传媒互联网行业2025年报及2026一季报综述：行业景气回升，盈利能力改善

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 传媒互联网行业2025 年报及2026 一季报综述：行业景气回升，盈利能力改善 报告要点 [Table_Summary]行业景气回升，盈利能力改善。长江传媒互联网板块 2025 年实现营收 5609 亿元，同比+6.0%，26Q1 实现营收 1366 亿元，同比+4.5%；2025 年实现归母净利润 273.2 亿元，同比+56%；26Q1 实现归母净利润 104.1 亿元，同比-5.5%。游戏板块强产品周期持续验证释放业绩，看好长线产品下的板块成长性；营销板块大盘景气回暖，梯媒韧性延续；影视院线板块强周期叠加高波动，看好 AI 赋能带来的边际改善；互联网板块用户时长增幅提升，26Q1 延续增长趋势；IP 板块变现全链路商业模式跑通，关注新成长空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 孙伯阳 朱子愉 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SAC：S0490525030001 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 传媒互联网行业 2025 年报及 2026 一季报综述：行业景气回升，盈利能力改善 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 传媒互联网行业 2025 年报及 2026 一季报综述 传媒板块整体：行业景气回升，盈利能力改善。营收延续较快增长趋势，盈利能力亦显著改善。2025 年长江传媒互联网板块实现营收 5609 亿元，同比增长 6.0%；2026Q1 传媒互联网板块实现营收 1366 亿元，同比增长 4.5%。2025 年板块盈利能力明显改善，实现归母净利润 273.2亿元，同比增长 56%；2026Q1 传媒互联网板块实现归母净利润 104.1 亿元，同比下滑 5.5%。 游戏：强产品周期持续验证释放业绩，看好长线产品下的板块成长性。伴随游戏版号常态化发放、长青游戏表现突出及新游表现持续强势，游戏行业持续景气向上，26Q1 中国游戏市场规模实现双位数增长，创历史新高，端游和出海表现亮眼。2025 及 2026Q1 游戏板块收入与利润均延续强劲增长趋势。2025 年游戏板块实现营收 1020 亿（+28.6%yoy），实现归母净利润114 亿（+297.6%yoy）；2026Q1 游戏板块实现收入 293 亿元，同比+25.4%，实现净利润 49.2亿，同比+64.9%，营收及利润环比亦有所增长。游戏板块自 2023Q2 以来连续 12 个季度实现营收同比正增长。优质新游陆续上线，叠加长线产品表现稳健及利润释放，游戏板块业绩延续强劲表现。 营销：大盘景气回暖，梯媒韧性延续。2025 年广告景气度回暖，梯媒韧性持续。2025 年中国广告市场同比增长 5.4%；分广告渠道看，2025 年电梯 LCD 和电梯海报广告刊例花费分别同比增长 12.0%、13.7%，机场/高铁/地铁广告同比分别增长 20.4%/16.3%/5.5%，电梯广告依然具备较强的增长韧性。2025 年广告营销板块实现营收 1909 亿元，同比+6.8%；实现归母净利润 27.2 亿元，同比-34.9%，主要系部分个股非经常性损益波动所致；26Q1 实现营收 479 亿元，同比+15.5%；实现归母净利润 19.4 亿元，同比+17.5%。展望未来，随着市场需求回暖，广告投放有望复苏，板块业绩改善有望继续改善。 影视院线：强周期叠加高波动，看好 AI 赋能带来的边际改善。2025 年电影大盘回暖，动画电影为核心驱动力。2025 全年电影票房为 518.32 亿元，同比增长 21.95%。2025 年整体影视板块业绩良好，受上年高基数影响，部分公司业绩 26 年 Q1 呈现同比下滑。个别公司受项目排期延期影响导致收入承压，建议关注 26 年后续排片产品情况。 互联网：用户时长增幅提升，26Q1 延续增长趋势。移动互联网流量增速放缓，用户时长同比增速逐月提升，视频服务为主要使用场景。根据 Questmobile，2026 年 3 月移动互联网用户达12.76 亿，持续突破前高，整体用户量稳中有增。此外，2026 年 3 月用户月人均使用时长为192.2 小时，时长数据亦突破新高且逐月同比增幅加快。2025 年互联网板块盈利能力提升，26Q1 延续增长趋势。2025 年互联网板块实现营收 413 亿元，同比+7.8%；26Q1 年互联网板块实现营收 99 亿元，同比+17.0%。利润端，2025 年互联网板块实现归母净利润 27.8 亿元，同比+8.2%；26Q1 互联网板块实现归母净利润 7.2 亿元，同比+12.9%。 IP：变现全链路商业模式跑通，关注新成长空间。部分重点公司影视业务承压，IP 变现走通商业闭环。以上海电影为例：1）影视业务受大盘拖累，26Q1 上海电影业绩下滑。2）IP 表现验证全链路商业模式。 风险提示 1、修复情况不及预期的风险； 2、技术发展不及预期的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《游戏产业跟踪（28）：游戏大盘延续景气，多款新游迎来测试及上线周期》2026-05-24 •《广告行业跟踪（15）：3 月楼宇媒体延续强劲增长，高铁媒体略有承压》2026-05-17 •《AI 玩具行业深度：技术迭代叠加消费变革，从“智能工具”向“成长伙伴”进化》2026-05-13 -10%13%37%60%2025/52025/92026/12026/5媒体Ⅱ沪深3002026-05-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 行业研究 | 专题报告 目录 传媒互联网行业 2025 年报及 2026 一季报综述 ............................................................................ 5 行业整体：行业景气回升，盈利能力改善 ...................................................................................................... 5 游戏板块：强产品周期持续验证释放业绩，看好长线产品下的板块成长性 ................................................... 7 营销板块：大盘景气回暖，梯媒韧性延续 ..................................................................................................