永新股份：产能扩张、价格提升，盈利有望呈现弹性

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 永新股份(002014) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 永新股份：经营表现稳健，结构成长突出 永新股份：收入稳健增长，海外市场贡献增量 永新股份：增长延续稳健，25 年新征程 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 永新股份：产能扩张、价格提升，盈利有望呈现弹性 [Table_ReportDate] 2026 年 06 月 03 日 [Table_Summary] 事件：公司年产 3 万吨双向拉伸多功能膜项目（二期）预计将于 6 月底投产，新产线升级在线预涂功能，颠覆传统离线涂布模式。根据产品需要，经预涂处理的 BOPP 薄膜耐刮强度较普通膜明显提升，抗穿刺强度增强 20%-50%，同时表面张力持久稳定，杜绝电晕衰减问题，印刷附着力、镀铝层剥离力显著提升。届时公司产能将大幅提升且应用场景进一步拓宽。 点评：伴随产能扩张，我们判断公司份额有望稳步提升；且由于上游持续高位，我们预计公司逐步提价传导成本压力，整体收入趋势有望在 26Q2 实现同环比同步改善。 扩张空间广阔，成长路径清晰。公司下游主要偏必选、需求多元分散，且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速；且出海征程顺利，持续落地本土化办事处、海外仓等强化布局。公司 26Q1 在建工程达 2.1 亿元（历史高位），我们预计后续仍有 2.2 万吨新型功能膜材料、4 万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装材料、4500 吨精密注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准对接细分市场需求。 价格有望加速提升。公司上游为石油基材料，伴随原材料持续涨价（（且后续或将维持高位），我们预计公司可顺利提价应对。我们判断 Q2 淡季情况下，公司依赖市场拓新+海外扩张+份额提升，彩印销量仍有望实现约双位数增长，而价格在经历连续下降后有望进入上涨通道。此外，当前产业已出现供应链短缺问题，我们预计后续 Q3 旺季涨价会更为顺畅，海外市场订单也会加速。从薄膜产品来看，我们预计销量、价格亦呈现改善，叠加产品结构优化，我们预计薄膜业务盈利能力有望在 H2 迎来边际修复。 盈利预测：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 5.0、5.8、6.6 亿元，对应 PE 为 12.8X、11.2X、9.7X。公司 2020 年后分红率普遍在 80%左右，按照当前盈利假设&25 年分红率计算，股息率高达 6%。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 3,525 3,723 4,388 4,875 5,347 增长率 YoY % 4.3% 5.6% 17.8% 11.1% 9.7% 归属母公司净利润(百万元) 468 438 501 576 660 增长率 YoY% 14.6% -6.3% 14.4% 15.0% 14.5% 毛利率% 23.8% 23.0% 22.8% 23.3% 23.6% 净资产收益率ROE% 18.1% 17.7% 19.3% 21.2% 23.0% EPS(摊薄)(元) 0.76 0.72 0.82 0.94 1.08 市盈率 P/E(倍) 13.75 14.68 12.84 11.16 9.74 市净率 P/B(倍) 2.48 2.60 2.48 2.36 2.24 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 6 月 2 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,934 3,019 3,262 3,549 3,901 营业总收入 3,525 3,723 4,388 4,875 5,347 货币资金 1,112 793 781 918 1,146 营业成本 2,687 2,867 3,389 3,740 4,083 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 24 26 30 34 37 应收账款 663 699 817 894 988 销售费用 58 65 77 88 96 预付账款 16 30 28 35 36 管理费用 120 117 145 161 171 存货 364 428 468 511 534 研发费用 149 156 184 205 225 其他 779 1,069 1,168 1,191 1,198 财务费用 -5 28 23 18 15 非流动资产 1,380 1,310 1,332 1,260 1,157 减值损失合计 -25 -20 -15 -20 -20 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 15 17 19 22 24 固定资产（合计） 1,126 1,028 993 939 865 其他 47 34 23 21 23 无形资产 81 78 76 74 72 营业利润 529 495 567 652 747 其他 173 203 263 246 220 营业外收支 1 0 1 1 1 资产总计 4,314 4,328 4,594 4,808 5,058 利润总额 530 496 567 652 747 流动负债 1,514 1,554 1,703 1,779 1,871 所得税 59 54 62 71 82 短期借款 793 806 806 806 806 净利润 471 442 505 581 666 应付票据 213 201 253 271 300 少数股东损益 4 4 4 5 6 应付账款 280 300 354 391 426 归属母公司净利润 468 438 501 576 660 其他 229 247 290 312 338 EBITDA 654 651 752 843 945 非流动负债 164 250 249 249 249 EPS (当年)(元) 0.76 0.72 0.82 0.94 1.08 长期借款 130 216 216 216 216