媒体Ⅱ行业游戏产业跟踪(29)：大厂陆续更新新游进展，小游戏赛道延续景气

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（29）：大厂陆续更新新游进展，小游戏赛道延续景气 报告要点 [Table_Summary]2026 年 5 月版号发放，腾讯、网易、三七互娱、恺英网络、电魂网络等新游获批，版号发放数量有所提升，行业延续优质供给；近期 SPARK 2026 腾讯游戏发布会等游戏发布会先后举行，腾讯、米哈游等大厂相继公开新游进展，头部厂商丰富储备有望陆续释放。此外在微信小游戏开发者大会和抖音互动与游戏开发者交流会上披露的一系列小游戏数据验证了小游戏赛道的景气度。游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，建议继续关注游戏板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 游戏产业跟踪（29）：大厂陆续更新新游进展，小游戏赛道延续景气 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 5 月版号发放；近期腾讯、米哈游等大厂相继公开新游进展，微信小游戏开发者大会和抖音互动与游戏开发者交流会亦披露一系列小游戏数据。 事件评论 ⚫ 版号发放数量有所提升，行业延续优质供给。5 月 26 日，国家新闻出版总署公布 5 月获批版号游戏。国产网络游戏为 154 款，进口网络游戏为 4 款，获批游戏数量较去年同期和前几个月均有所增长。此次获批的有数款大厂游戏，如腾讯的近未来机车二次元 RPG《追逐卡蕾多》、网易雷火的中式志怪搜打撤《诡影藏锋》，字节跳动旗下江南工作室的多人派对游戏《托托比亚》等。此外获批的产品包括三七互娱《斗破苍穹：觉醒》、恺英网络《奇迹：新纪元》、电魂网络《星愿之冠》等。 ⚫ 腾讯、米哈游等大厂相继公开新游进展，头部厂商丰富储备有望陆续释放。5 月 27 日，SPARK 2026 腾讯游戏发布会在线上举行。发布会上，在“制作”“发行”“投资”三大篇章，共计 42 款海内外游戏分享了它们的最新动态，腾讯魔方工作室群研发的 3D 格斗竞技新游《异人之下》首次曝光了原作中关键的“全性攻山”的核心剧情，预约用户已突破 3000万；水墨国风自由修仙 RPG《修仙时代》项目组在发布会上带来了邪修与搜打撤两个新玩法，新玩法将在《修仙时代》暑期测试中正式上线。此外腾讯游戏还带来 3 个产品发布，其中包含 2 个游戏 AI 技术产品发布，全面开源的全球首个跨平台神经动态全局光照方案（NDGI），以及自研的全新 AI 游戏创作平台“代号 Craft”，其中“代号 Craft”将在近期开启官方首测。近期米哈游亦在招聘信息中曝光了关于在研和预研项目的新消息，除已曝光的精灵养成游戏《崩坏：因缘精灵》、生活模拟游戏《星布谷地》和城市开放世界游戏《Varsapura》以外，米哈游此次透露新消息的预研项目包括以多剧本角色扮演和社交模拟为核心的生活 MMO 项目、UE5 军事科幻题材的硬核射击游戏、欧美风格的 3D MOBA游戏、UE5 写实奇幻预研项目以及一款幻想风格的多人合作沙盒游戏。 ⚫ 小游戏市场延续高景气。5 月 27 日，2026 微信小游戏开发者大会中披露了最新的平台数据，微信小游戏月活跃用户已超过 5 亿，平均用户时长超过 60 分钟，超过 50%的活跃用户会主动访问小游戏。过去一年 DAU 超百万小游戏超 80 款，季度流水超千万小游戏超300 款；PC 小游戏月活跃用户的 40%为 PC 平台独占用户，成为移动端之外的增量池。大会公布了一系列扶持政策：2026 年，IAP 首发新游最高可享受 5000 万元流水不分成，PC 小游戏还可额外获得 10%专属广告金。根据 2026 年抖音互动与游戏开发者交流会，26Q1 抖音小游戏用户规模再次翻倍，同比增长了 130%，流水规模也同比猛涨 140%。 ⚫ 投资建议：近期多款新游将迎来积极进展，看好 AI 等新技术对游戏行业的长期赋能，后续新游及行业催化密集，游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，继续关注游戏板块投资机会，相关标的：世纪华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等。 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、技术发展不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《传媒互联网行业 2025 年报及 2026 一季报综述：行业景气回升，盈利能力改善》2026-05-31 •《游戏产业跟踪（28）：游戏大盘延续景气，多款新游迎来测试及上线周期》2026-05-24 •《广告行业跟踪（15）：3 月楼宇媒体延续强劲增长，高铁媒体略有承压》2026-05-17 -10%13%37%60%2025/62025/102026/12026/6媒体Ⅱ沪深3002026-06-03%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险：游戏版号审核若收紧，则会导致新游戏上线时间不确定性提升，对游戏业务增长带来负面影响。且游戏内容具备上线后流水表现难以预测的特征，对公司业绩影响亦具备不确定性。 2、行业监管风险：游戏行业监管政策较为严格，政策监管趋紧可能影响公司经营。 3、游戏行业竞争加剧风险：游戏行业竞争较为充分，若竞争加剧，可能通过影响公司产品流水、提升销售费用等影响公司业绩。 4、技术发展不及预期风险：AI 新技术仍处于探索和发展期，技术和数据迭代速度存在不及预期风险，因此大模型及相关应用存在推出时间不及预期、推出运用效果不及预期风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅