软件与服务行业研究：SpaceX启动IPO上市，太空算力或成其未来关键一环

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] SpaceX 启动 IPO 上市，太空算力或成其未来关键一环 报告要点 [Table_Summary]当地时间 5 月 20 日，SpaceX 正式向美国证券交易委员会提交 S-1 版注册声明，启动首次公开募股进程。公司计划将其 A 类普通股在纳斯达克股票市场及纳斯达克得克萨斯交易所挂牌上市，股票代码定为“SPCX”。此前消息显示，SpaceX 估值可能达 1.75 万亿至 2 万亿美元，融资 750 亿美元，这将使其成为历史上规模最大的 IPO。建议关注太空算力产业链上下游核心环节，重点关注 1）火箭及卫星制造核心供应商；2）星间通讯相关企业；3）太空光伏供应商；4）太空算力运营商；5）SpaceX 供应商 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] SpaceX 启动 IPO 上市，太空算力或成其未来关键一环 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 当地时间 5 月 20 日，SpaceX 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码 SPCX。此前消息显示，SpaceX 估值可能达 1.75 万亿至 2 万亿美元，融资 750 亿美元，这将使其成为历史上规模最大的 IPO。 事件评论  大幅投入太空算力建设，太空算力成 SpaceX 未来叙事关键一环。虽然太空数据中心面临技术、监管、成本及辐射环境等挑战，但根据招股书，SpaceX 仍将太空 AI 算力确立为未来的核心增长方向，计划最早于 2028 年发射搭载 GPU、以太阳能供电的专用 AI 算力卫星。这些卫星将部署在太阳同步轨道，借助太空近乎不间断的光照和辐射散热环境，持续执行 AI 推理任务，而其长期愿景是每年向太空投放 100 吉瓦的算力规模。此前SpaceX 旗下的 xAI 已与 AI 公司 Anthropic 正式宣布达成一项算力合作协议，xAI 将向Anthropic 开放 Colossus 1 超级计算机的全部算力资源，并在协议中提及关于太空算力的长期规划，双方打算合作开发数吉瓦级的轨道 AI 算力，利用太空环境的低延迟和高带宽优势，支持更复杂的 AI 模型训练与部署，而这也为 SpaceX 太空算力的商业化提供了现实支点。  星舰 V3 发射成功，为 SpaceX 腾飞提供强劲动力。星舰是 SpaceX 在招股书中反复提到的“长期增长战略的关键基础”，V3 卫星、手机直连星座、太空 AI 算力等都需要星舰提供的强大运力作为支撑。总推力超过 9000 吨，近地轨道运力达 100 吨以上的 SpaceX 星舰 V3 也于北京时间 5 月 23 日完成首次飞行测试，并预计 2026 年下半年开始用星舰运送商业载荷入轨。我们认为这将是 SpaceX 未来太空布局的核心竞争力之一。  随着 SpaceX 开启上市进程，我国商业航天企业的融资进程或将加速。近年来，随着商业航天快速发展，卫星发射能力不断提升，全球低轨空间资源的竞争日趋激烈。轨道和频谱作为有限的关键资源，已成为各国布局太空、争夺战略优势的重点。各国商业航天企业融资进程也同步加速。2025 年 12 月 26 日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。此后，蓝箭航天、中科宇航、星河动力、星际荣耀、天兵科技等我国商业航天企业也加速 IPO 进程。我们认为目前进度下，我国商业航天企业有望在 2026 年-2027 年密集登陆我国二级市场。  SpaceX 开启 IPO 进程，建议关注太空算力产业链上下游核心环节，重点关注 1）火箭及卫星制造核心供应商；2）星间通讯相关企业；3）太空光伏供应商；4）太空算力运营商；5）SpaceX 供应商。 风险提示 1、可回收技术发展不及预期； 2、产业发展不及预期； 3、轨道资源受限的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年第 20 周计算机行业周报：电信 Token套餐上线，重点关注算力基础设施》2026-05-21 •《“星枢计划”正式启动，上海发力太空算力》2026-05-21 •《“九章四号”原型机公布，中国量子计算机再迎突破》2026-05-20 -10%7%23%40%2025/52025/92026/12026/5软件与服务沪深3002026-05-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、可回收技术发展不及预期。我国目前仍未实现可回收火箭发射，若相关技术发展不及预期将影响太空算力落地进度。 2、产业发展不及预期。当前太空算力仍处于产业发展初期，存在后续发展不及预期的风险。 3、轨道资源受限的风险。太空算力在根本上受限于轨道与频谱两大稀缺资源的可获得性，存在因未获得相关资源而导致发展不及预期的可能。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国