石化化工行业2026年6月投资策略：持续推荐CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月04日优于大市石化化工行业 2026 年 6 月投资策略持续推荐 CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向核心观点行业研究·行业投资策略石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：张歆钰021-60375485021-60375408yushuangyu@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980523120001S0980524080004证券分析师：王新航证券分析师：董丙旭0755-819812220755-81982570wangxinhang@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980525080002S0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《石化化工行业 2026 年 5 月投资策略-石化化工景气度显著回暖，高油价下细分行业分化》 ——2026-05-12《油气行业 2026 年 4 月月报-美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况》 ——2026-05-11《油气行业 2026 年 3 月月报-受美以伊冲突影响油价暴涨，关注霍尔木兹海峡通航情况》 ——2026-04-07《石化化工行业 2026 年 4 月投资策略-地缘局势推动原油加速上涨，石化化工影响程度分化》 ——2026-04-04《油气行业 2026 年 2 月月报-受地缘冲突博弈影响，2 月油价大幅上涨，关注美伊冲突进展》 ——2026-03-09石化化工行业 2026 年 6 月投资观点：AI 产业落地提速、全球科技巨头持续加码算力资本开支，AI 服务器出货量稳步高增成为板块核心驱动。英伟达 Vera Rubin 架构迭代重塑 PCB产业定位，PCB 从传统线路连接载体升级为机架高速互联核心介质，行业开启"PCB 半导体化"，大量铜缆、连接器价值向 PCB 转移，直接带动覆铜板由 M8/M9 材料体系向 Rubin Ultra 对应的 M10 高端体系升级，CCL单位价值量持续抬升。细分原料端全面迎来量价共振：其一，特种电子树脂作为 CCL 配方中关键可改性有机原料，低 Dk/Df 是高端化核心指标，PPO 聚苯醚、碳氢、PTFE 聚四氟乙烯三类树脂适配新一代高速板材需求，国产替代加速落地；其二，低介电玻纤电子布受高端织机产能约束、工艺壁垒限制，供需持续偏紧，是当前 CCL 产业链卡脖子环节；其三，功能性硅微粉从常规填充辅料升级为决定板材介电性能的核心主材，产品向超细粒径、低损耗、高填充方向迭代，单品附加值显著上行。原油：中东地缘博弈延续，霍尔木兹海峡通航常态化恢复不及预期，波斯湾原油与 LNG 外运持续受限，卡塔尔受损 LNG 装置大规模复产周期拉长，欧洲 TTF 天然气价格维持高位震荡，持续压制欧洲本土化工开工意愿。供给层面，OPEC+定于 6 月 7 日召开月度会议，市场普遍预判 7 月小幅增产 18.8 万桶/日，但中东地缘带来的实际运力缺口难以通过增产弥补，叠加美国进入夏季汽油消费旺季，炼厂开工抬升带动原油刚需回暖、全球原油商业库存处在近五年低位区间，多重因素支撑国际油价中枢高位运行。截至 6 月 2 日，WTI、布伦特原油期货结算价分别报 93.76、96.00美元/桶，较2月末分别上涨39.9%、32.5%。我们预计2026年Brent、WTI 油价中枢维持在 85-95 美元/桶的相对高位区间。供给端：2025 年 6 月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工各细分资本开支连续多季度回落，全行业大规模扩产周期收尾。国内"反内卷"行业整治政策落地深化，农药、通用石化、有机硅、PTA 等领域整治低价恶性竞争，落后低效产能加速出清；高耗能新项目审批收紧，行业供给格局持续优化，后续行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡。需求端：传统化工需求方面，国内经济持续向好，地产、家电、包装等终端下游缓慢回暖，支撑化纤、氯碱、化肥等传统化工品刚需温和修复；新兴需求除 AI 带动 CCL 上游新材料以外，光纤预制棒扩产拉动高纯四氯化硅需求，锂电、液冷产业扩容持续带动 PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新兴赛道打开化工成长空间，同时中国化工品出口持续增长。5 月中国制造业 PMI 为 50.0%，处于荣枯线临界点，高技术制造业 PMI达 52.9%，装备制造业为 52.1%，明显优于整体制造业，反映 AI 相关产业链景气度高于传统制造业。宏观及化工产品价格：2026 年 5 月，我国综合 PMI 产出指数 50.5%，环比抬升 0.4pct，全行业生产景气边际改善；其中制造业 PMI50.0%，环比回落 0.3pct，制造业景气小幅走弱。截至 6 月 2 日，中国化工产品价请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告格指数（CCPI）报 4913 点，自 4 月末 5317 点有所回落（-7.6%），化工品价格呈结构性分化。展望 2026 年 6 月，化工内需稳步修复、高新制造需求持续释放，围绕资源稀缺与国产替代主线，重点推荐原油、钾肥、电子树脂、高纯四氯化硅、氟化工等板块。原油：中东地缘博弈延续，霍尔木兹海峡通航常态化恢复不及预期，波斯湾原油与 LNG 外运持续受限，目前中东主要产油国原油产量下降约1400 万桶/日水平，3 月和 4 月观察到的全球石油库存合计下降 2.5 亿桶，而到 5 月底，累计全球原油产量损失可能超过 10 亿桶，我们认为全球原油供需持续恶化，价格近期存在上行风险，中期中枢价格显著上行，重点推荐【中国海油】和【中国石油】。钾肥：全球钾肥寡头垄断、新增产能投放偏缓，海外农业备货旺季支撑外盘价格，国内本土钾矿稀缺、进口依赖度较高，经济作物用肥持续补库优化供需，重点推荐【亚钾国际】，公司坐拥老挝优质钾盐矿藏，产能持续落地放量，长期成长空间充裕。电子树脂：原油与溴素受地缘因素影响价格高位运行抬升生产成本，AI算力建设带动高端 PCB、覆铜板需求快速扩容，下游厂商涨价向上传导，电子树脂供需格局收紧，推荐完成多品类电子树脂国产替代的【圣泉集团】。高纯四氯化硅：海内外数据中心建设提速，国内多家光纤企业集中扩充预制棒产能，叠加半导体国产化稳步推进，高纯四氯化硅下游双赛道需求高增，产品有望量价齐升。氟化工：二代制冷剂逐年缩减配额、三代配额严格管控，行业维持供需紧平衡，液冷、锂电产业扩容拉动氟化液、PVDF、PTFE 等含氟材料需求，板块景气持续，推荐产业链完善、配额优势显著的【巨化股份】、【东岳集团】和【三美股份】。本月投资组合：【圣泉集团】电子树脂国产化龙头，AI 产业链拉动覆铜板需求增长；【东岳集团】国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【亚钾国际】国