煤炭行业周报：供给收缩预期持续，煤价有望维持强势

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.6.2煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点二级市场方面，权益市场明显分化，煤炭跑赢指数。A 股市场呈现明显分化格局，主要指数涨跌互现。市场交投活跃度维持高位，但资金风格出现明显切换，从小盘成长股向大盘价值股和防御性板块转移。申万一级行业中，上涨板块受益于资金避险情绪升温及防御性配置需求，下跌板块主要因前期涨幅较大的科技成长板块遭遇获利回吐，市场呈现“资源强、科技弱”的跷跷板效应，资金从高位科技股流向低估值周期和防御性板块。动力煤方面，市场呈现产地大幅领涨、港口跟进加速、国际稳中偏强的态势。产地端涨幅最为显著：山西大同动力煤（Q5500）坑口价、陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价、内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均实现周环比上涨。港口端，秦皇岛港 Q5500动力煤现货平仓价报 854 元/吨，周环比上涨 19 元/吨。国际端，澳大利亚纽卡斯尔港 5500 大卡动力煤 FOB 价报约 99.25美元/吨，周环比微涨 0.5 美元/吨，内外盘价差倒挂格局延续，进口煤对国内市场的补充作用持续受限。炼焦煤方面，市场呈现产地大幅上涨、港口强势跟涨、国际价格坚挺的态势。产地端，受安监趋严及焦炭提涨传导，山西古交2号焦煤坑口含税价与河北唐山焦精煤车板价均实现周环比上涨。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报 1830 元/吨，周环比大幅上涨 120 元/吨，受现货供需偏紧及期货盘面走强带动，港口价格加速上行。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报 252 美元/吨，周环比持平，但受国内供应收紧预期及进口倒挂影响，外煤价格维持高位震荡。整体来看，产地价格受供给收缩预期支撑表现坚挺，港口价格受基本面改善驱动大幅上涨，国际价格维持高位，内外盘价差倒挂格局延续。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供给收缩预期持续，煤价有望维持强势【2026.5.25-2026.5.31】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场明显分化，煤炭跑赢指数本周（2026.5.25-2026.5.31），A 股市场呈现明显分化格局，主要指数涨跌互现。市场交投活跃度维持高位，但资金风格出现明显切换，从小盘成长股向大盘价值股和防御性板块转移。申万一级行业中，煤炭以 6.66%的涨幅居首，公用事业上涨 6.58%，通信上涨 5.56%，建筑材料上涨1.90%，食品饮料上涨 1.65%，这些板块受益于资金避险情绪升温及防御性配置需求。领跌方面，计算机板块大跌 7.56%，综合下跌 6.76%，国防军工下跌 6.41%，基础化工下跌 5.96%，汽车下跌5.79%，主要因前期涨幅较大的科技成长板块遭遇获利回吐，市场呈现“资源强、科技弱”的跷跷板效应，资金从高位科技股流向低估值周期和防御性板块。具体看，上证指数周收跌 1.08%，报4068.57 点，沪深 300 周收涨 0.97%，报 4892.12 点，煤炭周收涨 6.66%，报 3295.34 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：新集能源（18.77%）、昊华能源（17.66%）、淮北矿业（14.79%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供给突发收缩、需求超季节性走强供需方面，本周动力煤市场呈现“供给突发收缩、需求超季节性走强、港口被动累库”的格局。供给端，5 月 22 日山西沁源留神峪煤矿特大瓦斯爆炸事故的冲击在本周全面发酵——主产区安监强度骤然升级，叠加月底部分煤矿完成生产任务后主动停产减产，坑口货源阶段性偏紧。进口端，印尼出口管控政策持续收紧，叠加澳洲煤到岸价与国内现货维持倒挂，进口补充作用持续受限。需求端，南方大范围高温高湿天气提前到来，5 月 25 日南方电网负荷刷新历史最高纪录、26 日进一步升至 2.68 亿千瓦再创新高，旺季补库预期持续升温。非电方面，化工耗煤周环比增长维持高位韧性，但水泥熟料产能利用率仅 55.04%（周环比-0.53 个百分点），建材端淡季特征延续。库存端，环渤海四港区库存攀升至 2829.63 万吨，周环比增加 81.36 万吨，港口累库主要源于大秦线满发下调入量维持高位而终端采购以长协为主、现货成交偏谨慎。价格方面，本周动力煤市场呈现产地大幅领涨、港口跟进加速、国际稳中偏强的态势。产地端涨幅最为显著：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报约 758 元/吨，周环比上涨 69 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 740 元/吨，周环比上涨 120 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报 612 元/吨，周环比上涨 20 元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货平仓价报 854元/吨，周环比上涨 19 元/吨。国际端，澳大利亚纽卡斯尔港 5500 大卡动力煤 FOB 价报约 99.25美元/吨，周环比微涨 0.5 美元/吨，内外盘价差倒挂格局延续，进口煤对国内市场的补充作用持续受限。事件方面，本周多重重大事件密集共振，深刻重塑市场预期。最核心的驱动仍为 5 月 22 日山西沁源留神峪煤矿特大瓦斯爆炸事故的持续发酵——各主产区全面部署安全大检查，重点打击隐蔽工作面、越界开采等问题，复产进度显著低于预期。政策层面，5 月 29 日国家发改委召开 2026年全国迎峰度夏能源保供工作会议，部署依托长协煤夯实供应基本盘、统筹运力优先保障煤炭调运、严守电厂库存安全底线，同时强化现货价格监管、严厉打击哄抬煤价行为，保供与安监的政策博弈加剧。此外，6 月全国安全生产月临近，《煤矿重大事故隐患判定标准》将于 7 月 1 日正式实施，安监硬性标准进一步细化，中长期供给弹性将持续受到约束。1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价758 元/吨，周环比上涨 69 元/吨，同比上涨 282 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 740 元/吨，周环比上涨 120 元/吨，同比上涨 250 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 612 元/吨，周环比上涨 20 元/吨，同比上涨 181 元/吨。港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 854 元/吨，周环比上涨 19 元/吨，同比上涨 243 元/吨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券图表