2026年股权投资行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年股权投资行业分析 联合资信 工商评级一部 在积极的政策环境带来资金供给扩容和退出渠道改善，以及科创赛道景气度上行的背景下，2025 年中国股权投资市场募投退环节均显著回暖。在募资端，国资 LP、地方国资平台、险资、AIC 成为募资回暖核心支撑力量；投资端的资金向头部科创项目倾斜，IT、半导体及电子设备和生物医药领域投资热度依旧领先，人工智能领域表现突出；受益于 IPO 和并购退出的显著回升，股权投资市场多元化退出路径日趋成熟，但短期内仍面临较大的退出压力。2025 年，行业政策环境总体良好；政府投资基金设立数量及规模持续下降，审慎收缩中提质转型。预计 2026 年行业各项运营指标将进一步提升，行业步入由“耐心资本”主导、硬科技驱动、退出多元化的新常态。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、股权投资市场运行概况 （一）募资端 2025 年中国股权投资市场募资端实现回暖反弹，新募基金数量和规模由降转升，国资 LP、地方国资平台、险资、金融资产投资公司（AIC）成为募资回暖核心支撑力量，人民币基金主导地位进一步强化，外币基金募资持续萎缩。 自 2018 年市场进入“募资难”调整期后，2025 年行业募资格局迎来拐点。根据清科研究中心数据，2025 年中国股权投资市场完成新一轮募集的基金共计 5039 只，同比大幅上升 26.6%；募资规模达 1.65 万亿元，同比上升 14.1%，扭转了 2023 年以来的下滑态势。 图表 1 股权投资行业募资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 分币种看，人民币基金主导地位进一步提升，人民币基金的数量和金额在市场中的占比分别达到 99.3%和 97.8%，分别同比提高 0.3 个百分点和 1.7 个百分点。2025年，完成新一轮募资的人民币基金共 5006 只，同比上升 27.0%，募资规模为 16124.96亿元人民币，同比上升 16.1%；外币基金募资乏力，全年共 33 只外币基金完成新一轮募集，募资规模约为 358.08 亿元人民币，同比降幅分别达到 15.4%和 36.0%。 从规模来看，2025 年国内股权投资市场呈现小微基金募资热度较高、大额基金募资有所降温的格局。其中，1 亿元以下的小规模新设立基金募资活跃度突出，数量占比达 49.9%；而 50 亿元及以上的大额基金募资节奏明显放缓，全年仅有 29 只，较上年同期减少 8 只，合计募资规模 1946.16 亿元，在全市场募资总量中占比 11.8%，同比下滑 9.3 个百分点。此外，全国社保基金分别在浙江、江苏、福建、四川等地设 www.lhratings.com 研究报告 3 立社保科创基金，均采用“社保基金+地方国资+银行 AIC”的出资模式。综合影响下，2025 年单只基金平均新募集规模为 3.27 亿元，较 2024 年同比下降 9.90%。 出资人结构方面，政府资金 LP 依旧是人民币基金最核心出资方，政府投资基金、地方国资平台持续加大出资力度，叠加险资、AIC 等长期资金加速入场，成为大额基金设立、募资规模修复的关键驱动力，持续稳住行业募资基本盘。具体来看，2025 年，政府投资基金和政府机构/出资平台的合计披露认缴出资金额同比增长 20.9%，占比达到 49.1%，相较 2024 年提高 4.8 个百分点；产业资本认缴出资金额位居第二；上市公司和非上市公司的合计披露认缴出资超 2800 亿元，占比达 19.4%；险资 LP 认缴出资约 715 亿元，仍保持一定活跃度。2025 年，国有控股和国有参股 LP 的合计披露出资金额占比达 85.5%，相比 2024 年进一步提升 1.0 个百分比。 从地域分布来看，2025 年浙江省募资表现领跑全国，新募基金 1076 只，同比增长 41.8%；募资总额 2571.78 亿元，同比增长 40.8%。基金募集数量方面，列全国第二至五位的分别是江苏、山东、广东（不含深圳）、江西。募资规模方面，江苏省以1857.20 亿元募资规模次于浙江省位居全国第二，同比增长 8.1%。值得关注的是，依托政府投资基金及其他政府出资平台的拉动，上海和天津的募资表现十分突出，募集数量和募资总额均大幅走高，募资数量同比分别增长 70.4%和 75.9%，募资金额同比分别增长 75.6%和 103.5%。 （二）投资端 2025 年中国股权投资市场活跃度显著回暖，投资案例数和金额同比大幅增长，国资投资占比进一步提升，资金向头部科创项目集中。IT、半导体、生物医药行业热度依旧领先，机械制造、清洁技术增幅突出，人工智能投融资热度快速攀升；江苏、上海、北京、浙江、深圳为核心活跃区域，市场项目与资金集中度持续提高。 在经过三年多调整后，2025 年，中国股权投资市场活跃度显著回升。根据清科研究中心数据，2025 年中国股权投资市场的投资案例数同比增长 28.4%至 10795 起，已回升至 2022 年的水平；披露投资金额约为 9287.16 亿元，同比上升 45.6%。分季度来看，2025 年各季度案例数均超过去年同期。 图表 2 股权投资行业投资情况 www.lhratings.com 研究报告 4 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 从资金属性来看，2025 年国资机构股权投资力度进一步加大，中国股权投资市场国资背景投资机构的投资金额超过 5700 亿元，占市场总投资金额（含天使投资人、不公开的投资者）的 61.5%，同比增加 4.4 个百分点。 从集中度来看，2025 年创业投资和私募股权投资市场中投资金额排名前 100 的案例共吸纳 3105.67 亿元，占比为 33.4%，上述案例主要分布在科创领域（半导体、汽车、机械制造、IT、清洁技术、生物技术/医疗健康等。 从投资规模来看，2025 年，创业投资和私募股权投资市场中规模在 10 亿元及以上的案例数（按企业）共有 143 起，披露投资金额 3765.14 亿元人民币，占比 40.5%，同比增加 3.0 个百分点，获投标的集中在半导体、机械制造、汽车、IT 等行业。 分行业来看，2025 年，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康的投资热度仍然显著领先。具体来看，IT 行业投资案例数仍居首位，本年度共完成 2643 起投资，同比提高 53.5%；披露投资金额位居全市场第二位，为 1366.49 亿元人民币，同比提升 49.3%。半导体及电子设备行业延续了极强的投资活跃度，投资金额超过 2100 亿元，显著高于其他行业，同比增长 60%；投资案例数 2218 起，半导体及电子设备。生物技术/医疗健康行业投资案例数和投资金额分列第三、四位，投资案例数 1876 起，同比增长 23.9%；投资金额为 1189.94 亿元，同比增长 34.4%。除上述三个行业外，2025 年，机械制造、化工原料及加工、清洁技术行业的投资案例数和金额均保持同比增长，机械制造和清洁技术行业投资金额增幅显著，分别为 93.8%、75.1%。值得关注的是，2025 年人工智能领域的投融资热度持续走高，全