半导体划片机加速扩产

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-062025-082025-102026-012026-032026-05-3%20%43%66%89%112%135%158%181%204%227%光力科技机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）33.26总股本/流通股本（亿股）3.70 / 2.70总市值/流通市值（亿元）123 / 9052 周内最高/最低价42.46 / 12.74资产负债率(%)35.4%市盈率302.36第一大股东赵彤宇研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com光力科技(300480)半导体划片机加速扩产l投资要点半导体占比持续提升，加速二期项目扩产。2025 年公司半导体业务营收占比达 53.99%，国内半导体设备营收规模首次超越海外子公司设备收入。2026Q1，半导体业务占比持续提升，国内业务营收已反超海外业务。目前半导体行业处于上行周期，公司半导体业务预期后续仍延续 2025 年下半年以来的良好趋势，半导体业务收入增速较快。公司国内半导体业务目前处于满产状态，公司将尽可能提升现有产能的生产效率，同时全力加紧航空港厂区二期产能扩建项目的建设进度以更好的满足客户的交付需求。航空港厂区二期项目预计于2027Q1 全部建成，公司也将根据市场需求变化动态调整产能提升的进度。“整机设备+核心零部件+耗材”全产业链闭环。公司已建成“整机设备（机械划切设备、激光划切设备、研磨抛光设备）+核心零部件（切割主轴、研磨主轴、气浮转台、直线导轨、DD 马达、驱动器等）+耗材（软刀、硬刀等）”的闭环全产业链产品线，拥有其核心技术，可按照客户需求提供定制化的解决方案。1）整机设备方面，公司半导体机械划切设备在切割品质和切割效率方面均可与国际头部对标型号相媲美；激光开槽机、研磨机正在客户端验证，激光隐切机已试切多批样片，客户反馈良好，研磨抛光一体机正在进行研发样机的功能性测试，公司将全力加快推进产品验证尽快形成销售订单。2）核心零部件方面，自有研发生产的核心零部件保障了设备供应链的安全自主可控，随着在国产设备上的逐步导入，也不断降低设备制造成本。公司 2024 年与英国子公司组建核心零部件联合研发团队，加快不同类型空气主轴的市场拓展。除切割用主轴、研磨用主轴外，目前已经在光学检测、汽车喷漆等多个半导体领域和非半导体领域向客户批量供货。3）耗材方面，自有刀片与设备深度耦合，为客户提供最佳切割品质、效率和最优成本。子公司 ADT 软刀耗材处于行业领先地位，经过几十年的技术迭代和应用积累，性能稳定可靠，已有上千种型号软刀，产品持续销往全球包括头部封测企业在内的众多客户；国产化软刀已有部分型号实现批量供货，硬刀产品目前正在客户端验证。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 9/14/19 亿元，归母净利润 1.2/2.5/3.9 亿元，维持“买入”评级。l风险提示发布时间：2026-06-04请务必阅读正文之后的免责条款部分2市场竞争加剧的风险；商誉减值风险；应收账款风险；宏观经济波动与国际贸易摩擦的风险；募集资金投资项目的风险；并购整合风险；部分国际地域形势紧张对子公司生产经营的风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）67090914301864增长率(%)16.9135.5957.3330.35EBITDA（百万元）120.35194.76367.43555.79归属母公司净利润（百万元）40.28119.79250.11388.21增长率(%)135.62197.38108.7955.22EPS(元/股)0.110.320.681.05市盈率（P/E）305.69102.7949.2331.72市净率（P/B）9.408.998.157.12EV/EBITDA49.2263.5134.9223.23资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入67090914301864营业收入16.9%35.6%57.3%30.4%营业成本302447757986营业利润143.8%268.3%114.1%57.4%税金及附加7101520归属于母公司净利润135.6%197.4%108.8%55.2%销售费用119123129130获利能力管理费用71737984毛利率54.9%50.8%47.0%47.1%研发费用111124137145净利率6.0%13.2%17.5%20.8%财务费用2331018ROE3.1%8.7%16.5%22.4%资产减值损失-16-15-20-20ROIC4.7%8.1%12.0%16.5%营业利润38141303476偿债能力营业外收入0111资产负债率35.4%25.5%42.9%44.5%营业外支出0111流动比率4.973.071.871.87利润总额38142303476营运能力所得税-4215181应收账款周转率1.812.002.192.04净利润42120251395存货周转率0.881.181.301.17归母净利润40120250388总资产周转率0.330.460.630.64每股收益（元）0.110.320.681.05每股指标（元）资产负债表每股收益0.110.320.681.05货币资金47581121139每股净资产3.543.704.084.67交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款4575609111149PE305.69102.7949.2331.72预付款项9152533PB9.408.998.157.12存货351407763929流动资产合计1377116719712448现金流量表固定资产324351370383净利润42120251395在建工程37433937折旧和摊销42505562无形资产60605959营运资本变动-130-93-625-343非流动资产合计674693705710其他36304762资产总计2050186026763158经营活动现金流净额-9109-272176短期借款6757557657资本开支-39-77-68-69应付票据及应付账款95141238311其他-121000其他流动负债116182258342投资活动现金流净额-51-68-68-69流动负债合计27738010531309股权融资11700其他448949494债务融资44-367500100非流动负债合计448949494其他