多元金融行业：算力、电力期货来袭

01 / 5 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 多元金融 | 2026/06/04 [Table_Title] 多元金融行业 算力、电力期货来袭 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 2026 年 6 月 2 日，上海市政府印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》的通知。 该通知提及，完善期货与衍生品风险管理工具。做好电力期货、算力期货研发准备。 （1）传统资管风险对冲体系全面升级，收益稳定性与规模扩张双轮驱动。本次政策构建覆盖权益、利率、汇率、大宗商品的全谱系衍生品矩阵，将系统性重塑资管行业风险管理范式。科创 50、创业板指、深证 100 等宽基指数衍生品落地，可使公募、保险、年金等长期资金组合最大回撤有效收窄；国债期权与标准化利率衍生品扩容，助力固收+产品精准管理久期与信用风险。基于强化多元产品布局，通知提出“力争到 2030 年，上海资产管理规模达 55 万亿元，全国占比达 1/3”。 （2）算力期货抢占全球定价主导权，筑牢新质生产力金融底座政策加速算力期货研发，是我国在数字经济核心要素领域争夺全球定价权的关键布局。美国芝商所抢先布局算力期货，我国加快研发可打破定价垄断，形成以人民币计价的“上海算力价格”。依据 IDC 数据，2026 年国内算力租赁规模 2600亿元，2030 年有望冲击万亿。假设产业套保转化率 30%、套保综合保证金 15%。算力期货落地后，下游 AI 企业多头锁租费、上游算力服务商空头锁定营收，从源头减少囤卡抬价乱象；短期单边或贡献保证金 100-150 亿元、2030 年有望实现 400-450 亿元保证金增量，叠加市场化配套资金带来的新增保证金，以及人民币算力期货国际化，全市场合计沉淀资金有望进一步扩大。 （3）大宗商品与能源衍生品扩容，受地缘与供需扰动，国际油气、电力价格大幅震荡，LNG 期货加速落地、电力期货有序筹备，多元能源衍生品补齐产业避险短板。关于电力期货，以中长期合约对应的电能量价值为风险敞口基准，根据中电协数据，2025 年中长期交易电量 63522 亿千瓦时，对应名义价值约 2.10 万亿元（假设按 0.33 元/千瓦时估算），按照 10%套保比例（考虑居民用电不参与），15%保证金计提比例，电力期货市场有望为行业带来约 300-350 亿元的保证金增量。考虑未来数据中心耗电增长，预期为电力期货贡献更快增速。 （4）人民币外汇期货试点突破，探索开展人民币外汇期货交易试点，填补境内标准化汇率避险工具空白，外管局官方披露 2026 年 4 月银行代客远期结售汇到期规模约为 2814 亿美金，折合约 2.0 万亿人民币（按照 1 美元=7 人民币）。若其中 20%头寸转化为期货，以 3%外汇期货常规保证金比例测算，对应新增保证金规模约 100–120 亿元。品类落地后，外贸企业、跨境资管机构新增标准化汇率对冲工具，既降低场外远期、掉期的流动性与信用风险，提升外资配置人民币股债意愿，缓释离岸汇率异动扰动，同时大幅扩充国内期货存量资金底盘。 投资建议。建议关注持续受益各类新产品落地进一步扩大权益规模的瑞达期货和永安期货，以及不仅受益于境内产品扩张同时抢抓 CME 算力期货先机的南华期货。 风险提示。政策不及预期风险、地缘政治风险、信用风险、行业下行风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 chenfu@gf.com.cn 李怡华 SAC 执证号：S0260525070001 liyihua@gf.com.cn 请注意，李怡华并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 多元金融行业:期货行业成熟化更近一步 2026-04-20 多元金融行业:期货公司 1 月利润大幅增长 2026-03-08 多元金融行业:私募股权专题研究三：投资项目复盘 2026-03-02 -4%3%10%16%23%30%06/2508/2510/2501/2603/2605/26多元金融沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 5 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 多元金融 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 渤海租赁 000415.SZ CNY 3.94 2026/04/29 买入 6.31 0.61 0.75 6.46 5.25 1.22 1.16 11.60 12.50 同花顺 300033.SZ CNY 223.69 2026/04/27 买入 314.09 5.23 6.25 42.77 35.79 39.28 32.86 33.80 33.00 南华期货 603093.SH CNY 20.26 2026/04/22 增持 24.92 1.00 1.22 20.26 16.61 17.54 14.41 11.60 12.70 瑞达期货 002961.SZ CNY 20.75 2026/04/28 买入 38.57 1.54 1.84 13.47 11.28 9.27 7.85 17.30 17.50 江苏金租 600901.SH CNY 6.53 2026/04/24 增持 7.95 0.62 0.68 10.53 9.60 - - 14.00 14.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 5 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 多元金融 [Table_ResearchTeam] 广发非银金融行业研究小组 陈 福 ：首席分析师，经济学硕士，2017 年进入广发证券研究发展中心。 刘 淇 ：联席首席分析师，中南财经政法大学投资学硕士，2020 年进入广发证券发展研究中心。 严漪澜 ：资深分析师，中山大学金融学硕士，2022 年进入广发证券发展研究中心。 李怡华 ：高级分析师，上海财经大学财务管理硕士，2023 年进入广发证券发展研究中心。 王京灵 ：高级分析师，哥伦比亚大学企业风险管理学硕士，2026 年加入广发证券发展研究中心。 [Table_Contacts] [Table_ AuthorPic] 分析师及联系人 陈福 李怡华 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB66