2026 年水务行业分析：水价改革渐进式推进，关注水务企业盈利承压、债务扩张与回款风险

www.lhratings.com 行业分析 0 水价改革渐进式推进，关注水务企业盈利承压、债务扩张与回款风险 --2026 年水务行业分析 水务行业分析报告丨 2026 摘要  我国人均水资源量较世界平均水平处于低位，水资源区域分布不均，广大北方和部分沿海地区水资源明显短缺，南水北调成为缓解我国区域水资源分布不均衡的重要方式。  我国城市和县城供水普及率达到很高水平，供水行业处于相对成熟期。我国水务行业市场化程度较低，在国家水价改革政策的支持下，2023 年以来，我国部分城市已召开供水价格改革方案听证会或执行上调水价后的方案，但整体来看，行业整体盈利能力仍承压。  近年来，我国城市和县城污水排放量持续增长，污水处理及其再生利用固定资产投资保持相对高位，随着城镇污水处理补短板等相关政策的推进，我国污水处理能力或将进一步提升，污水处理行业处于发展期。  水务行业对宏观经济运行周期的敏感度较低，属于弱周期行业。水务行业准入条件和行业壁垒较高，现阶段呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势，预期未来竞争格局仍将保持基本稳定。  2023－2025 年，水务企业营业总收入小幅波动增长，政府补助对水务企业利润实现的贡献度仍较高；受水务工程投资需求带动融资增加影响，水务企业全部债务持续增长，结构以长期债务为主；水务企业整体偿债指标表现较好。  由于区域专营水务企业与地方政府联系紧密，需关注其资金被股东或关联企业占用风险；跨区域运营水务企业利用资金和技术优势进行跨区域扩张，需关注其业务盲目扩张风险，尤其需重点关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱水务企业现金回款情况。 我国城市和县城污水处理情况 我国城乡供水和污水处理总量及变动情况 水务企业营业总收入和盈利指标情况（单位：亿元） 水务企业杠杆水平情况（单位：亿元） 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%197819791980198219831987199219931994199519961997199819992001200220052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024供水和污水处理总量（亿立方米）同比变动 www.lhratings.com 行业分析 1 水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水，地方经济发展水平、人口数量及城市化进程等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。 一、行业发展情况 （一）水资源禀赋 近年来，我国供水总量占全国水资源总量比重维持稳定。2024 年，全国用水总量中农业用水占比超六成，生活用水和人工生态环境补水有所增加。我国人均水资源量较世界平均水平处于低位，水资源区域分布不均，南水北调成为缓解我国区域水资源分布不均衡的重要方式。 2022－2024年，我国供水总量占当年全国水资源总量比重维持在20%左右。根据《2024 年中国水资源公报》，2024 年全国供水总量（5928.0 亿立方米）占全国水资源总量（31123.0 亿立方米）的 19.05%，供水总量中地表水源和地下水源占比分别为 82.53%和 13.23%。同期，全国用水总量（5928.0 亿立方米，同供水总量，其中，工业用水占 16.4%，生活用水占 15.6%，农业用水占 61.6%，人工生态环境补水占 6.4%）较 2023 年增加 21.5 亿立方米，主要系生活用水和人工生态环境补水有所增加。 我国人均水资源量较世界平均水平处于低位，约为世界平均水平的三分之一。受制于我国南北地理环境和气候差异因素，全国约五分之四的水资源集中分布在长江流域及以南地区，水资源区域分布不均，广大北方和部分沿海地区水资源明显短缺。其中，部分省份人均水资源量不足 1000 立方米/人，人均水资源量匮乏。南水北调成为缓解我国水资源分布不均衡的重要方式，现阶段南水北调中线工程、南水北调东线工程（一期）已经完工并向北方地区调水，改善了河南、河北、北京、天津和山东等地区用水问题。 （二）供水 随着我国城市化进程趋于成熟，城市和县城用水人口有所下降，供水总量增速有所放缓，城市和县城供水普及率很高，供水行业处于相对成熟期。2024年，全国城市和县城供水行业固定资产投资规模有所下降，但仍处于较高水平，降低供水管网漏损率是提高供水质量和效率的重要措施，预计加快城市老旧供水管网改造仍将是水务行业投资重点之一。在国家水价改革政策的支持下，2023 年以来，我国部分城市已召开供水价格改革方案听证会或执行上调 www.lhratings.com 行业分析 2 水价后的方案。 近年来，随着我国城市化进程趋于成熟，城市和县城用水人口有所下降，供水总量增速有所放缓。根据国家住房和城乡建设部《2024 年城乡建设统计年鉴》，2024 年城市和县城用水人口 7.14 亿人，较 2023 年下降 0.03 亿人。同期，城市和县城供水能力 4.16 亿立方米/日，较 2023 年增长 1.90%。2024 年，我国城市和县城供水总量达 839.86 亿立方米，较 2023 年增长 2.69%。城市和县城用水结构中，居民家庭用水占比最高，其次是生产运营和公共服务等方面用水。截至 2024 年底，我国城市、县城、乡和建制镇的供水普及率分别为 99.57%、98.96%、86.52%和 90.74%，其中乡镇用水普及率较城市及县城尚有差距，乡镇供水市场尚有一定开发空间。 固定资产投资方面，截至 2024 年底，我国城市和县城供水管道长度 152.59万公里，较 2023 年底增长 3.97%。2024 年，我国城市和县城供水行业固定资产投资 954.95 亿元，较 2023 年下降 7.22%。2023 年 5 月国务院印发《国家水网建设规划纲要》，要求加快构建水网建设，建设骨干输排水通道，未来供水管网规模将持续增长。继住建部、发改委于 2022 年发布的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》之后，2026 年 2 月，国务院公布的《供水条例》进一步要求供水单位应当采取供水管网更新改造、供水压力调控、智能化管理等措施，严格控制供水管网漏损。降低供水管网漏损率是提高供水质量和效率的重要措施，预计加快城市老旧供水管网改造仍将是水务行