公司信息更新报告：低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 骆驼股份（601311.SH） 2026 年 06 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/6/2 当前股价(元) 8.72 一年最高最低(元) 11.89/8.25 总市值(亿元) 102.30 流通市值(亿元) 102.30 总股本(亿股) 11.73 流通股本(亿股) 11.73 近 3 个月换手率(%) 172.63 股价走势图 数据来源：聚源 《主业经营稳定，单三季度利润略承压—公司信息更新报告》-2025.11.2 《铅酸经营稳定，低压锂电高速增长—公司信息更新报告》-2025.8.23 低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 陈诺（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 chennuo@kysec.cn 证书编号：S0790525070008  低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景 在第十八届中国国际电池技术交流会上，骆驼股份呈现了铅酸、锂电、钠电的全场景能源解决方案。公司深耕低压铅酸电池 40 余年，产品覆盖乘用车、商用车、船用及工程机械等全领域应用场景，规模、销量以及市场份额都连续多年保持全国领先地位；顺应新能源智能化与电动化趋势，公司推出高倍率低压锂电池，针对国内外铅改锂市场，公司推出 12-72V、10-320Ah 多款储能锂电池为船用动力电池、高尔夫球车电池、割草机电池、扫地机电池提供系统化解决方案；同时，公司积极关注锂电池的前沿应用，包括低空飞行器、机器人等相关新兴应用场景。考虑到公司布局“铅酸+锂电”双重低压电池技术解决方案，我们维持公司2026-2027 年的盈利预测，预计公司 2026-2027 年的归母净利润为 12.72/14.49 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 15.87 亿元，当前股价 PE 为 8.0、7.1、6.4倍，我们持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务随规模效应持续减亏，维持“买入”评级。  前瞻布局钠电，已收获阶段性成果 2025 年公司钠电取得了阶段性成果，已实现低压钠电小规模装车，完成了圆柱钠电样件交付，标志着公司钠电技术正式从实验室研发迈向工程化应用阶段；完成了 12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah 三款钠电池小批量生产，产品矩阵构建完成，钠电池已具备上市条件，公司正在积极探索低压电源应用边界。  积极回报股东，保持高分红 根据公司 2025 年年报，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.60 元（含税），以2026 年 3 月 31 日股本为基数计算，合计拟派发现金红利 4.22 亿元，分红比例为50.41%，公司现金流稳健，股东回报丰厚。  风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终端。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 15,592 16,303 18,902 20,843 22,775 YOY(%) 10.7 4.6 15.9 10.3 9.3 归母净利润(百万元) 614 838 1,272 1,449 1,587 YOY(%) 7.3 36.5 51.8 14.0 9.5 毛利率(%) 15.2 15.0 17.9 18.3 18.5 净利率(%) 3.9 5.1 6.7 7.0 7.0 ROE(%) 6.5 8.3 11.1 11.4 11.3 EPS(摊薄/元) 0.52 0.71 1.08 1.24 1.35 P/E(倍) 16.7 12.2 8.0 7.1 6.4 P/B(倍) 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%48%2025-062025-102026-02骆驼股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8234 8723 10073 10863 11887 营业收入 15592 16303 18902 20843 22775 现金 2223 1047 1214 1953 1794 营业成本 13229 13850 15513 17032 18554 应收票据及应收账款 2076 2102 2584 2603 3084 营业税金及附加 586 587 680 750 820 其他应收款 178 116 224 150 259 营业费用 753 714 869 959 1048 预付账款 162 145 211 182 248 管理费用 441 447 510 563 615 存货 2918 3118 3644 3779 4307 研发费用 291 298 340 375 410 其他流动资产 676 2196 2196 2196 2196 财务费用 -3 17 55 31 39 非流动资产 6762 6944 7378 7538 7629 资产减值损失 -9 -120 0 0 0 长期投资 294 423 553 682 811 其他收益 490 425 512 514 514 固定资产 3408 3779 4086 4157 4157 公允价值变动收益 -41 15 0 0 0 无形资产 470 463 446 426 404 投资净收益 -0 269 0 0 0 其他非流动资产 2591 2278 2293 2273 2257 资产处置收益 3 -0 0 0 0 资产总计 14996 15667 17451 18401 19516 营业利润 701 959 1445 1647 1803 流动负债 4290 3563 4308 4299 4323 营业外收入 4 4 0 0 0 短期借款 1393 520 673 520 520 营业外支出 9 14 0 0 0 应付票据及应付账款 1381 1711 1983 2162 2080 利润总额 695 949 1445 1647 1803 其他流动负债 1517 1332 1652 1617 1723 所得税 62 100 173 198 216 非流动负债 975 1875 1642 1375 1100 净利润 633 849 1272 1449 1587 长期借款 566 1311 1078 811 536 少数股东损益 19 11 0 0 0 其他非流动负债 409 564 564 564 564 归属母公司净利润 614 838 1272 1449 1587 负债合计 5265 5438 5950 5674 5423 EBITDA 12