石油化工行业5月动态报告：油价延续高位运行，关注成长属性标的

行业动态报告 · 石油化工行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 油价延续高位运行，关注成长属性标的 —— 5 月动态报告 2026 年 06 月 01 日 核心观点 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 （TTM） 002768.SZ 国恩股份 20.08% 27.8% 19.31 002886.SZ 沃特股份 31.81% 39.6% 105.70 600256.SH 广汇能源 28.25% 36.0% 45.40 ⚫ 5 月油价高位震荡。截至 5 月 29 日，Brent、WTI 月均价分别为 103.7、97.9 美元/桶，环比分别变化 1.2%、0.0%。供给端，一方面，受胀库、冲突等因素影响，中东产油国原油供应已出现明显下降。4 月 OPEC 成员国原油产量为 1898 万桶/日，同比下降 785 万桶/日，较 2 月下降 967 万桶/日。另一方面，随着美伊谈判持续推进，近期霍尔木兹海峡船舶通行量有所上升，但绝对水平仍处于低位。中长期来看，预计霍尔木兹海峡物流恢复将呈现渐进式特征，短期供应端增量预计有限。需求端，原料供应紧张叠加成本高企施压炼厂开工。据 IEA5 月月报显示，2026 年全球炼厂原油加工量预计为 8230 万桶/日，同比下降 160 万桶/日。此外，区域性分化依旧存在，截至 5 月 22 日，美国炼厂开工率为 94.5%，较月初增加 4.4 个百分点，预计夏季驾驶旺季将维持高位。库存端，截至 5 月 22 日，美国商业原油库存量为 44169 万桶，较月初下降 1550 万桶。我们认为，短期原油市场仍聚焦霍尔木兹海峡通行消息指引，预计 6 月 Brent 原油将在 85-100 美元/桶之间运行。建议后续密切关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通行情况、伊朗石油生产设施运行情况等。 ⚫ 1-4 月，我国原油表观需求微增，同比增长 1.7%。1-4 月，我国加工原油2.39 亿吨，同比下降 0.5%；原油产量 0.73 亿吨，同比增长 1.3%；原油进口1.85 亿吨，同比增长 1.3%；原油表观消费量 2.57 亿吨，同比增长 1.7%；对外依存度 72.0%，维持高位。 ⚫ 1-4 月，我国天然气表观需求微降，同比下降 1.2%。1-4 月，我国天然气产量 900 亿方，同比增长 2.9%；进口量 505 亿方，同比下降 6.0%；表观消费量 1372 亿方，同比下降 1.2%；对外依存度 36.8%，同比回落。 ⚫ 1-4 月，我国成品油表观需求稳健，同比增长 2.4%。1-4 月，我国成品油产量 1.33 亿吨，同比下降 0.03%；成品油出口量 0.16 亿吨，同比下降 9.0%；成品油表观消费量 1.31 亿吨，同比增长 2.4%，其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 2.5%、4.7%、2.7%。中东局势影响原料供应，出口利润可观，但为平衡国内供需，汽油出口量环比明显回落。 ⚫ 投资建议：预计 2026 年 6 月 Brent 原油价格将在 85-100 美元/桶区间运行，美 伊 谈 判 将 持 续 扰 动 油 价 。 建 议 重 点 关 注 成 长 属 性 标 的 ， 如 国 恩 股 份（002768.SZ）、沃特股份（002886.SZ）等；此外迎峰度夏来临背景下建议关注相关煤炭标的，如广汇能源（600256.SH）等。 ⚫ 风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，主要原料供应中断风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。 石油化工行业 推荐 维持评级 分析师 王鹏 ：010-80927713 ：wangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060004 相对沪深 300 表现图 2026 年 05 月 29 日 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 注：相对收益率比较基准指数取石油化工 ZX 指数 -15%-5%5%15%25%35%45%55%65%75%2025-06-032025-06-242025-07-152025-08-052025-08-262025-09-162025-10-072025-10-282025-11-182025-12-092025-12-302026-01-202026-02-102026-03-032026-03-242026-04-142026-05-052026-05-26SW石油石化沪深300 行业动态报告 · 石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 .............................................................................................. 3 （一） 石油和化工行业上市公司 545 家，占全部 A 股 9.9% ............................................................................. 3 （二） 石油和化工行业总市值 11.44 万亿，占全部 A 股 8.7% .......................................................................... 4 二、 经济运行稳中向好，石油化工行业过剩压力仍在 ..................................................................................... 5 （一） 我国经济开局良好，能源消费预期平稳增长 ......................................................................................... 5 （二） 油价显著影响行业盈利，短期或高位波动 ............................................................................................ 7 （三） 我国石化产品需求增量仍存，供给短期有所下降 ................................................................................... 9 （四） 石油化工行业财务指标分析 ......................................................................................