银行业周度追踪2026年第21周：区域信贷分化，江苏四川增速领跑

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 区域信贷分化，江苏四川增速领跑 ——银行业周度追踪 2026 年第 21 周 报告要点 [Table_Summary]本周市场风险偏好仍处于高位，但波动率放大。沪深 300 等宽基指数基金维持净流出，资金面因素仍在影响银行股（近期主要集中于股份行）。但随着资金面的影响减弱，资金面拐点临近，同时随着估值显著调整，股息率明显回升，配置价值重新上升，部分超跌个股已经开始反弹。个股层面，本周转股意愿强的重庆银行连续三周领涨，出清资金面影响的兴业银行股价明显反弹，港股大行和部分股份行领跌。基本面角度，银行业目前保持稳定。今年银行净息差普遍企稳，部分银行回升，利息净收入增速全面反转，降低了对债券投资收益的依赖。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 区域信贷分化，江苏四川增速领跑 ——银行业周度追踪 2026 年第 21 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 区域信贷：4 月信贷继续分化，苏川增速领跑 4 月全国总贷款收缩，月末同比增速进一步降至 5.5%，较 3 月回落 0.2pct，融资需求低迷，零售持续拖累。全国总量承压背景下，区域分化依然显著。长三角 4 月末贷款同比增速保持 8.0%，明显高于全国，其中江苏同比增速回升至 9.6%，浙江增速回升至 7.4%，逆势加速源于对公贷款，但 4 月主要由票据贴现增长拉动，一般对公贷款普遍规模小幅收缩。其他重点省份中，四川保持 9.3%高增速，山东/河北/湖北/安徽等对公贷款增长强势的省份保持相对优势。广东增速进一步降至 4.3%，相对江苏的规模优势进一步收敛。 结构方面，零售继续拖累，居民贷款同比增速进一步降至-0.7%，多数大省的居民贷款同比降幅扩大，江苏同比下降 4.2%。预计按揭等中长期贷款的收缩主要反映居民购房加杠杆意愿低迷，同时全国多地公积金贷款替换商业贷款的政策放松也造成银行按揭贷款收缩。消费贷等短期贷款的收缩除了反映需求低迷以外，也受到银行全面收紧风控条件的影响。在零售风险上行的周期，消费贷款定价却受需求影响下行，综合回报偏低，同时政策导向也对网贷等风险波动大的信贷品种控制规模，预计短期居民贷款的收缩仍将持续。 本周银行指数累计上涨 1.1%，相较沪深 300/创业板指数超额收益 0.1%/-1.5% 本周市场风险偏好仍处于高位，但波动率放大。沪深 300 等宽基指数基金维持净流出，资金面因素仍在影响银行股（近期主要集中于股份行）。但随着资金面的影响减弱，资金面拐点临近，同时随着估值显著调整，股息率明显回升，配置价值重新上升，部分超跌个股已经开始反弹。个股层面，本周转股意愿强的重庆银行连续三周领涨，出清资金面影响的兴业银行股价明显反弹，港股大行和部分股份行领跌。 资金层面，本周沪深 300、上证 50 等宽基指数基金延续净流出，单周分别净流出 340 亿、45亿（上周为 311 亿、73 亿），上证 50 指数基金单周净流出规模环比收窄，且 28、29 日连续净流入。红利相关指数基金单周净流入 25 亿，已连续 12 周净流入，反映绝对收益资金对红利型资产的配置力度持续上升。 目前银行股估值已经明显超跌。高 ROE 头部城商行的 2026 年预期 PB 估值降至 0.7x-0.85x，与基本面质态不匹配，同时部分低估值股份行的预期股息率回升至 6%左右，显著高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。 基本面角度，银行业目前保持稳定。今年银行净息差普遍企稳，部分银行回升，利息净收入增速全面反转，降低了对债券投资收益的依赖。同时营收增速上行，创造更多财务资源消化零售/地产等资产质量问题，资产质量优异的银行（例如对公政府类业务占比高的优质城商行）保持利润稳定增长和 ROE 优势。从历史经验来看，银行股由资金面因素带来的超涨或超调最终会回归中枢，随着后续资金面冲击减弱，估值将系统性修复。看好两条修复主线：1）优质区域银行在本轮周期基本面持续占优，ROE 龙头杭州银行、大股东启动增持的南京银行近期调整充分，重点推荐，相似标的江苏银行/齐鲁银行/渝农商行等。2）受资金面冲击最大造成明显超跌的头部股份行，重点关注 5.4%股息率的招商银行 A 股，及 5.9%股息率的兴业银行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《宽基指数基金持有多少银行市值？——银行业周度追踪 2026 年第 20 周》2026-05-25 •《银行业一季度监管数据为何显著分化？——银行业周度追踪 2026 年第 19 周》2026-05-17 •《指数基金再次扰动，PB-ROE 低估——银行业周度追踪 2026 年第 18 周》2026-05-10 -10%3%17%30%2025/62025/102026/12026/5银行沪深3002026-06-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：区域信贷分化，江苏四川增速领跑 ............................................................................. 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：上市银行本周（5 月 25 日至 5 月 29 日）累计涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（5 月 25 日至 5 月 29 日）累计资金净流出（亿元）................................................... 4 图 3：上证 50 指数基金本周（5 月 25 日至 5 月 29 日）累计资金净流出（亿元） ..................................................... 5 图 4：银行相关指数基金本周（5 月 25 日至