电子行业周报：核心新股周巡礼系列13-合肥长鑫科技招股书梳理

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]电子行业行业周报核心新股周巡礼系列 13-合肥长鑫科技招股书梳理行业评级： 增持报告日期：2026-06-02公司价格与沪深 300 走势比较分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com分析师：李元晨执业证书号：S0010524070001邮箱：liyc@hazq.com相关报告1. 核心新股周巡礼系列 12-泰金新能招股书梳理 2026/04/012. 核心新股周巡礼系列 11-联讯仪器招股书梳理 2026/03/103. 核心新股周巡礼系列 10-恒运昌招股书梳理 2025/02/094. 核心新股周巡礼系列 9-盛合晶微招股书梳理 2025/11/035. 核心新股周巡礼系列 7-臻宝科技招股书梳理 2025/08/166. 核心新股周巡礼系列 5-强一半导体招股书梳理 2025/08/047. 核心新股周巡礼系列 3-兆芯招股书梳理 2025/07/208. 科 创 招 股 书 梳 理 之 摩 尔 线 程 篇2025/07149. 科 创 招 股 书 梳 理 之 沐 曦 篇2025/07/07主要观点： 合肥国资是长鑫科技早期成长及长期发展的关键投资人，助力长鑫科技成为我国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM IDM 公司长鑫科技于 2019 年 9 月推出自主设计生产的 8Gb DDR4 产品，实现了中国大陆 DRAM 产业“从零到一”的突破。公司采取“跳代研发”的策略，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X 到 DDR5、LPDDR5/5X 等产品覆盖和迭代升级，目前公司核心产品及工艺技术已达到国际先进水平。长鑫科技目前是我国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM IDM 公司。合肥国资为长鑫科技初期的巨额资金需求提供了保障，在企业经历亏损期时给予了坚定的战略定力。根据合肥发改委官方微信公众号文章显示，股权结构方面，发行前，长鑫科技第一大股东为清辉集电，持股比例为21.67%。清辉集电第二大合伙人（持有清辉集电 48.9%）长鑫集成实控人为合肥市国资委，由合肥产投 100%持股。另外，清辉集电第一大合伙人芯睿投资（持有清辉集电 51.09%）股权穿透后发现，其实控人为合肥经开区国资委。此外，安徽省投（实控人为安徽省国资委）对长鑫科技直接持股 7.91%。 DRAM 是全球半导体市场占比最高且增速最高的单一品类之一，DRAM产值受 AI 驱动，DRAM 涨价趋势有望延续至 2027 年根据 Omdia 和 WSTS 数据，DRAM 是市场规模最大的存储芯片，2025年全球 DRAM 市场规模为 1,505 亿美元，占存储芯片市场规模的比例约为 65%。根据 TrendForce 最新数据预测，受 Agentic AI 驱动，全球 DRAM 产值2026 年上调至 6187 亿美元，同比增长 303%；2027 年预计达 9033 亿美元，增长 46%。AI 服务器 CPU 与 GPU 配比升至 1:2（NVIDIA NVL72机架），推高 DRAM 采购量及合约价；HBM 扩产挤压通用 DRAM 产能，厂商议价能力增强，DRAM 涨价趋势有望持续至 2027 年。 长鑫科技充分受益于人工智能带来的量价齐升，服务器收入占比快速提升，长鑫毛利率比肩三星电子综合毛利率市场占有率方面，根据 Counterpoint 的数据统计显示，长鑫科技充分受益于人工智能的增长，实现量价齐升，2026 年长鑫存储一季度 DRAM销售收入达 73.09 亿美元，环比增长 115.1%，同比增长超过 700%，巩固了其作为第四大供应商的地位，市场份额翻倍以上增长，达到 8%。服务器领域，长鑫科技的产品收入和占比快速增长，2024 年和 2025 年1-6 月，实现营业收入 19.3 亿元和 35.2 亿元，占 DDR、LPDDR 产品合计收入的比例分别为 8.39%和 23.72%，主要受益于数据中心等基础设施建设需求持续快速增长。公司与阿里云、字节跳动、腾讯、联想等行业核心客户开展了深度合作，持续赢得客户的肯定和赞誉。毛利率方面，2025 年，得益于 DRAM 产品价格大幅上涨，长鑫科技公司综合毛利率已转正并大幅提升，与三星电子综合毛利率基本相当。敬请参阅末页重要声明及评级说明2/19证券研究报告行业周报 长鑫募资投入扩产和研发，聚焦先进 DRAM 产品技术升级改造存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目投入 75 亿元，计划于 2027 年底前分批实施厂务改造、机台搬入、机台调试、机台投产等工作，于 2028年上半年前完成竣工验收。其中主要投入为设备购置及安装费，投入金额 46.66 亿，占比 62.22%。DRAM 存储器技术升级项目投入 130 亿元，计划于 2026 年到 2027 年底前分批实施设备搬入、设备调试等工作，于 2028 年上半年前完成竣工验收。其中主要投入为设备购置及安装费，投入 174 亿，占比 96.67%。动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目投入 90 亿元，计划于2026 年 12 月前，完成引入新机台的调试，实现适配 DRAM 的前瞻技术平台的工艺流程搭建工作;2027 年 12 月前，完成前瞻技术平台工艺平台与工艺开发的结构搭建与验证，并进行技术平台工艺流程的优化工作;2028 年 12 月前，完成前瞻技术平台工艺与架构的完善，验证并提取出器件的关键电学特性工作。其中主要投入包括研发人员费用、固定资产投资、材料与备件及其他费用、测试与服务等。 风险提示存储扩产进度不及预期，客户验证进度不及预期，AI 服务器发展不及预期，产品研发和技术验证不及预期，市场竞争加剧；本报告新股介绍内容不涉及证券投资研究，仅为材料梳理以供投资者方便获取信息。敬请参阅末页重要声明及评级说明3/19证券研究报告行业周报正文目录1 长鑫科技：我国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM IDM 企业................................................................... 51.1 历经十载发展风雨兼程，长鑫科技实现 DRAM（包括 HBM 和普通 DRAM）市场份额中国第一，全球第四 51.2 公司产品覆盖 DDR、LPDDR 两大主流系列，提供当前市场主流的第四代、第五代产品............................. 61.3 2023 年-2025 年长鑫科技产品呈现销量、单价和毛利率快速上升趋势，公司主力产品与竞争对手相当........81.4 公司拥有核心技术，产品受到头部客户认可.................................................................................................102 DRAM 是人工智能算力系统的核心枢纽，随基础设施投资而增长..................................