燃气轮机行业专题二：燃机自主可控产业趋势形成

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 燃气轮机行业专题二 电力设备 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.06.04 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 谢哲栋 SAC 证书编号：S0160525120005 xiezd@ctsec.com 分析师 唐亚辉 SAC 证书编号：S0160525120007 tangyh01@ctsec.com 分析师 李康瑞 SAC 证书编号：S0160526010004 likr@ctsec.com 联系人 虞佑桢 yuyz0101@ctsec.com 相关报告 1. 《储能行业点评》 2026-06-03 2. 《SOFC 行业点评》 2026-05-25 3. 《储能行业点评》 2026-05-21 燃机自主可控产业趋势形成 核心观点 ❖ 事件： （1）6 月 3 日晚，中国船舶 703 所公众号发文，广瀚燃机国产型号燃气轮机订单突破百台。（2）6 月 2 日，中国证券报·中证金牛座记者从东方电气 2025 年度股东大会了解到，东方电气已经签订合同的海外燃机订单达 15台。 ❖ 广瀚燃机深耕 3-50MW 中小燃机行业，应用场景广泛：CGT 系列燃气轮机已实现天然气长输管线与海上平台等多领域多场景应用。其中 CGT30 和CGT40 燃机单机效率接近 40%，已达到同功率先进水平。H25 系列燃气轮机广泛应用于工业联合循环发电、热电联产项目，综合能源利用率超过 90%。 ❖ 东方电气自主可控 50MW 燃机签订海外订单达 15 台。东方电气于 2009年开始研制具备完全自主知识产权的 50MW F 级燃气轮机（G50），并于 2020年成功实现满负荷运行，2023 年 1 月正式商业运行。这标志着我国燃机实现了从 0 到 1 的全面突破。除了 G50 外，东方电气于 2024 年 7 月下线了适用于热电联产与分布式能源的 15 兆瓦级重型燃气轮机（G15）；同时，2025 年 9 月发布 15 兆瓦纯氢重型燃气轮机（G15H）——支持零碳燃烧，具备全工况无回火稳定运行能力。 ❖ 海外离网用电趋势显著，自主可控小燃机迎出口良机：2025 年以来，北美电力缺口持续受到市场关注；2026 年 2 月美国总统唐纳德特朗普要求互联网巨头自建电厂（离网用电），正式开启了中国燃机的出海窗口。海外电源需求正从大电网走向离网，对应燃机需求从重燃大功率转向轻燃小功率。驱动力来自三个方面：AI 数据中心算力基础设施扩容、工业用电体系（矿山、天然气压裂、化工连续生产等）以及海岛离网场景对柔性供电与应急保障的需求激增。 ❖ 投资建议：海外离网缺电，中国小燃机不可或缺，中国小燃机出海加速： 建议关注受益于海外缺电+离网用电需求的中国自主可控东方电气、中国动力、航发动力；北美渠道杰瑞股份；燃气机主电调峰潍柴动力。 ❖ 风险提示：海外离网缺电不及预期的风险，AI 用电发展不及预期风险，海外竞争者加剧风险。 -1%16%32%49%66%83%电力设备沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。