显示驱动芯片产品齐全，攻坚Micro LED光互连

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 显示驱动全品类布局，核心业务稳健提质。公司深耕显示芯片领域，是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，已建立涵盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片的全品类矩阵。依托在多应用场景的技术积淀，随着 40nm/28nm 高压制程新一代 AMOLED 整合型显示驱动芯片以及高刷穿戴芯片等高附加值新品的陆续量产，叠加 2026Q2 起行业上游成本推动带来的产品价格企稳回升，公司传统核心业务正步入结构性优化的平稳修复通道。 国产替代纵深推进，构筑供应链安全坚实基础。下游高世代线与大尺寸面板产能的绝对主导地位，为本土显示芯片设计厂商创造了庞大的就近配套与供应链重塑机遇。下游面板厂商龙头盈利能力逐渐回暖，京东方、深天马、TCL 科技 2025 年平均毛利率同比增长 1.65pcts。公司作为具备大中小全尺寸供应能力的本土企业，其分离型显示源极驱动及 TCON 芯片等产品线有望依托国内头部面板大客户的深度协同，迎来市场份额的提升。 跨界拓展 Micro LED 光互连，构筑光通信第二增长曲线。在夯实消费电子基本盘的同时，公司前瞻性向泛半导体前沿技术延伸。公司已与京东方华灿光电达成深度战略合作，正式启动 Micro LED光模块的研发与生产，重点开拓智算中心光互连这一全新赛道。该布局旨在研制适用于 AI 数据中心内部的低功耗、高带宽光互连模组，标志着公司业务逻辑从单一的屏幕驱动，实质性切入至 AI 算力光通信基建网络，为中长期发展打开了更为广阔的增量空间。 盈利预测、估值和评级 预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 8.02 亿元、10.61 亿元和14.28 亿元。综合考虑公司在高端 AMOLED 驱动芯片领域的放量预期，以及其跨界智算中心光互连业务所赋予的成长空间，给予“买入”评级。 风险提示 产品价格与毛利率波动风险；高端产品迭代及大客户导入不及预期风险；上游晶圆代工及封测产能刚性受限风险；市场竞争加剧导致市场份额下滑风险；下游消费电子及车载显示需求复苏不及预期风险；募投项目建设进度及收益不及预期风险；公司股东减持的风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 507 613 802 1,061 1,428 营业收入增长率 5.61% 20.86% 30.82% 32.20% 34.64% 归母净利润(百万元) 8 9 10 10 12 归母净利润增长率 -69.38% 7.76% 6.78% 6.62% 14.22% 摊薄每股收益(元) 0.018 0.020 0.021 0.023 0.026 每股经营性现金流净额 -0.15 0.11 -0.04 -0.12 -0.20 ROE(归属母公司)(摊薄) 0.54% 0.59% 0.61% 0.65% 0.74% P/E 997.21 1,020.44 1,780.58 1,670.07 1,462.15 P/B 5.34 6.00 10.79 10.79 10.77 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00250603250903251203260303人民币(元)成交金额(百万元)成交金额新相微沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、显示驱动品类齐全，整合型和分离型同步布局 ................................................... 4 1.1 深耕显示驱动产品，推进 AMOLED 量产研发 ................................................ 4 1.2 公司积极拓展产品布局，积极布局 Micro LED 显示驱动领域 ................................... 6 1.3 半导体显示行业景气度回升，公司业绩平稳增长 ............................................. 7 二、显示产业链转移持续，显示芯片迎来发展契机 ................................................... 9 2.1 面板产能转移趋势延续，大陆高端面板产能持续扩张 .......................................... 9 2.2 显示驱动芯片市场温和复苏，终端价格有望改善 ............................................. 12 三、盈利预测与投资建议 ........................................................................ 14 3.1 盈利预测 .............................................................................. 14 3.2 投资建议及估值 ........................................................................ 16 四、风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图表 1： 公司主营产品包括各类型显示驱动芯片 .................................................... 4 图表 2： 公司是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一 ........................................ 5 图表 3： 公司股权结构稳定（截至 2026Q1） ........................................................ 6 图表 4： 公司营收主要来源于整合型显示驱动芯片（截至 2025 年） ................................... 6 图表 5： 整合型显示芯片贡献了公司主要毛利（截至 2025 年） ....................................... 6 图表 6： 公司 IPO 募投资金投向 .................................................................. 6 图表 7： 公司营收平稳向上 ...................................................................... 7 图表 8： 公司归母净利润逐渐修复 ..................