贸易行业运行分析（2026年5月）

www.lhratings.com 信用风险展望 0 贸易行业运行分析（2026 年 5 月） 工商评级一部 丨杨学慧 贸易行业运行分析丨 2026 年 摘要  2025 年，中国进出口贸易呈现稳中向好的发展势头，累计出口同比保持良好增长，韧性较强；累计进口同比保持稳定；贸易顺差进一步扩大。2026 年 1－4 月，中国进出口贸易延续较快增长态势，进口增速高于出口。进出口产品结构持续优化，机电产品与高技术产品出口占比不断提升；“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场成为出口增长主引擎，出口市场多元化格局逐步形成。  大宗商品价格整体呈现分化走势。2025 年受供给增加、全球需求偏弱影响，原油价格震荡下行；钢铁受下游地产、基建施工复苏力度不足，制造业用钢需求平淡等因素制约，价格中枢下移；煤炭全年价格略有抬升；黄金价格爆发式增长，创历史新高。2026 年以来，原油价格强势反弹，大幅攀升，钢铁、煤炭价格有所回升，黄金价格波动加剧，玉米高位震荡后回落。  国家贸易政策持续迭代升级，在简化外贸流程、降低企业成本的同时，重点培育数字、绿色、服务等高端外贸业态，健全行业法治与标准体系，推动贸易从规模扩张向提质增效转型，持续增强国际市场核心竞争力。  目前贸易发债企业以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但应关注行业盈利下滑以及债务负担较重、债务期限结构偏短期等问题对企业偿债的影响。 中国出口/进口总额及同比变动情况 中国贸易差额累计值情况 贸易样本企业 2022-2025 年盈利指标中位数情况 贸易样本企业 2022－2025 年杠杆指标中位数情况 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 www.lhratings.com 信用风险展望 1 一、行业基本面 1 宏观经济环境 2026 年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续“适度宽松”基调，1 月 15 日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的能源化工供给冲击。 2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定资产投资在基建的拉动下实现由负转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。宏观杠杆率继续温和上行，名义 GDP 增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。 展望后续，4 月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察季报（2026 年 3 月）》。 2 行业政策与监管环境 国家贸易政策持续迭代升级，在简化外贸流程、降低企业成本的同时，重点培育数字、绿色、服务等高端外贸业态，健全行业法治与标准体系，推动贸易从规模扩张向提质增效转型，持续增强国际市场核心竞争力。 2025 年以来，我国贸易政策围绕便利化、服务出口、绿色转型、法治完善、标准引领协同发力。2025年初以自贸协定原产地创新、自贸区提升战略推进通关与保税物流便利化，降低制度成本；年中密集出台服务出口支持政策，从财税、金融、数据流动等维度支持数字与知识密集型服务出口；同步布局绿色贸易，助力 “双碳” 目标；年末修订《中华人民共和国对外贸易法》，将数字贸易、绿色贸易等入法，筑牢制度根 www.lhratings.com 信用风险展望 2 基；2026 年 3 月，修订后的《对外贸易法》正式施行；2026 年 4 月，商务部、市场监管总局印发《服务贸易标准化工作行动计划（2026－2030 年）》；2026 年 5 月起，我国对 53 个非洲建交国全面实施零关税举措。 图表 1 • 2025 年以来贸易行业政策情况 发布时间 文件、政策或会议名称 核心内容及目标主旨 2025 年 1 月 海关总署 2025 年公告《自贸协定原产地管理创新条款》 1、推行“经核准出口商”制度：海关高级认证企业可自主出具RCEP、中韩自贸协定等 5 个协定项下原产地声明，无需额外申办证书。2、实施“原产地预先核实”服务：生产商可在货物生产前向海关申请原产资格预确认，预确认结果有效期 1 年。 2025 年 4 月 中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》 贸易便利化创新条款：1、保税物流创新：允许区内企业以保税物流方式开展“不同税号下含金矿砂物理混配”“高低硫燃料油混兑调和”业务。2、进口监管优化：探索建立生物医药研发用物品、进口食药物质“白名单”，白名单内物品可免予办理进口药品通关单，按实际用途通关。数字与金融开放条款：1、数字贸易支持：推动电子提单、电子仓单应用，开展电子签名在国际联运无纸化运输、数字身份认证中的互认试点。2、金融开放试点：扩大跨国公司本外币一体化资金池试点，支持开展合格境外有限合伙人（QFLP）试点，推进期货特定品种开放及结算价试点探索。 2025 年 9 月 商务部、中央网信办等 9 部门联合发布《关于促进服务出口的若干政策措施》 从财税、金融、便利化、数据、市场开拓五大维度，提出 13 条精准措施，重点支持数字服务、绿色服务、知识密集型服务出口；便利数据跨境