发布2026年股权激励计划，保障增长

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 06 月 02 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 141 公司基本信息 产业别 医药生物 A 股价(2026/6/1) 117.35 上证指数(2026/6/1) 4057.74 股价 12 个月高/低 164.36/109.01 总发行股数(百万) 824.16 A 股数(百万) 824.16 A 市值(亿元) 967.15 主要股东 联影医疗技术集团有限公司(20.33%) 每股净值(元) 26.65 股价/账面净值 4.40 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 4.3 -5.2 -15.0 近期评等 日期 收盘价 评级 2026-05-06 109.95 买进 产品组合 销售医学影像诊断设备及放射治疗设备 82.5% 维保服务 12.4% 其他业务 4.7% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 0% 一般法人 0% 股价相对大盘走势 联影医疗(688271.SZ) 买进（Buy） 发布 2026 年股权激励计划，保障增长 事件： 公司发布 2026 年限制性股票激励计划（草案），拟向 1524 名激励对象（约占 2025 年员工总数的 17.5%，主要为公司中层管理人员及董事会认为需要激励的其他人员，其中包含 7 名外籍员工），授予 550 万股的限制性股票（约占公司股本总额的 0.67%），首次授予价格为 86 元/股（较公告前日交易均价折价约 28%），限制性股票公司层面的归属考核要求为以 2025 年营收为基础，目标值为 2026-2028 年分别较 2025 年增长 20%、44%、72.8%，触发值则为分别增长 16%、34.56%、56.09%。本次限制性股票激励计划股票来源为公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股及/或回购的公司 A 股普通股股票。此次股权激励费用预计 1.9亿元，2026-2029 年计划分别摊销约 5400 万、8274 万、4281 万、1407万元。 点评： ➢ 考核保障营收扩张:公司已连续多年实施股权激励计划，幷且在公司层面的考核要求均是要求营收目标复合增速在 20%，我们认为公司近几年将激励目标聚焦于营收增长，有助于公司在国内市场的竞争以及快速推动国外市场的覆盖，公司 2025 年国内市场增长 27%，医疗反腐后快速恢复，海外市场增长 53%，海外拓展持续发力。 ➢ 全面覆盖，绑定核心人员,利于培养长期竞争力:公司此次激励对象 1524人，较上期增加 156 人，绑定核心人员覆盖更全面，将有助于在激烈的竞争中保障公司团队的稳定，利于研发及业务的拓展，保障长期增长。 ➢ 盈利预计及投资建议：我们预计公司 2026-2028 年分别实现净利润 22.7亿元、27.1 亿元、31.5 亿元，yoy 分别+21.3%、+19.5%、16.4%，折合 EPS分别为 2.8 元、3.3 元、3.8 元。当前股价对应的 PE 分别为 43 倍、36 倍、31 倍。公司作为高端医疗设备龙头，AI 赋能提升产品力，国内持续受益于设备更新及市占率提升，海外市场积极开拓，我们维持“买进”的投资建议。 ➢ 风险提示：地缘政治对海外市场的影响；国内采购进度变化影响；行业监管政策影响 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2026 年 6 月 2 日 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 1262 1869 2267 2709 3154 同比增减 % -36.08 48.14 21.28 19.48 16.44 每股盈余 (EPS) RMB 元 1.54 2.28 2.75 3.29 3.83 同比增减 % -35.83 48.05 20.65 19.48 16.44 市盈率(P/E) X 76.20 51.47 42.66 35.71 30.66 股利 (DPS) RMB 元 0.08 0.18 0.41 0.49 0.57 股息率 (Yield) % 0.07 0.15 0.35 0.42 0.49 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 6 月 2 日 附一：合幷损益表 人民币百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 10300 13800 16490 19362 22584 经营成本 5300 7313 8567 9945 11582 营业税金及附加 57 71 100 116 136 销售费用 1823 2261 2621 3079 3591 管理费用 556 627 777 910 1061 财务费用 -112 -31 -94 -194 -226 投资收益 98 81 118 120 120 营业利润 1366 2000 2450 2905 3387 营业外收入 6 6 28 28 28 营业外支出 20 25 12 2 2 利润总额 1352 1981 2466 2931 3413 所得税 110 137 196 220 256 少数股东损益 -20 -25 3 3 3 归母净利润 1262 1869 2267 2709 3154 附二：合幷资产负债表 人民币百万元 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 货币资金 8400 5503 6163 6965 7940 应收账款 4359 5590 6317 7265 8354 存货 5528 5729 6416 6930 7207 流动资产合计 20894 22873 25618 28180 30434 长期股权投资 188 190 199 209 220 固定资产 2944 3228 3389 3491 3526 在建工程 1770 28