公司事件点评报告：26Q1利润超预期，人形机器人外覆盖件开辟成长新曲线

2026 年 06 月 03 日 26Q1 利润超预期，人形机器人外覆盖件开辟成长新曲线 —模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2026-06-03 当前股价（元） 16.58 总市值（亿元） 152 总股本（百万股） 918 流通股本（百万股） 918 52 周价格范围（元） 6.74-16.58 日均成交额（百万元） 681.96 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《模塑科技（000700）：汽车保险杠龙头企业，开辟人形机器人轻量化新市场》2025-12-24 2、《模塑科技（000700）：获人形机器人项目订单，开辟轻量化新兴应用市场》2025-12-16 3、《模塑科技（000700）：2025Q3净利润短期承压，新项目定点奠定 未来成长基本盘》2025-11-18 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现总营收 71.1 亿元，同比-0.4%；归母净利润 4.8 亿元，同比-22.9%。2026Q1 营收 14.0 亿元，同比-12.2%；归母净利润 1.6亿元，同比+9.6%。 投资要点 ▌ 26Q1 利润大幅增长，费用管控成效显著 2025Q4 业绩超预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，2025Q4 实现营业收入 20.0 亿元，同比+6.0%。（2）归母净利润方面，2025Q4 实现归母净利润 1.1 亿元，同比+23.7%，同比增速超预期。（3） 2025 年公司塑化汽车装饰件/专用装备定制/医疗/铸件分别实现营收 60.8/4.3/2.6/1.8 亿元，占主业收入的比重分别为 85.5%/6.0%/3.7%/2.6%，同比-0.2%/-9.8%/+11.9%/+7.4% ； 毛 利 率 分 别 为19.3%/31.3%/-15.7%/8.0%，同比+0.4/-1.8/+11.1/-1.6pct。（4）毛利率方面，2025Q4 毛利率 16.9%，同比-0.3pct；（5）费用率方面，2025Q4 期间费用率为 12.7%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.04%/8.3%/3.6%/0.8%，同比-0.09/-1.5/+0.2/+2.0pct，财务费用同比上升主要系汇兑损益影响，费用率整体保持相对稳定。 2026Q1 利润超预期，降本增效成果显著。（1）营收方面，2026Q1 实现营业收入 14.0 亿元，同比-12.2%，营收短期承压。（2）归母净利润方面，2026Q1 实现归母净利润 1.6 亿元，同比+9.6%，同比大幅增长。（3）毛利率方面，2026Q1 毛利率 19.3%，同比-1.6pct。（4）费用率方面，2026Q1 期间费用率为 12.8%，同比-0.4pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/8.4%/3.3%/0.0%，同比-0.4/+0.3/+0.4/-0.7pct，财务费用同比下降系汇兑损益影响减弱。 ▌ 子公司业绩有所提升，持续获得大客户项目定点 子公司收入增速可观，盈利端有所承压。2025 年，（1）沈阳名华实现营收 13.7 亿元，同比-16.7%；净利润 1.5 亿元，同比-8.3%。（2）墨西哥名华实现营收 16.6 亿元，同比+16.6%；净利润 0.8 亿元，同比-77.4%，利润同比下滑主要-20020406080100120140(%)模塑科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 是①汇兑损益影响 0.8 亿元利润；②开始全面交税。（3）上海名辰实现营收 13.9 亿元，同比+11.1%；净利润 0.53 亿元，扭亏为盈。（4）烟台名岳实现营收 3.2 亿元 ，同比+5.6%；净利润 0.44 亿元，同比+266.7%。（5）北汽模塑实现营收 66.4 亿元，同比+23.0%；净利润 4.2 亿元，同比-7.9%，国内客户盈利承压。 汽车外饰件龙头企业，同期获得多个项目定点。（1）2025 年1 月，模塑科技收到国内知名新能源客户三个车型外饰件产品项目定点，项目预计 2026 年 5 月开始量产，生命周期 3 年，预计总销售量 31-33 万套，总销售额 12.3-13.2 亿元。（2）2025 年 4 月，沈阳名华收到某头部豪华车客户外饰件产品项目定点，项目预计 2027 年 4 月开始量产，生命周期 8 年，预计总销售量 66 万套，总销售额 20.7 亿元。（3）2025 年 7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计 2026 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 36.6 万套，总销售额 12.4 亿元。（4）2025 年 7 月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计 2028 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 69.3 万套，总销售额 20.4 亿元人民币。 ▌ 积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟成长新曲线 聚焦外覆盖件产品，切入人形机器人赛道。公司依托在汽车外饰件领域多年的技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发，并尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作。2025 年 12 月，公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 74.6、80.2、87.7 亿元，归母净利润分别为 6.1、6.7、7.6 亿元，公司深耕塑化汽车装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 7,108 7,461 8,024 8,768 增长率（%） -0.4% 5.0% 7.5% 9.3% 归母净利润（百万元） 483 611 667 763 增长率（%） -22.9% 26.5% 9.3% 14.3% 摊薄每股收益（元） 0.53 0.67 0.73 0.83 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ROE（%） 12.5% 14.9% 15.3% 16.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,171 1,637 2,084 2,568 应收款 1,339 1,380 1,484 1,622 存货 728 776 835 913 其他流动资产 778 797 829 870 流动资产合计 4,016 4,590 5