化妆品医美行业周报：618后半程将启，国货品牌预计发力

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 05 月 31 日 618 后半程将启，国货品牌预计发力 看好 ——化妆品医美行业周报 20260531 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 5 月 23 日至 2026 年 5 月 29 日期间，申万美容护理指数下滑 1.0%， 表现强于申万 A 指数 0.9pct。其中，申万化妆品指数下滑 0.9%，强于申万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数下滑 1.7%，强于申万 A 指数约0.2pct。 ⚫ 周观点：618 后半程将启，国货品牌预计发力。618 大促 5 月中下旬开启，下周将正式进入 618 大促后半个阶段，目前抖音平台国际品牌在大促美妆销售榜中暂时领先，预计618 后半程国货将获得平台流量倾斜及达播推荐时间，珀莱雅、韩束、毛戈平等品牌预计在 618 后半段崛起，GMV 增长提速。天猫方面，李佳琦预计在 618 后半段将加播美妆产品，助力合作品牌销售。 ⚫ 本周重点业绩回顾：全面拥抱线上竞争，国际集团在华业绩复苏：国际化妆品医美公司26Q1 业绩跟踪报告。26Q1 全球美妆需求端相比 25 年整体回暖，开启美妆新一轮复苏周期。据欧莱雅集团数据，2025 年全球美妆市场增速 3.5%，相比 24 年 4.5%的增长，需求端增速持续回落。26Q1 根据全球重要美妆集团的业绩趋势，预计美妆需求端增速回暖，尤其是高端品类在经历数年增长低迷后，26Q1 增长拐点凸显。预计 26 年全年整体增速同比 25 年的 3.5%提速，开启新一轮美妆消费复苏。聚焦中国市场，26Q1 国际集团全面反攻，跑赢国内化妆品社零增速。26Q1 中国化妆品社零增速 5.9%，相比于25 年环比增长提速，改善明显，国际集团在此背景下，在华大幅回暖。欧莱雅中国地区26Q1 取得高个位数增长，相比于 25 年趋势持续向上。雅诗兰黛 26Q1 营收取得双位数增长，连续三个季度实现增速转正。资生堂 26Q1 中国地区营收增速略跑输大盘，但相比于 25 年的下滑，已有大幅改善。26 年 38、618 大促，国际品牌线上渠道布局完善，超头主播合作深入，大单品加大促销力度，天猫、抖音等渠道销售告捷，助力国际集团在华业绩表现。 ⚫ 新闻回顾：逸仙电商发布 2026 年一季度财报。5 月 26 日，逸仙电商发布 2026 年一季度财报，核心亮点如下：一季度总净收入 10.2 亿元，同比增长 22.5%，已连续 6 个季度增长；毛利润 8.19 亿元，同比增 24.3%；毛利率由去年同期 79.1%升至 80.2%，盈利质量持续优化。期内净亏损 6190 万元，亏损有所扩大。品牌结构上，护肤成为增长核心，护肤营收 5.74 亿元，占总营收 56.2%，同比大增 58.5%；科兰黎、达尔肤、伊芙珑三大护肤品牌合计收入同比增 61.4%。彩妆营收约 4.46 亿元，同比降 5.0%，处于调整阶段。公司旗下拥有完美日记、皮可熊、小奥汀三大彩妆品牌及三大护肤品牌，多品牌协同发展。公司预计二季度总净收入 12.0 亿—13.0 亿元，同比增 10%—20%，增长态势稳健。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现强于市场 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 5 月 23 日至 2026 年 5 月 29 日期间，申万美容护理指数下滑 1.0%， 表现强于申万 A 指数 0.9pct。其中，申万化妆品指数下滑0.9%，强于申万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数下滑 1.7%，强于申万 A 指数约 0.2pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：百亚股份(+10.5%)，巨子生物(+9.5%)，珀莱雅(+6.2%)；本周表现后三的个股：嘉亨家化(-15.2%)，锦盛新材（-14.2%)，华业香料（-13.0%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 618 后半程将启，国货品牌预计发力。618 大促 5 月中下旬开启，下周将正式进入618 大促后半个阶段，目前抖音平台国际品牌在大促美妆销售榜中暂时领先，预计 618后半程国货将获得平台流量倾斜及达播推荐时间，珀莱雅、韩束、毛戈平等品牌预计在618 后半段崛起，GMV 增长提速。天猫方面，李佳琦预计在 618 后半段将加播美妆产品，助力合作品牌销售。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 全面拥抱线上竞争，国际集团在华业绩复苏：国际化妆品医美公司 26Q1 业绩跟踪报告 26Q1 全球美妆需求端相比 25 年整体回暖，开启美妆新一轮复苏周期。据欧莱雅集团数据，2025 年全球美妆市场增速 3.5%，相比 24 年 4.5%的增长，需求端增速持续回落。26Q1 根据全球重要美妆集团的业绩趋势，预计美妆需求端增速回暖，尤其是高端品类在经历数年增长低迷后，26Q1 增长拐点凸显。预计 26 年全年整体增速