银行5月金融数据前瞻：预计社融同比少增

证券研究报告：银行|金融数据前瞻市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位3981.8752 周最高4670.3152 周最低3844.82行业相对指数表现2025-062025-082025-102026-012026-032026-05-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《同业定存规模测算和整改影响》 -2026.05.135 月金融数据前瞻 （2026.05.08-2026.06.03)预计社融同比少增l投资要点：（1）预计 5 月新增信贷整体小幅少增：预计 5 月新增人民币贷款（信贷口径）约 2000-3000 亿元，相较上年同期小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2000-3000 亿元。（2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：5 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月均有一定幅度下行，叠加 5 月为季中月考核压力偏弱，银行主动投放意愿较低，并结合票据利率走势来看，预计 5 月对公贷款投放强度环比偏弱，但对公贷款或仍为 5 月信贷投放主要支撑；根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，两者最新一期数据均出现边际转弱现象，显示当前居民收入与就业预期暂未出现实质性改善，本月居民短期贷款整体或稍弱；从房地产市场表现来看，2026 年 5 月新房市场持续企稳，二手房市场则继续保持强势。从汽车消费上看，根据乘联分会预计，5 月狭义乘用车零售市场规模约为 152 万辆，环比增长 9.9%。地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 5 月中长期消费贷款或边际小幅改善。（3）预计 5 月新增社融约 1.42 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 2000-3000 亿元，同比小幅少增；预计未贴现票据减少 1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约12700 亿元；IPO 和再融资合计约 200 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约 200 亿元，其他项基本持平历史数据。l投资建议：从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。l风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2026-06-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 5 月新增信贷整体小幅少增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅少增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 5 月新增社融约 1.42 万亿元..............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................5图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 8请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 5 月新增信贷整体小幅少增1.1 总量读数上信贷或整体小幅少增预计 5 月新增人民币贷款（信贷口径）约 2000-3000 亿元，相较上年同期少增约 4000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2000-3000亿元。5 月 PMI 读数小幅下行。5 月官方制造业 PMI 景气指数在上月调整后再度小幅下行 0.3pct，录得 50.00%。其中，新订单、生产、新出口指数分别为 49.90%、51.20%、48.60%，分别下行 0.7pct、0.3pct 和 1.7pct。分项来看，新订单、新出口指数降幅稍大、均低于荣枯线，可能与前期地缘政治事件扰动带来的订单增幅边际减弱有关。总体来看，5 月制造业景气程度仍较为平稳。5 月不同类型企业 PMI 读数表现分化。本月各类企业 PMI 读数差距再度走阔，大中小型企业分别上行 0.9pct、下行 1.90pct 和 1.60pct 录得 51.10%、48.60%、48.50%。中小企业 PMI 读数再度回到荣枯线下方，或与内需相对偏弱、五一假期扰动有一