有色金属行业周报：多因素共振或推动稀土涨价，重视AI新材料配置

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 05 月 31 日 有色金属 行业周报 多因素共振或推动稀土涨价，重视 AI新材料配置 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.3 -6.3 82.1 绝对收益 12.9 -4.9 108.2 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 近期油价已温和回落，有色商品对加息预期也基本脱敏，看好下半年工业金属+小金属基本面驱动价格继续上行。目前我们看好稀土与 AI新材料板块：1）稀土方面，供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化稀土涨价行情。近日，《北部湾经济区开放发展规划 (征求意见稿)》公开征求意见，北部湾规划拟对稀土等金属收储，强调战略金属供应链安全。26 年磁材需求或切换为海外+出口需求高增，预计下半年稀土永磁等出口需求加速，伴随内需旺季将至，看好下游持续补库带来的涨价行情。2）新材料方面，看好 AI 需求增长带来的 MLCC、铜箔、硅微粉和钽电容等上游材料的通胀，重点关注 MLCC 介质粉（钛酸钡）、M9 铜箔、钽金属、氧化镝（MLCC 需求提振）等。中长期来看，我们持续看好稀土金银铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4542.4、75.1 美元/盎司,环比分别+0.47%、-1.08%。美伊局势变化较快，周初伊朗表示根据伊朗与美国达成的初步协议草案，美方将在第一阶段承诺在所有战线，实现为期60 天的全面停火。周五特朗普表示，并未就与伊朗的协议作出“最终决定”。纽约联储主席威廉姆斯预计短期内通胀将处于高位，但价格压力将在今年晚些时候缓解。短期内在通胀偏高影响下，及市场对美联储新任主席沃什的政策走向不确定性仍有担忧，美联储加息预期有所升温制约贵金属价格表现，但考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，价格仍有韧性。 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等 工业金属： 铜：本周 LME 铜收报 13611.5 美元/吨,环比上周-0.17%,沪铜收报105000 元/吨,环比上周+0.12%。据 SMM，供给端，沪铜现货维持贴水状态，下游企业以刚需采购为主，铜精矿 TC 进一步走低至-108.63 美元/干吨，现货加工费延续下行，矿端紧张持续。硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。废铜仍然由于票据紧张，原料供应收紧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 61.05%、66.1%，分别环比-0.92pct、-0.77pct，国网类订单表现稳定，海缆和渠道订单整体表现较好。库存端，截至 5 月 29日，铜社会库存 24.52 万吨，本周累库 0.14 万吨。LME 铜库存 38.9万吨，环比-0.03%，COMEX 库存 58.08 万吨，环比+0.59%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-042025-082025-122026-04有色金属沪深300998948041 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 陵有色、云南铜业等 铝： 本周五 LME 收报 3674 美元/吨，较上周+0.49%，沪铝收报 2419元/吨，较上周-1.00%。基本面，中东冲突逐步缓和，地区电解铝供应焦虑或迎来缓解。但海外电解铝供给刚性缺口仍存，LME 库存延续去化，海外供应格局仍然偏紧，国内供应相对平稳。需求端，下游开工延续温和复苏态势，需求端表现逐步回暖。国内库存方面，截至 5月 28 日，国内主流消费地电解铝锭库存报 140.1 万吨，环比下降 1.1万吨，鉴于 6 月国内下游各板块开工表现及铝锭出库仍有上升空间，国内电解铝有望持续去库。短期来看，几内亚供应收紧预期或提振氧化铝价格，海外供应短缺对铝价存在阶段性支撑作用，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、天山铝业、云铝股份、华通线缆、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等 锡：截至 5 月 29 日，沪锡主力合约 424650 元/吨，环比上周+0.79%。本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据 SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至 9952 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业的快速发展，正在成为拉动锡需求的核心新增动力：随着 AI 服务器、先进封装、高端电子制造的持续放量，AI 拉动效应逐渐体现，供需持续向好，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等 能源金属 镍：本周镍价周度-0.92%至 142160 元/吨。基本面看，硫磺价格维持高位叠加印尼中间品供应或进一步紧张，整体供应偏紧；下游终端需求疲软，国内社会库存呈持续累库态势。据 SMM，六地纯镍库存累计约 11.7 万吨，较上周累库约 4200 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。 建议关注：中伟新材、华友钴业、力勤资源、格林美等 钴：电钴价格本周价格在 42.5 万元/吨价格附近，震荡偏弱，钴中间品价格较为稳定、硫酸钴延续调整。刚果金 2025Q4 矿企配额审批基本完成，Q1 审批进展较慢，刚果金当地物流运力紧张，钴原料运输优先级相对靠后，预计到港时间延后，市场可流通货源稀缺。2026 年1-4 月中国钴湿法冶炼中间产品进口量 7197 吨，折 2159 金属吨，同比-96.4%。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。硫酸钴下游钴酸锂企业排产不及预期，三元前驱排产较好，采购意愿回升。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 锂：本周碳酸锂期货主力合约 179740 元/吨，环比上周-0.86