金融制造行业6月投资观点及金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 金融制造行业 6 月投资观点及金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江金融行业（地产、银行、非银）和制造行业（电新、机械、环保、轻工、军工）2026 年 6月投资观点及金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 于博 赵智勇 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520090001 SAC：S0490517110001 SFC：BQK482 SFC：BUX667 SFC：BRP550 王贺嘉 蔡方羿 徐科 SAC：S0490520110004 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517090001 SFC：BUX462 SFC：BUV463 SFC：BUV415 刘义 吴一凡 马祥云 SAC：S0490520040001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521120002 SFC：BUV416 SFC：BUV596 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 金融制造行业 6 月投资观点及金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江金融行业（地产、银行、非银）和制造行业（电新、机械、环保、轻工、军工）2026 年 6月投资观点及金股推荐。 事件评论 宏观：经济景气的分化扩大 地产：调整大概率已进入下半场，关注结构性触底迹象 银行：重视银行股底部投资机会 非银：季报临近，把握弹性配置机遇 电新：由守转攻，看好新能源景气，关注新技术边际变化 机械：产业趋势明确，催化频繁 环保：重视绿色燃料、确定性标的投资机会 轻工：继续看好转型科技、安全边际高的优质公司，及中期机会明确的行业 军工：看好国产算力牵引连接器龙头崛起 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、个股基本面出现重大变化。 2026-06-04%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 组合推荐 宏观：经济景气的分化扩大 4 月工业企业利润同比增速升至 24.7%，为 2024 年以来最强，且连续 4 月维持正增长。同时，4 月营收同比增速升至 5.7%，同样为 2024 年以来最强。从量、价、利润率的拆分来看，4 月工业企业利润中价格、利润率均有所改善。但量的表现出现小幅回落。分行业来看，4 月利润回升可分为 3 条主线，1）出口为主要导向的计算机电子行业拉动率最高，全球科技投资的持续景气对国内集成电路等行业的利润仍是较强拉动；2）采矿业主要受益于中东地缘引发的能源相关周期品涨价；3）原油链下游的化工和化纤行业利润同样增长较快，但需看到，当前的利润高增或主要缘于 FIFO 等会计准则下前期低成本库存，后续石化链利润仍有回落可能。 5 月制造业 PMI 下降至 50.0%，符合市场一致预期；分项来看，本月表现较好的是生产端，在高油价掣肘，化工链开工明显下行的背景下，4-5 月 PMI 生产指数维持扩张区间，传达出的信号相比量的数据更偏积极。但从需求端看，油价影响可能已在逐步体现，表征未来外需的 5 月 PMI 新出口订单指数超季节性回落至 48.6%，背后或是持续高企的油价对全球工业需求的影响正缓慢加强。库存指标则呈现出上游去库、下游补库趋势：5 月原材料库存指数降至 48.6%，产成品库存指数升至 49.3%，工业企业利润来看，上游利润表现也明显强于下游，因而当前产销情况或是：上游生产顺价能力更强，销售情况更好，下游则出现销售不畅、库存被动挤压态势。 从近期各项经济数据来看，在油价影响之下，4-5 月 PMI 均未回落至线下，工业企业利润也延续了改善趋势，均反映当前经济整体韧性仍高，但从结构来看，景气的分化加大，表现为上游强于下游，生产强于需求。7 月政治局会议之前，外需的变动方向或是短期内经济景气变化的最主要参考变量。 地产：调整大概率已进入下半场，关注结构性触底迹象 小阳春旺季之后开始自然回落，但淡季不淡，房价短期修复，且政策效应将韧性进一步拉长，关注后续持续性；行业整体已处调整下半场，后续下行斜率有望逐步收窄，部分低价房源接近底部区间，具备结构性触底的可能性，后续最关键变量仍在于就业、收入和房租预期；房企前端量价仍承压，但后端报表压力逐步缓和，减值和毛利率有望边际改善。地产股仍具备比价优势，交易层面继续适度乐观，当前阶段重点推荐华润置地与建发国际集团。 华润置地： 1） 2025 年经营性业务核心业绩占比实现过半， 业务与盈利结构的深入转型有望重构估值；2） 开发角度，财务、运营、品牌等优势助力销售稳居头部梯队，减值压力释放相对充分，新拿地利润可观，业绩扎实度与兑现度较高；3） 商业角度，领导地位不断深化，运营韧性彰显价值，预计十五五期间商业收入能维持稳健增长；4）核心城市不动产估值的资本化率有望跟随利率下行，公司不断出表购物中心发行 REITS，有望引领商业资产的估值倍数提升。预测 2026-2028 年归母业绩 261/276/298 亿，同比 3%、6%、8%，对应 PE 为 8.7/8.2/7.6X，给予“买入”评级。 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 组合推荐 建发国际集团： 1）得益于优质的资产质量和周转效率，公司表现出较强的业绩韧性，根据过去几年销售和拿地趋势推演，预计短中期内收入端仍有下行压力，但毛利率有望继续回升、减值压力有望逐步缓释，业绩展望相对稳健；2）公司经营端表现突出，资产质量继续优化，开发竞争力保持行业前列。预测公司 2026-2028 年归母净利润（扣除永续债利息）分别为 35.5/40.7/44.1 亿元，对应 PE 为 8.9/7.8/7.2X，公司当前市盈率水平尚未充分反应其经营潜力，且股息率超 6.0%，综合配置价值突出，给予“买入”评级。 银行：重视银行股底部投资机会 银行板块前期受市场风格及资金面因素影响持续调整，连续 7 周跑输指数。目前资金面的影响逐步消退，但估值调整后股息率全面回升，部分股份行股息率接近 6%。当前低估值反映的情绪过于悲观，对基本面的稳定性和净息差企稳等结构性改善并未充分定价，预计后续估值存在显著的修复空间。 南京银行： 业绩稳定增长，一季度营收增速领先头部城商行，息差回升。4 月末江苏省信贷同比增速高达 9.6%，在全国总量增速趋弱下逆势加速，增速位居大省第一。中长期维度，基本面处于市占率提升/付息率下行/费用率改善三大周期。年初以来受资金面交易因素影响，南京银行在头部可比城商行中 YTD（-5.7%）明显滞涨。目前 2026 年预期 PB 估值低至 0.66x，低于其他四家头部城商行均值 16%，