基础化工行业周报：盐酸、煤焦油、无烟煤价格上涨—看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 05 月 31 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李振方S0350524080003lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]盐酸、煤焦油、无烟煤价格上涨—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2026/05/29表现1M3M12M基础化工-9.5%-12.8%32.5%沪深 3001.7%3.9%26.8%相关报告《基础化工行业周报：双碳综合评价考核正式落地，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李振方》——2026-04-26《基础化工行业周报：原油价格高位运行，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方》——2026-03-29《基础化工行业周报：关注油价上涨，关注化工旺季到来—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方》——2026-03-01《基础化工行业周报：碳酸锂、纯苯价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2026-01-25《基础化工行业周报：液氯、碳酸锂价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-12-222026 年 5 月 28 日，国海化工景气指数为 112.48，较 2026 年 5 月21 日下降 1.75。投资建议：据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保 2030年碳排放强度较 2005 年下降 65%以上，非化石能源占比达 25%，推动煤炭、石油消费总量达峰。从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球 AI 需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：（1）价值驱动：潜在分红率提升1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等 1921830证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分24）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等4）工业硅：合盛硅业5）纯碱：博源化工等6）染料：浙江龙盛、闰土股份等7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等9）粘胶短纤：三友化工10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需求驱动：大时代塑造大机遇1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等5）PCB：圣泉集团、东材科技等 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分36）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材10）半导体材料产业链：光刻胶-阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP 抛光材料-鼎龙股份、安集科技11）陶瓷材料：国瓷材料12）吸附材料：蓝晓科技等13）碳酸锂：盐湖股份等14）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达15）合成生物学：华恒生物、凯赛生物2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动了袭击，导致中东地区冲突急剧升级。地缘冲突下，国内化工品出口加速，据国家统计局，1-4 月我国化学原料及化学制品制造业规上企业出口交货值累计同比增长 15.8%，4 月出口同比+25.3%。具体来看，据海关数据，2026 年 4 月，聚氨酯产品：MDI 出口量 8.1 万吨（yoy+44%），TDI 出口量为 7.5 万吨（yoy+92%）；烯烃产品：乙烯出口量 5.4 万吨（yoy+1152%）、丙烯出口量 2.1 万吨（yoy+515%）；PC 出口量 6.3 万吨（yoy+46%）、PA6 出口量 8.0 万吨（yoy+26%）；营养品：蛋氨酸出口量为 3.4 万吨（yoy+38%）；地产链产品：纯碱、钛白粉出口量分别为 27.0、19.4 万吨（yoy 分别+58%、+31%）；醋酸、辛醇出口量分别为 13.85、4.8 万吨（yoy 分别+34%、306%）。1）中东局势升级显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化；另一方面，油头聚烯烃成本有望抬升，油煤/油气价差有望扩大，煤制烯烃与轻烃裂解的相对成本优势增强，盈利有望扩大，关注：宝丰能源，卫星化学等。2）据金联创，伊朗是全球甲醇核心生产国，产能约 1716 万吨/年，占全球总产能的 10%，是全球第二大生产国，约 90%用于出口。中国是伊朗最大的进口国，据海关数据，2025 年，我国进口甲醇约 1440.54 万吨，其中，自伊朗甲醇占我国进口甲醇总量的 50%。若伊朗甲醇出现断供，全球甲醇将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行，关注：宝丰能源（甲 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4醇产能 1332 万吨/年）、华鲁恒升（甲醇产能 250 万吨/年）、华谊集团（甲醇产能 100 万吨/年）、鲁西化工（甲醇产能 95 万吨/年）等。据金联创，伊朗尿素产能大约 1300 万吨，占全球尿素产能的 5.42%，年度出口量约 900