公司信息更新报告：5月海外销量首破16万辆，国内销量环比增长19.8%

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 比亚迪（002594.SZ） 2026 年 06 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/6/2 当前股价(元) 96.76 一年最高最低(元) 365.98/85.88 总市值(亿元) 8,821.80 流通市值(亿元) 3,373.65 总股本(亿股) 91.17 流通股本(亿股) 34.87 近 3 个月换手率(%) 101.82 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压—公司信息更新报告》-2026.4.30 《Q4 单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩—公司信息更新报告》-2026.3.31 《2 月海外销量首超国内，出海、新技术搭载回暖可期—公司信息更新报告》-2026.3.2 5 月海外销量首破 16 万辆，国内销量环比增长 19.8% ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004  受内销环比高增、外销创新高推动，5 月批发销量 2026 年以来同比首次转正 公司发布 2026 年 5 月产销快报，实现汽车批发销量 38.35 万辆，同环比+0.3%/+19.4%，2026 年以来月销量同比首次转正；1-5 月实现批发销量 140.50万辆，同比-20.3%。我们维持公司 2026-2028 年业绩预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 406.9/530.5/650.1 亿元，当前股价对应的 PE 为 21.7/16.6/13.6 倍，考虑到公司海外市场销量有望持续高增、智驾及闪充技术加速上车有望推动国内市场回暖，看好公司长期发展，维持“买入”评级。  5 月国内销量环比+19.8%，海外销量同环比+80.4%、18.9% 分区域看，（1）国内市场方面，公司 5 月销量为 22.28 万辆，同环比-24.1%/+19.8%，环比大幅改善。1-5 月国内销量 78.81 万辆，同比-43.3%；(2)海外市场方面，公司 5 月销量 16.06 万辆，再创历史新高，同环比+80.4%/+18.9%，继续成为公司全年销量的核心增量来源。1-5 月海外销量 61.69 万辆，同比+64.9%。分品牌看，5 月王朝、海洋网实现销量 33.02 万辆，方程豹/腾势分别实现销量 3.02/1.63 万辆。  “全系可搭载智驾+闪充生态”逐步构建竞争壁垒，国内市场持续回暖可期 公司召开“敢为”智能驾驶发布会，核心突破点在于：(1) 全系车型均可选装天神之眼 B 辅助驾驶激光版方案，选装价为 1.2 万元，可提供城市领航辅助功能；(2) 继此前为智能泊车安全提供兜底后，公司再次率先为城市领航安全推出责任兜底政策；(3) 宣布自研 4nm 车规级智驾芯片“璇玑 A3”，3 颗协同可实现超2100TOPS 的总算力，目前已开启规模化量产。同时，公司在闪充领域持续发力。公司是中国自建充电站最多的车企，截至 5 月 27 日，累计建成闪充站 6100+座。 而到 2026 年底，公司计划在全国范围内建成 2 万座闪充站。在智驾技术密集上车、闪充生态持续完善的背景下，公司国内市场回暖可期。海外市场方面，随着公司在产品、渠道、海运、产能等方面的持续发力，海外月销从年初的 10 万辆迅速提升至 5 月的 16 万辆，全年继续高增可期。  风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 777,102 803,965 905,516 1,016,386 1,168,877 YOY(%) 29.0 3.5 12.6 12.2 15.0 归母净利润(百万元) 40,254 32,619 40,690 53,046 65,010 YOY(%) 34.0 -19.0 24.7 30.4 22.6 毛利率(%) 38.2 17.7 18.7 19.3 19.7 净利率(%) 5.2 4.1 4.5 5.2 5.6 ROE(%) 20.9 13.1 14.0 16.3 17.6 EPS(摊薄/元) 4.42 3.58 4.46 5.82 7.13 P/E(倍) 21.9 27.0 21.7 16.6 13.6 P/B(倍) 5.2 3.9 3.3 2.9 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2025-062025-102026-02比亚迪沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 370572 371468 600602 534732 745543 营业收入 777102 803965 905516 1016386 1168877 现金 102739 75425 257127 189934 333937 营业成本 480558 661305 735795 819914 938397 应收票据及应收账款 62299 37005 76185 50863 95246 营业税金及附加 14752 13581 15891 17941 20770 其他应收款 3616 3154 4471 4087 5755 营业费用 25211 26185 28977 32524 37404 预付账款 3974 5025 5111 6266 6818 管理费用 18645 20200 21732 24393 28053 存货 116036 138421 144699 170788 190289 研发费用 53195 57978 62481 69114 78315 其他流动资产 81908 112439 113010 112794 113498 财务费用 1216 -649 810 -2 144 非流动资产 412784 512262 515365 515510 523803 资产减值损失 -3872 -1823 -906 -508 -584 长期投资 19082 21781 25680 29679 33778 其他收益 14052 13800 8707 10453 11753 固定资产 262287 292776 294505 293415 299703 公允价值变动收益 532 364 385 427 392 无形资产 38932 47457 46908 46139 44799 投资净收益 2291 2