机械设备行业专题研究：光模块设备或迎量升价增拐点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 光模块设备或迎量升价增拐点 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 张婧玮* 研究员 SAC No. S0570526040001 zhangjingwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨云逍 研究员 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 王自* 研究员 SAC No. S0570525070011 wangzi022582@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨任重 研究员 SAC No. S0570522110003 SFC No. BUM664 yangrenzhong@htsc.com +(86) 21 5035 1239 王龙钰* 研究员 SAC No. S0570526020001 wanglongyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 李倩倩* 联系人 SAC No. S0570125070092 liqianqian024884@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 奥特维 688516 CH 96.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 6 月 03 日│中国内地 专题研究 光模块需求持续高景气，技术进步有望推动设备市场增长加速 AI 算力需求持续增长驱动高速光模块加速放量，同时 1.6T/3.2T 高速率升级及 CPO 等技术迭代推动光模块封装复杂度与性能要求持续提升，带动上游设备行业进入“量增+价升”共振阶段。在中性预期下，我们预计 2026/27/28年 800G/1.6T 光模块扩产推动市场容量达 332/525/640 亿元。光模块设备市场迎增长加速拐点，我们看好产业链相关企业发展。 下游产能扩张推动“量增”，高速率/CPO 技术落地推动“价升” 一方面，随下游 AI 算力光互连需求快速发展，光模块厂商亟需自动化设备快速提升产能，由此带动设备资本开支快速增长。以中际旭创与新易盛为例，26Q1 资本开支分别达到 19.29/6.31 亿元，两者合计同比/环比增长 333%/ 64%，光模块设备市场随之快速扩张。另一方面，光模块向 1.6T/3.2T 高速率、硅光及 CPO 升级，持续推动贴片、耦合、测试等核心设备向更高精度方向迭代，高端设备价值量有望持续提升且国产替代空间较大，如 2024 年光通信测试仪器国产化率仅约 16%。光模块制造流程主要包括贴片、键合、耦合、组装、测试检测等，价值量分别约 20%/1%/40%/12%/27%。 重点关注高价值量的测试及耦合环节，技术壁垒不断提升 重点关注价值量及技术壁垒双高的 1）测试：设备资本开支必备环节，无法用人工替代。其中采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪带宽/速率要求在 1.6T 场景下已达 65GHz/120GBaud/120GBaud 量级，技术壁垒较高。24 年通信测试仪器国产化率仅 16%，国产替代空间较大。2）耦合：光模块独有高壁垒设备，1.6T 场景精度要求从此前的 0.1μm 量级提升至 0.05μm量级，为设备中价值量最高的环节，国内品牌尚有技术提升空间。其他环节包括 1）贴片：精度要求从 400G 时代的 5μm 级升级到 3μm 级，24 年高精度固晶/共晶设备国产化率仅 20%/50%，国产替代需求较大。2）键合：CPO引入有望推动设备升级为倒装/混合键合，有望显著提升价值量及技术壁垒。 与市场观点不同之处 市场普遍认为光模块设备需求主要受上游 AI 资本开支及光模块厂商扩产驱动，若相关投资不及预期将压制行业景气。但我们认为技术迭代带来的设备升级需求同样为行业加速增长的核心。随着光模块向 1.6T/3.2T 及 CPO 升级，行业对设备精度、速度、稳定性和自动化要求持续提升，推动高端设备价值量上行，实现双击效应。同时，更复杂工艺会降低单机生产节拍，在相同产能目标下需配置更多设备，进一步放大行业需求弹性。 产业链迭代逐步加速，关注国内企业布局与技术升级 在悲观/中性/乐观假设下，我们分别预计 28 年 800G/1.6T 光模块扩产将带来 450/640/936 亿元的市场容量；而长期看 3.2T 光模块的引入还将在 2031年前提供 871 亿元设备市场容量。光模块产业链或正处于新一轮技术迭代加速拐点，建议重点关注国内设备厂商在客户导入与高端技术升级中的突破机会。我们重点推荐奥特维（AOI 设备已获多个客户订单），产业链相关企业还包括：联讯仪器（测试）、普源精电（测试）、鼎阳科技（测试）、日联科技（测试）、华兴源创（测试）、华盛昌（测试）、凯格精机（自动化组装+贴片机）、科瑞技术（耦合+贴片+AOI）、智立方（贴片+排/拆巴机+AOI）、快克智能（AOI+贴片）、天准科技（AOI）等。 风险提示：光模块技术发展不及预期、下游光模块厂商资本开支放缓、AI算力投资不及预期。本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (1)13274155Jun-25Oct-25Feb-26Jun-26(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 正文目录 投资要点 ....................................................................................................................................................................... 5 与市场观点不同之处 ............................................................................................................................................. 5 光模块为 AI 算力必备环节，需求扩张+技术迭代加速 ...........................................................................