请11.40% 请+1.79pcts请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请2025 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请2请请请请请请2025 请请请请请请16.16 请请请-8.39% 请请请请请请请17.42% 请-21.18pcts请请请请请请31.22% 请+5.34pcts请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请,请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 2025 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请3请请请请请请请请请请请2025 请请请请请请3.89 请请请-5.65% 请请请请请请请4.19% 请-4.83pcts请请请请请请-0.67% 请-3.11pcts请请 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请请请请请请 2025 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请2025-09-11 请请请请请000519 请2023 请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请请 请2024 -04-28 请请请请请000519 请2022 请请请请请请请请请+1