2026年中国保理行业信用风险展望

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年中国保理行业信用风险展望 联合资信 金融评级二部|潘岳辰 www.lhratings.com 研究报告 1 主要观点： ➢ 行业步入强合规、严风控发展阶段，保理公司数量稳步回落，市场竞争格局持续优化，长期发展更加规范化。 ➢ 国内庞大的供应链应收账款为保理业务提供稳固需求支撑，叠加贸易全球化发展，跨境保理业务迎来增量机遇。行业发展整体呈现向好态势，2026 年业务规模有望保持增长。 ➢ 市场流动性宽松，商业保理 ABS 发行利率下行，行业融资成本降低，央国企头部保理公司凭借信用与资产优势，进一步拉开与中小机构的差距。 ➢ 产业背景、深耕集团供应链的保理公司资产质量更稳健，纯市场化展业、行业分散度低的中小机构资产下行风险突出，资产质量将成为机构信用分层的核心依据。 行业展望： 预计 2026 年保理行业信用水平保持稳定。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、行业信用风险回顾 （一）行业发展历程及相关政策 我国保理行业发展伴随政策体系不断完善逐步走向规范化、成熟化，整体历经试点探索、野蛮生长、整顿清退、规范提质四个阶段，监管框架从分业监管走向统一监管，行业从粗放扩张迈入高质量合规发展新阶段。 我国早期保理业务以银行保理为绝对主体，长期无专项法律法规，业务规范主要依托《中华人民共和国合同法》《中华人民共和国民法通则》中的债权转让相关条款约束，逐步形成银行保理、商业保理“两个市场、两套监管规则”的行业格局。2012年以前，商业保理基本处于空白探索状态，市场主体单一、行业发展缓慢。 2012 年起，商业保理行业正式开启试点探索，迈入高速增长周期。当年 6 月，商务部启动商业保理试点工作，落地天津滨海新区、上海浦东新区两大试点区域，后续逐步放开广州、深圳、重庆、苏州等多地试点权限，同时行业专业机构中国服务贸易协会商业保理专业委员会（英文简称：CFEC，以下简称“商业保理专委会”）成立，为行业发展奠定基础。试点政策红利释放后，大量市场主体涌入行业，但因配套法律法规缺失、监管体系不完善，行业结构失衡、竞争无序、两极分化问题突出，进入长期“野蛮生长”阶段。 2018 年是行业监管转型的关键节点，商业保理监管职责由商务部正式划转至原银保监会，彻底结束分业监管格局，银行保理与商业保理实现统一监管，行业正式告别粗放发展，迈入规范化转型阶段。2019－2020 年，行业进入全面整顿清退周期，监管持续收紧，通过划定量化监管指标、推行名单制管理，集中清理空壳、失联、异常经营企业，行业出清加速。2018 年末全国商业保理相关企业超 1.1 万家，截至 2024年末，存续企业缩减至 4258 家，行业泡沫持续出清，市场集中度稳步提升。 近年行业进入提质增效、规范发展的新阶段，监管坚持“只减不增、优胜劣汰”原则，持续优化存量、严控增量。同时，国家聚焦企业账款拖欠痛点，出台系列整治政策，叠加供应链金融扶持政策落地，为保理行业深耕实体、规范发展创造了良好的市场环境与政策空间。 我国保理行业政策体系逐步从空白探索走向精细化、常态化监管，同时配套供应链金融扶持政策，形成“强监管、重规范、促实体”的政策体系。 银行保理领域率先实现政策规范化。2013 年、2014 年银保监会先后出台银行保理专项管理文件，明确银行保理业务规范与风控要求；2016 年银行业协会发布行业业务规范，进一步细化业务标准，为后续商业保理监管体系搭建提供了重要参考。 商业保理监管体系以 2019 年《关于加强商业保理企业监督管理的通知》（以下简 www.lhratings.com 研究报告 3 称“205 号文”）为核心标杆，构建起量化监管体系。文件明确地方金融监管局属地监管职责，划定五大刚性监管指标，严格约束单一债务人风险、关联交易风险、杠杆比例与风险准备金计提标准，同时规范不良资产认定标准，从源头遏制行业乱象。2020年，原银保监会发布《商业保理公司名单制管理工作方案》，行业全面推行名单制管理，常态化开展合规检查与风险整治，行业洗牌全面深化。 后续监管政策持续收紧、不断细化。2021 年，《地方金融监督管理条例（征求意见稿）》提出保理业务属地展业原则，对行业全国化布局模式形成约束，推动行业本地化、精细化运营转型。2024 年，多部委联合发布《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》，明确地方金融组织“总量只减不增”的调控方针，通过“规范一批、清理一批、转型一批”的整治思路，持续淘汰高风险、空壳化机构，推动行业存量提质。同时，各地陆续出台属地监管细则，对保理企业注册资本、股东资质、高管任职等作出严格规范，多地要求注册资本一次性实缴到位，部分地区最高实缴标准达 2 亿元，大幅抬高行业准入门槛。 在监管规范的同时，国家持续出台利好政策赋能行业发展。2024 年，国家聚焦企业账款拖欠难题，出台专项政策健全长效清欠机制，重点整治政府、大型企业拖欠中小企业账款问题，直接扩大保理业务市场需求。同时，全国多地密集出台供应链金融扶持政策，上海、北京等多地发布供应链金融高质量发展方案，搭建行业交流与产业协同平台，鼓励供应链金融产品与服务创新。 2025 年 6 月，中国人民银行等六部委联合发布《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（2025 年第 16 号），将应收账款电子凭证（类供应链票据）纳入监管，明确核心企业不得虚构确权、过度扩张信用，该通知强化了应收账款真实性审查与全流程登记管理，倒逼保理业务回归本源，压缩通道及关联违规业务空间；12 月，财政部等四部委联合发布《于严格执行企业会计准则切实做好企业 2025 年年报工作的通知》（财会〔2025〕33 号），该通知明确跨行再保理须按实质重于形式判断风险报酬是否转移，禁止通过隐性担保或追索条款“假出表”，强化贸易背景真实性与中登登记要求，压实银行会计核算与授信管理责任。随着顶层政策的密集落地，监管全面收紧，2025 年 12 月，各地地方金融监管部门下发《关于组织辖内商业保理公司开展合规经营专项自查工作的通知》（以下简称“保理二十二条”），针对商业保理行业虚假保理、变相放贷、违规通道、高杠杆、侵害中小企业权益等突出风险开展了合规自查，旨在全面排查风险、压实主体责任、推动行业回归保理本源、规范高质量发展。保理作为供应链金融的核心业态，依托政策红利，持续发挥盘活应收账款、服务中小微企业、赋能实体经济的核心作用，行业长期健康发展的政策根基持续夯实。 www.lhratings.com 研究报告 4 （二）行业运行情况 保理行业短期内发展表现出逆周期特点。企业应收账款规模的加大以及账款回款周期的放慢加大了保理行业的业务需求，近年来，业务增速较快且行业发展仍具备较大的市场潜力。 保理行业整体呈现显著的逆周期增长特征，同时具备长期产业成长属性，市场需求持续扩容、行业增长韧性较强。在经济增速放缓背景下，企业普遍面临应收账款规模抬升、回款周期拉长、资金周转压力加大等问题，对贸易融资、账款管理、信用风险保障的需求持续释放，有效带动保理业务规模稳步增长。 当前国内外贸易赊销结算模式