电力设备与新能源行业研究：锂电6月洞察：Q2淡季不淡，动力出海深化

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 6 月洞察：Q2 淡季不淡，动力出海深化 本月行业重要变化： 1）锂电：5 月 27 日，碳酸锂报价 17.5 万元/吨，较上月同比+1%；氢氧化锂报价 16.6 万元/吨，较上月同比+5%。 2）整车：4 月国内新能源乘用车批发销量达 114 万辆，同/环比+8%/+7%；1～4 月累计批发 364 万辆，累计同比-1%。 行情回顾： 2026 年 5 月以来，锂电板块各细分环节出现明显分化，仅少数环节跑赢沪深 300 指数，多数环节回调。其中锂电铜箔板块实现领涨，涨幅达 15%。本月新能源及科技成长板块整体交投情绪回暖，多数子板块成交额环比上涨，核心由行业景气度修复带动，叠加主题催化与产业变化推动部分赛道关注度提升，其中人形机器人月涨幅最高达 42%。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：从跟车出海到供应链出海，中国动力电池全球化升级 全球新能源汽车需求仍处增长阶段，海外车企降本诉求推动 L势，持续受益于海外需求扩张与技术路线切换，表现为宁德时代、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源等中国企业海外装机增速领先，韩系企业份额持续下滑；进一步看，中国动力电池出海已不再简单依赖中国整车出海，部分企业受益于自主品牌全球化扩张，头部企业则通过国际车企供应链导入实现独立增长，行业正由“跟车出海”迈向“供应链出海”。 本月行业洞察： 新能源车：4 月欧洲领涨，中国边际改善，美国持续承压。2026 年 4 月，全球新能源车市场延续分化态势，欧洲市场增长势头进一步加强，中国市场增速较上月转正以来进一步提升，美国市场销量较上月下降，呈持续承压态势。据乘联会等数据，4 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到 113.8/31.4/8.2 万辆，同比增速分别+8%/+36%/-30%，渗透率达 58%/34%/6%。中国 4 月同比上升 8%，略高于预期，本月中国逐渐回升主要受八部门《2026 年汽车以旧换新补贴实施细则》本月起全面执行影响；欧洲增长超预期，主要由多国补贴窗口期推动；美国 4 月同比下降 30%，与上月降幅相近，系政策持续影响所致。 储能：4 月国内装机同比高增 199%，全球储能需求长期向好。2026 年 4 月国内装机为 13GWh，同/环比+199%/+35%，环比进一步回升，主要系前期招标项目集中交付及年中并网考核节点前抢装所致；1～4 月累计同比+323%，显著超预期；欧洲天然气涨价加速户用光储；美国 2026 年 4 月储能并网 1.7GWh，同比-46%，主要受 IRA 税收抵免规则调整及合规审查趋严带来的不确定性影响，叠加电网并网审批排队积压，导致项目投运节奏显著放缓。 锂电排产：6 月排产景气维持高位，环增 1%～6%，同增 49%～66%。2026 年 1～6 月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比分别增长 46%/49%/47%/53%/59%，其中电解液、电池同比均超 60%。整体看，6 月锂电产业链排产在 5 月明显回升后的高基数上继续增长，短期节奏由快速拉升转向高位平稳，反映下游需求韧性持续向好、产业链景气度仍处高位。 锂电价格：5 月锂电产业链价格延续结构性分化，整体表现为上游成本支撑仍强、中下游涨价传导偏弱。价格上涨主要来自供给扰动和原料成本抬升，锂盐、镍盐及磷系材料表现相对较强；需求端虽有电池、储能及三元排产支撑，但更多体现为刚需托底，并未带动全链条顺畅涨价。因此，正极、电解液等中游环节价格多为小幅上移，涨幅明显弱于上游原料。相反，供给恢复较快或库存压力较大的环节继续承压，DMC 及低硫石油焦价格回落。整体看，5 月锂电产业链价格分化仍是主线。 新技术：5 月电池三大性能维度迎来集中技术突破。能量层面，国轩高科金石全固态电池、G 垣智慧电池、钠晨高能电池与启晨三代 LM循环寿命同步进阶，产品使用经济性稳步提升。环境适配层面，钠晨动力电池攻克超低温运行瓶颈，中科院气固氢负离子电池原型覆盖大范围温域工况，有效拓宽应用场景。本次技术成果集中亮相行业展会，多款产品敲定量产时间表，产线建设提速推进，2026 年行业将从技术研发验证，迈入产业化规模落地新阶段。 投资建议 2026 年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐 6铝箔等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 电力设备与新能源行业研究 2026 年 6 月 3 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：从跟车出海到供应链出海，中国动力电池全球化升级 ................................. 4 1.1 动力电池出口持续增长：需求扩张、L1.2 中国企业份额持续提升：全球动力电池竞争格局正在重构 ............................................ 5 1.3 中国动力电池出海与中国整车出海：谁在真正受益？ ................................................ 5 二、行业景气度跟踪及复盘 ......................................................................... 8 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 .......................................................... 8 2.2 量&价：6 月排产景气维持高位，5 月价格呈现"锂盐磷系上行、溶剂负极承压"走势 ..................... 10 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 ..................................................... 12 2.4 新技术：5 月电池板块三维性能突破共振，量产节点密集兑现 ....................................... 13 三、复盘：指数及个股走势 ........................................................................ 14 3.1 板块行情回顾 ................................................................................. 14 3.2 重点个股行情回顾 ............................................................................. 15 四、投资建议 .........