农林牧渔行业周观点：猪价继续盘整，关注宠物食品“618”大促表现

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 05 月 31 日 猪 价 继 续 盘 整 ， 关 注 宠 物 食 品“618”大促表现 看好 ——农林牧渔周观点（2026.5.25-2026.5.31） 相关研究 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 3.3%，沪深 300 上涨 1.0%。个股涨幅前五名：ST 景谷（21.0%）、安德利（12.3%）、晓鸣股份（8.0%）、海利生物（6.6%）、西王食品（3.8%），跌幅前五名：绿康生化（-21.8%）、宏辉果蔬（ -21.6%）、平潭发展（-14.4%）、万辰集团（ -13.3%）、祖名股份（ -11.8%）。 ⚫ 投资分析意见：生猪价格从加速探底过渡至磨底阶段，全国生猪均价小幅回升，市场悲观情绪有所好转。但当前全行业仍处在深度亏损之中，现金流的失血将持续累积。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 生猪养殖：猪价继续磨底，库存压力仍大，6 月或难见有效反弹。据涌益咨询，5 月 31 日全国外三元生猪销售均价为 9.59 元/kg，周环比-0.6%，月末反弹未兑现，猪价继续底部盘整。养殖端仍处在深度亏损之中（据涌益咨询，本周 5000-10000 头母猪存栏养殖头均亏损幅度为 318 元/头）。本周断奶仔猪价格为 267 元/头，周环比持平，行业补栏积极性尚可，仔猪外销恢复盈利。库存方面，本周全国商品猪出栏均重为 128.8kg/头，周环比+0.01kg，为近五年同期次高水平；涌益监测冻品库容率 28.3%，为 2021以来最高水平。投资分析意见：猪价磨底，产能去化有望逐步累积。中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是 2026 年上半年乃至全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。 ⚫ 宠物食品：“618”大促开启，关注上市公司品牌表现及功能粮趋势。本周天猫宠物公布“618”宠物品牌预售榜单，从 TOP20 榜单看，乖宝旗下麦富迪较去年同期上升 3 位，位列第二，旗下弗列加特较去年同期下滑 5 位，位列第八。保健品品牌（MAG）、处方粮品牌（皇家处方粮）新晋上榜，或反映出行业功能粮、处方粮需求逐步爆发的趋势。本月乖宝宠物推出全新处方粮品牌—康弗，卡位市场布局。 ⚫ 肉鸡养殖：鸡苗、毛鸡价格保持平稳，鸡肉价格维持回升态势。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为3.25 元/羽，周环比-0.31%，同比+21.7%；白羽肉毛鸡销售均价 3.66 元/斤，周环比-0.81%，同比+0.55%；鸡肉分割品销售均价为 9294.8元/吨，周环比+0.24%，同比+3.65%。投资分析意见：从静态产能看，白羽肉鸡父母代种鸡存栏处于高位，短期供给端持续充裕，中期尚不具备大幅下降的基础。从动态产能预期看，由于海外禽流感以及中美、中法经贸关系的影响，2026 年以来海外种鸡引种持续断档，父母代种鸡价格已先行上涨（据畜牧业协会，26Q1 全国父母代种鸡销售均价为 48.8 元/套，同比+2.7%，环比+13.5%）。若断档持续，供给收缩将逐步向下游传导，26H2 商品代鸡价格回升的幅度有望超预期。此外，伴随内需的逐步复苏，鸡肉消费有望逐步改善。建议关注圣农发展、益生股份。 ⚫ 牧业：肉牛价格平稳，原奶价格淡季保持平稳，看好 26H2 开启反弹周期。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 27.32 元/kg，环比-0.26%，同比+6.0%；犊牛均价为 37.5 元/kg，环比-1.2%，同比+27.5%。据农业农村部，5 月 21 日主产区生鲜乳均价 3.03 元/kg，周环比+0.01 元/kg，原奶淡季价格好于此前预期，淡季不淡的趋势或印证供需两端的边际改善。我们仍看好 2026 年下半年原奶价格的逐步回升。投资分析意见：看好 2026 年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 3.3%，沪深 300 上涨 1.0%。个股涨幅前五名：ST 景谷（21.0%）、安德利（12.3%）、晓鸣股份（8.0%）、海利生物（6.6%）、西王食品（3.8%），跌幅前五名：绿康生化（-21.8%）、宏辉果蔬（-21.6%）、平潭发展（-14.4%）、万辰集团（-13.3%）、祖名股份（-11.8%）。 投资分析意见：生猪价格从加速探底过渡至磨底阶段，全国生猪均价小幅回升，市场悲观情绪有所好转。但当前全行业仍处在深度亏损之中，现金流的失血将持续累积。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -3.29%-8.00%-5.00%-2.00%1.00%4.00%7.00%煤炭公用事业通信建筑材料食