汽车行业智驾-机器人双周报6：比亚迪深化智驾平权，无人矿卡IPO提速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 比亚迪深化智驾平权，无人矿卡 IPO 提速 ——智驾&机器人双周报 6 华泰研究 汽车 增持 (维持) 宋亭亭 研究员 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张硕* 研究员 SAC No. S0570524110001 zhangshuo023124@htsc.com +(86) 21 2897 2228 郭春麟* 联系人 SAC No. S0570124110001 guochunlin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 地平线机器人-W 9660 HK 12.65 买入 速腾聚创 2498 HK 59.18 买入 科博达 603786 CH 84.57 买入 禾赛科技 HSAI US 29.98 买入 小鹏集团-W 9868 HK 94.37 买入 拓普集团 601689 CH 81.94 买入 比亚迪 002594 CH 120.65 买入 银轮股份 002126 CH 61.75 买入 敏实集团 425 HK 42.05 买入 三花智控 002050 CH 54.72 增持 耐世特 1316 HK 6.04 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 6 月 01 日│中国内地 动态点评 智驾领域，本期沿 L2 平权+L4 场景商业化双主线推进：比亚迪发布全民智驾 2.0，以城市 NOA 安全兜底与自研 4nm 芯片深化智驾平权；无人矿卡作为 L4 最先跑通单位经济性的封闭场景，随踏歌递表进入密集 IPO 期，迎来渗透率与资本化双拐点。机器人领域，“量产元年”催化密集，海外特斯拉、Figure 量产时点临近，国内宇树、智元等开启上市潮，智元联合敏实出海建厂、OpenAI 亲自下场自研，产业正逐步从主题驱动转入量产与业绩兑现期。展望后续，机器人推荐三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车等；智驾推荐比亚迪、地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特等。 比亚迪 4nm 芯片量产，深化城市智驾平权 5 月 28 日，比亚迪举办智能化战略发布会，正式公布全民智驾 2.0 计划，三大亮点为：①全系车型开放天神之眼 B 激光版选装（选装价 1.2 万元）、②推出城市领航（NOA）安全兜底方案、③发布自研 4nm 车规级智驾芯片璇玑 A3（支持 L3/L4）。我们认为，城市 NOA 兜底有望缓解用户对高阶智驾的安全顾虑、带动渗透率进一步提升；自研芯片上车则有望抬高智驾能力上限并打开降本空间。展望 2026 年，我们看好公司闪充、智驾等新技术迭代提升内销市占率，叠加全球化与储能放量贡献增量利润。 踏歌智行提交招股书，无人矿卡赛道进入密集 IPO 期 无人矿山是 L4 商业化落地最快的封闭场景，正迎来渗透率与资本化双拐点：露天矿无人矿卡新车渗透率已从 2021 年 0.3%升至 2025 年约 15%、2030 年有望达 55%（灼识咨询）；继希迪智驾 2025 年 12 月港股挂牌后，易控、伯镭、踏歌半年内接力递表/更新招股书。赛道呈“一超多强、模式分化”格局——易控以约 2,300 辆运营车队领跑，希迪、伯镭、踏歌以整车与系统销售为主、毛利率更高，四家 2025 年毛利率普遍改善、逐渐接近盈利拐点。我们判断矿山是 L4 最先跑通单位经济性的场景，建议沿规模化交付、向金属矿与海外扩张、盈利拐点确认三条主线跟踪。 机器人：量产元年催化加密，海内外多点共振 我们认为机器人板块正从主题驱动转入量产与业绩兑现期，后续催化节点接踵而至：①海外特斯拉有望于 6 月股东大会披露 Optimus V3 形态与产量规划、并于 7-8 月在 Fremont 投产，Figure 产线已提速至每小时一台。②国内宇树 6 月 1 日科创板上会，叠加 7 月 WAIC、三季度小鹏 IRON 亮相，验证窗口密集。③智元联合敏实共建欧洲首个人形机器人生产基地，推动国产"整机+核心部件+本地产能"加速出海。④OpenAI 组建机器人部门、转向软硬件协同自研，头部 AI 厂商亲自下场进一步夯实行业长期空间。我们维持机器人产业趋势向上的判断，建议沿核心零部件及具备量产兑现能力的整机/Tier1 布局。 风险提示：智驾渗透及 L4 商业化进度不及预期；机器人量产爬坡节奏不及预期；行业竞争加剧；地缘政治相关风险等。 (4)5132230Jun-25Oct-25Jan-26May-26(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 正文目录 一、行业观点：无人矿卡赛道进入密集 IPO 期 ............................................................................................................ 3 智驾：比亚迪深化智驾平权，无人矿卡赛道进入密集 IPO 期 ............................................................................... 3 机器人：海内外产业催化不断，逐步迈入量产兑现 .............................................................................................. 4 二、股市回顾：智驾、机器人板块整体回调 ................................................................................................................. 6 三、重要新闻梳理：比亚迪深化智驾平权 .................................................................................................................... 9 四、投资建议 .............................................................................................................................................................. 13 风险提示： ................................................................................