银行业纵横观察系列三：投贷联动，银行系“耐心资本”积极布局硬科技

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 银行 投贷联动，银行系“耐心资本”积极布局硬科技 纵横观察系列三  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 -1.70 1.01 -8.14 沪深 300 2.74 7.30 27.66 分析师 周安桐 S0800524120005 17888829396 zhouantong@research.xbmail.com.cn 联系人 程宵凯 18810336057 chengxiaokai@xbmail.com.cn 喻麟靖 15900457767 yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 银行：信用分层加深，长尾风险处置压力仍较大 — 金 融 机 构 不 良 转 让 月 报 （ 202605 ） 2026-06-03 银行：城市化提质增效，打开政信业务空间—纵横观察系列二：银行视角看城市更新“十五五”规划 2026-05-31 银行：息差表现超预期，业绩增速上台阶—上市银行 2025 年报&2026 年一季报业绩综述 2026-05-17 事件：上交所于 5 月 27 日审议长鑫科技首发事项，目前审议已通过，作为国内 DRAM 龙头企业，市场对长鑫科技上市高关注、高期待。根据长鑫科技的招股说明书，多家银行通过旗下 AIC 或参股子公司间接持股长鑫科技，穿透后银行整体持股比例达 4.584%。 审慎视角出发，假设长鑫科技上市后按照发行股份数上限 106.2 亿股发行，同时行使最高 15%的超额配售权，发行后总股本为 724.1 亿股。静态测算下，若长鑫科技上市后市值达 1 万亿元，对银行 2026E 归母净利润的贡献： 1）预计建设银行+徽商银行受益较大：建设银行上市摊薄后穿透股比最大，为 1.483%，预计能获利润增加额 86.6 亿元，对建设银行 2026E 利润增速贡献 2.556pc；徽商银行虽穿透股比（0.128%）不及国有大行，但利润基数较小，利润增速贡献可达 3.658pc。 2）国有大行基本全员参与：长鑫科技上市对交通银行、农业银行 2026E 利润增速贡献均破 1.5pc，获得利润增加额分别为 20.2 亿元、48.2 亿元，工商银行、中国银行紧随其后，利润增速贡献分别为 0.878pc 和 0.794pc，获得利润增加额分别为 32.4 亿元、19.3 亿元。 3）股份行与城商行参与较少：招商银行穿透持股 0.207%，仅次于国有行，2026E 利润增速贡献为 0.628pc，而浦发银行和北京银行由于持股较少（均小于 0.01%），对利润贡献分别仅有 0.073pc、0.005pc。 此外，长鑫科技的资本化运作并非孤例。长江存储作为聚焦于 NAND 闪存的存储芯片巨头，其底层股东架构中同样有银行背景：工商银行穿透持股0.621%，农业银行、中国银行、建设银行、交通银行均通过全资 AIC 穿透持股 0.610%，招商银行穿透持股 0.050%。 如何看待银行下场投硬科技？ 1）“投贷联动”服务国家战略：银行资金以股权形式注入长鑫、长存等“卡脖子”领域，作为耐心资本与信贷支持形成组合拳，缓解科技企业早期融资难、贵的困境，引导银行深度支持和陪伴中国科技领域的优质股权成长。 2）拓宽非息收入来源，抵冲息差下行压力：信贷弱需求带来息差持续收窄，银行通过旗下子公司参与硬科技早期融资，既能分享企业成长红利，也能拓宽非息来源、在一定程度上缓解营收压力，利好基本面边际改善。 注：因测算时存在银行对长鑫科技的股权穿透超 5 层及以上，计算利润贡献时未详细讨论下属投资机构的相关投资收益确认方法及确认时间，此外，长鑫科技上市后的市值规模预期相对主观，因此测算结果仅供参考。 风险提示：宏观风险、政策风险、发行不及预期风险。 -10%-4%2%8%14%20%26%2025-062025-102026-02银行沪深300证券研究报告 2026 年 06 月 04 日 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 06 月 04 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：上市银行持有长鑫科技股比情况 资料来源：长鑫科技 IPO 招股说明书，Wind，西部证券研发中心 注：1）持股市值根据长鑫科技 IPO 招股说明书中最新一期增资即第九次增资测算出的每股股价（2.63 元/股）来计算；2）银行持直接股东股比纳入统计的最小股权比为 0.001%，穿透后持股比例小于 0.0001%的公司忽略不计 上市银行直接股东直接股东持股数量（亿股）直接股东持股市值（亿元）直接股东持股比（%）银行持直接股东股比（%）穿透后银行持股比（%）工融金投3.8310.080.64%100.000%0.6365%北京君联1.183.100.20%2.670%0.0052%天津海河1.905.010.32%0.118%0.0004%华芯科泰3.9910.490.66%0.067%0.0004%广州信德1.684.410.28%0.021%0.0001%中金共贏1.905.010.32%0.020%0.0001%青岛朗格4.5111.850.75%0.017%0.0001%大基金二期52.56138.258.73%0.002%0.0002%83.88220.620.6430%建信投资4.9813.100.83%100.000%0.8275%建银国际4.1210.830.68%100.000%0.6842%国调基金6.7617.781.12%15.805%0.1775%建信领航2.255.930.37%10.466%0.0392%青岛朗格4.5111.850.75%6.157%0.0461%人保科创0.902.370.15%3.140%0.0047%芯鑫集电0.772.020.13%1.907%0.0024%中建材新材料基金0.772.020.13%0.207%0.0003%天津海河1.905.010.32%0.119%0.0004%北京峰益9.0123.711.50%0.104%0.0016%华芯科泰3.9910.490.66%0.054%0.0004%大基金二期52.56138.258.73%0.002%0.0002%92.52243.341.7843%农银投资5.7415.100.95%100.000%0.9537%天津海河1.905.010.32%0.125%0.0004%华芯科泰3.9910.490.66%0.076%0.0005%君挚璞创投4.5111.850.75%0.019%0.0001%20.8354.780.9548%中银资产2.306.050.38%100.000%0.3819%天津海河1.905.010.32%0.125%0.0004%华芯科泰3.9910.490.66%0.041%0.0003%8.1921.550.3826%交银金融2.306.050.38%100.000%0.3819%前海方舟3.027.940.50%4.322%0.02