前瞻性布局浮式核能，电力一体化平台边界持续拓宽

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 杰瑞股份（002353） 前瞻性布局浮式核能，电力一体化平台边界持续拓宽 2026 年 06 月 02 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 147.00 一年最低/最高价 33.67/154.44 市净率(倍) 6.41 流通A股市值(百万元) 101,582.68 总市值(百万元) 150,506.81 基础数据 每股净资产(元,LF) 22.94 资产负债率(%,LF) 37.72 总股本(百万股) 1,023.86 流通 A 股(百万股) 691.04 相关研究 《杰瑞股份(002353)：外资 FTAI 合作强化成撬优势，电力布局构筑第二增长曲线 》 2026-05-01 《杰瑞股份(002353)：2025 年报&2026一季报点评：Q1 业绩超预期，天然气&燃气轮机均开始兑现业绩 》 2026-04-19 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 13,355 16,223 21,267 29,801 38,780 同比（%） (4.00) 21.48 30.64 40.13 33.21 归母净利润（百万元） 2,627 2,680 3,948 5,658 7,631 同比（%） 7.03 2.03 33.16 43.30 36.12 EPS-最新摊薄（元/股） 2.57 2.62 3.86 5.53 7.45 P/E（现价&最新摊薄） 57.29 56.15 38.12 26.60 19.72 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026/5/31，杰瑞股份与中核海洋核动力发展有限公司签署战略合作协议，双方将围绕海洋核能领域共建核能浮式发电平台。 ◼ 与中核海洋跨界布局浮式核能，强核技术+强模块化高度互补 核能浮式发电平台本质上是将小型核反应堆发电系统集成在船体/海上平台上的移动式小型核电站，对核能技术与模块化能力要求较高。中核海洋是聚焦海洋核动力装备产业化的专业平台，依托中核集团在海上小型堆方向已形成的 ACP100S、ACP10S、ACP25S 等浮动式反应堆储备，具备较强核能技术与研发实力。本次合作中，中核海洋将提供海洋核能技术及平台方案支持，杰瑞则参与模块化橇装装备供应、工程建造、运维及海外市场联合开发，合作跨度较大但双方具备较高契合度。 ◼ 模块化能力跨场景复用，油气积累支撑经验迁移 杰瑞既有优势有望在浮式核能平台场景中进一步延伸。（1）模块化能力复用：杰瑞在燃气轮机成撬及海外 EPC 项目中已积累较强的工程落地能力，能够将复杂能源装备集成为可快速交付并稳定发电的模块化系统。燃机与核反应堆能源不同，但核心发电设备+外围辅助系统的成撬逻辑相似，因此公司此前积累的经验有望复用于新领域。（2）油气场景协同：浮式核能未来可应用于海洋油气开发、海岛供电、偏远地区离网供能等场景，与杰瑞原有油气业务具备一定重合度。公司过去更多聚焦陆上装备与工程服务，但油气行业在合规体系、可靠性要求及客户服务方面具有较强共通性，相关能力可迁移性强。 ◼ 电力一体化链条持续补齐，SMR 强化中长期技术储备 公司电力一体化链条持续补齐，正由传统油气设备商加速向综合电力解决方案平台转型。杰瑞已围绕燃机、SST、液冷、储能及 SMR 等环节形成布局，其中燃机仍是当前业绩兑现主线，SMR 则是中长期电源技术储备。通过参与核能浮式发电平台示范项目，公司有望进一步强化模块化装备与工程集成能力，并借助与中核海洋的合作，反哺自身在 SMR 方向的研发积累。我们认为，SMR 中长期内并非燃机的替代项，而是面向新应用场景的中长期补充。随着燃机订单持续兑现、SMR 等新型电源方向逐步推进，公司转型逻辑有望持续演绎。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年归母净利润为39.5/56.6/76.3 亿元，当前市值对应 PE 约 38/27/20x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：国际油价波动、油气/AI 资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等 -2%32%66%100%134%168%202%236%270%304%2025/6/32025/10/22026/1/312026/6/1杰瑞股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 杰瑞股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 29,512 37,751 49,599 59,647 营业总收入 16,223 21,267 29,801 38,780 货币资金及交易性金融资产 11,660 14,844 13,888 14,529 营业成本(含金融类) 11,082 14,143 19,795 24,482 经营性应收款项 8,882 13,144 22,382 30,369 税金及附加 87 119 169 230 存货 6,168 6,806 9,671 11,002 销售费用 672 829 1,132 1,629 合同资产 648 812 1,137 1,538 管理费用 587 723 983 1,357 其他流动资产 2,154 2,145 2,520 2,208 研发费用 551 1,276 1,788 1,939 非流动资产 9,619 9,533 9,222 8,796 财务费用 (24) 0 0 582 长期股权投资 233 215 210 247 加:其他收益 93 138 207 232 固定资产及使用权资产 4,390 4,639 4,363 4,341 投资净收益 252 435 645 504 在建工程 845 80 39 44 公允价值变动 36 0 0 0 无形资产 649 665 665 649 减值损失 (217) (28) (28) (34) 商誉 102 123 133 116 资产处置收益 3 0 0 0 长期待摊费用 11 3 3 11 营业利润 3,435 4,722 6,757 9,264 其他非流动资产 3,389 3,808 3,808 3,389 营业外净收支 (76) (4) (4) (10) 资产总计 39,130 47,284 58,821 68,443 利润总额 3,359 4,718 6,753 9,253 流动负债 11,697 14,608 20,334 23,436 减:所得