国防军工行业动态跟踪：长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 ⚫ 事件：据航天科技集团官微，6 月 1 日 16 时 40 分，长征十二号乙运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，随后将千帆星座第十批组网卫星送入预定轨道，首飞任务取得圆满成功。本次任务未进行回收试验，后续将择机开展一子级回收试验。 ⚫ 长十二乙运力强，未来有望成为未来大规模组网的主力运载火箭。长十二乙采用单芯两级构型，箭体直径 4.37 米，整流罩直径 5.2 米，全箭长约 72 米，一子级采用 9台 YF-102R 液氧煤油发动机，二子级采用 1 台 YF-102RV 高空型液氧煤油发动机，近地轨道运载能力约 20 吨，是国内目前运力最大的单芯级火箭，备多轨道任务适应能力，我们认为未来长十二乙有望同朱雀三号、长十二甲一起，成为未来大规模组网的主力运载火箭。 ⚫ 先入轨后回收验证，不改火箭大规模发射节奏预期。长征十二号乙秉持“分步验证、持续迭代”的发展思路，首飞全程采集的飞行数据将为后续重复使用关键技术攻关和状态优化提供宝贵的实战依据。通过飞行验证与技术迭代深度融合，型号将加速向重复使用、高性价比、高适配性的新一代商业运载火箭演进，持续降低天地往返成本、提升空间运输效率。我们认为长十二乙虽首飞不回收，但首飞成功将加速后续可回收验证速度；且我国运载火箭回收技术发展呈现多元化布局，朱雀三号与长十二甲均采用首飞可回收，当前多条技术路线并行探索，近期有望助力回收技术快速落地。 ⚫ 火箭卫星端催化不断，6 月商业航天板块有望触底反弹。最近一周商业航天板块出现明显调整，我们认为是可能由于风偏调整，以及国内产业端火箭卫星的研发进度预期推迟等因素共同导致。但昨天卫星互联网技术试验卫星成功发射、今天长十二乙成功入轨，说明整体产业端进度并没有推迟，反而在明显提速；展望 6-7 月，国内火箭与卫星端催化不断，1）火箭端：6 月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、星云一号、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。同时海外 SpaceX也即将上市，我们认为商业航天作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望快速上升，看好 SpaceX链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。 ⚫ 我国火箭卫星端进度将持续加快，看好板块当前配置机会。6 月起商业航天产业将加速突破，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，当前时点板块配置性价比凸显。重点关注海外链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。相关标的： ⚫ 海外链配套公司：西部材料(002149，未评级)、信维通信(300136，买入)等； ⚫ 新一代卫星核心技术环节：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、国博电子(688375，买入)、陕西华达(301517，未评级)、新光光电(688011，增持)等。 风险提示 火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 06 月 02 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 冯函 执业证书编号：S0860520070002 fenghan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 SpaceX或将下修目标估值引发板块调整，看好 6 月商业航天的市场表现 2026-05-31 商业航天标准体系发布，卫星运营、制造&终端建设未来有望迎来规模化发展 2026-04-26 卫星频谱使用功率限制有望放宽，卫星终端&制造建设有望提速 2026-04-11 长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— 长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由