非银金融行业周报：1-4月保险业原保险保费收入同比增长5.30%

非银金融 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 1 日 强于大市 相关研究报告 《非银金融行业周报》20260525 《证券行业 2025 年年报综述》20260522 《非银金融行业周报》20260518 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 非银金融 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 非银金融行业周报 1-4 月保险业原保险保费收入同比增长 5.30% 券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比；保险板块估值较低，进入二季度以来资产端修复预期有望得到巩固。 一周动态  市场数据：1）行情：5 月 25 日-5 月 29 日，申万非银行业指数下跌 0.61%，券商指数下跌 0.35%，保险指数下跌 0.42%，多元金融指数下跌 3.53%。2）经纪：市场日均股基成交额 36,928 亿元，环比放量 4.53%。3）基金：公募基金新发行份额 451 亿份，环比增加 82%，其中股票型和偏股混合型基金 282 亿份，债券型和偏债混合型基金 137 亿份。4）投行：按上市日，券商股权承销金额 26 亿元，其中 IPO 募资 16 亿元；债权承销金额4,013 亿元。IPO 审核通过 6 家，预计募资金额合计 334 亿元 5）自营：上证综指下跌 1.08%，深证成指下跌 0.14%，创业板指上涨 2.53%，中证全债（净价）上涨 0.24%。6）两融：截至 5 月 28 日，沪深两市两融余额29,334 亿元，较前一周末增加 1.5%。  行业动态：金融监管总局公布 2026 年前 4 个月保险业经营情况。2026年前 4 个月，保险业实现原保险保费收入 27,329 亿元，同比增长 5.30%，增速较 1-3 月的 6.25%有所回落，主要受一季度开门红后销售节奏自然放缓影响。其中，人身险保费收入 22,400 亿元，同比+6.84%，财产险保费收入 4,929 亿元，同比微降 1.19%。人身险公司方面，寿险仍为增长主力，同比+7.6%，健康险（同比+0.6%）增速放缓，意外险（同比-11.3%）仍承压。财产险公司方面，车险或受新车销量波动影响同比-0.3%，但责任险（同比+7.5%）、健康险（同比+14.3%）等仍保持较快增长。行业资产规模稳步扩张，截至 4 月末总资产 42.93 万亿元，较上年末增长 3.92%，净资产 4.11 万亿元，较上年末增长 12.12%。当前保险板块整体景气度保持稳健，预计全年保费增长仍有较好支撑。 投资建议  券商板块：截至 5 月 29 日，券商板块市净率低于近十年 10%分位点，与行业基本面、景气度之间存在错配，板块具备较好的配置性价比。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券。  保险板块：估值已处于历史较低区间。一季度末，保险行业资金运用余额 39.4 万亿元，较年初同比增长 2.49%；债券仍是压舱石，人身险配置比例 51.18%，较年初提升 7 个基点；人身险公司和财险公司的股票配比分别为 10.14%、9.46%，环比各提升 2 个、7 个基点。二季度资产端有望逐步修复。存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。头部险企在渠道优化与价值转型中优势有望持续强化，建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企。 风险提示  监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。 2026 年 6 月 1 日 非银金融行业周报 2 目录 一周数据回顾 .................................................................................................... 4 行情数据 ................................................................................................................................................ 4 市场数据 ................................................................................................................................................ 4 一周动态回顾 .................................................................................................... 7 行业动态 ................................................................................................................................................ 7 公司公告 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................ 9 2026 年 6 月 1 日 非银金融行业周报 3 图表目录 图表 1. 市场和行业指数涨跌幅情况 .............................................................................. 4 图表 2. 本周非银行业涨跌幅前十名 .............................................................................. 4 图表 3. 市场日均股基成交额 .......................................