传媒互联网行业周观点：重点推荐中国电影及暑期档，关注补涨轮动

证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 05 月 31 日 重点推荐中国电影及暑期档，关注补涨轮动 ——传媒互联网周观点 投资要点 ❑ 上周（5 月 25 日至 5 月 29 日）传媒板块继续放量下跌，申万传媒指数周跌幅3.71%，延续上周周报提示的“被抽血”状态，上证指数周跌幅 1.08%，恒生科技指数周涨幅 0.30%。重点推荐中国电影（暑期档及 27-28 年《流浪地球 3》双重催化），以及新增提示补涨轮动如 AI 软件应用、物理 AI、漫剧等细分赛道。 ❑ 我们重点提示： （1）本周重点提示影视暑期档，中国电影（重点推荐，主投《流浪地球 3》、引进《玩具总动员 5》、《复仇者联盟 5》）、北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海（参投《澎湖海战》）等。 （2）转型算力业务的“软切硬”标的进入调整期，但继续看好算力业务景气度，建议逢低布局：三人行（5 月金股），及平治信息、华策影视、顺网科技等。 （3）以“补涨思维”考虑，我们建议关注 AI 软件应用的港 A 股低位票，包括港股汇量科技、MiniMax、阿里巴巴、腾讯、快手、美图等，A 股昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线、荣信文化等。 （4）游戏目前仍处于“被抽血”的状态，但业绩符合/超预期但估值低位的游戏标的具备长期投资价值：完美世界（《异环》更新 1.1 版本后冲上 iOS 榜单TOP5）、巨人网络、世纪华通、恺英网络等。 ❑ 影视板块更新：暑期档多部大片上映在即，芒果公布多款新综大剧 （1）截至 5 月 31 日，已有 55 部影片定档于 2026 年暑期档，包括但不限于《玩具总动员 5》（定档 6 月 19 日）、《四渡》（定档 6 月 26 日）、《三国第一部：争洛阳》（定档 7 月 10 日）、《澎湖海战》（定档 7 月 25 日）等。我们重点推荐中国电影（详见我们 5 月 29 日外发的深度《<流浪地球 3>等大片上映可期，超过 2 年的特大项目兑现期》），及提示北京文化、儒意影业、博纳影业、幸福蓝海等。 （2）5 月 28 日，芒果 TV 举办 2026 湖南卫视、芒果 TV 春夏生长大会，发布超190 部剧综内容片单。其中，芒果将于 2026 年推出 11 部新综艺，包括全国首档AI 歌手竞演综艺《幻音歌手》等。我们认为，芒果除在头部新综艺继续探索新赛道外，其众多垂直领域的综艺产品亦精准覆盖目标群体，带来稳定会员收入及广告投放，积极关注芒果未来在内容领域的布局，以及后续剧综上线后的表现。 ❑ AI 板块更新：Anthropic 投后估值达 9650 亿美元，AI 剧新风口获央视关注 （1）5 月 29 日，Anthropic 发布最新一代大模型 Claude Opus 4.8，进一步强调“诚实度”，降低模型在复杂工程场景中的误导风险，同步推出动态工作流功能，强化 Claude Code 处理复杂工程任务的能力，该功能可根据用户提示自动拆解任务，并在单个会话中并行调用若干子 Agent 处理，检查结果后汇总，适用于全代码库漏洞排查、安全审计、性能优化、大规模代码迁移和关键方案复核等场景。 Anthropic 亦宣布已完成由红杉资本、Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks领投的 650 亿美元 H 轮融资，投后估值 9650 亿美元。 （2）5 月 29 日，央视财经发表《成本大降 产能暴增 AI 短剧出海全球“刷屏”》， 强调 AI 短剧成为行业新风口。据中国网络视听协会数据，今年一季度， 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《“软切硬”逢调即买，“暑期档”一触即燃》 2026.05.25 2 《电影暑期档有望触底反弹，待上映大片储备丰富》 2026.05.18 3 《转型算力业务“软切硬”标的逻辑逐步兑现，新增提示暑期档》 2026.05.17 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全行业上线微短剧约 12.8 万部，其中 AI 微短剧达约 12.2 万部，占比超过 95%，AI 让短剧出海迎来新的机遇。结合 2026 年火山引擎原动力大会将于 6 月 23 日至 24 日在京召开、字节有望发布大模型研发尤其是多模态能力提升新成果，我们认为 AI 剧有关标的将迎来催化，建议关注昆仑万维、中文在线、荣信文化、掌阅科技、阅文集团。 ❑ 恒生科技板块更新：快手发布 26Q1 财报，可灵 AI 营收超 6.5 亿元 （1）5 月 27 日，快手发布 26Q1 财报。26Q1 快手实现营收 337.16 亿元，同比增长 3.4%；归母净利润 29.05 亿元，同比下降 27%；Non-IFRS 归母净利润 33.74亿元，同比下降 26.3%。26Q1 可灵 AI 业务表现突出，录得营收超 6.5 亿元（同比增长超 300%），其 3 月营收对应年化营收（ARR）近 5 亿美元。 ❑ 游戏板块更新：腾讯公布 42 款游戏最新动态，5 月 158 款游戏获版号 （1）5 月 27 日，腾讯举行腾讯游戏 SPARK 2026 年度发布会，公布 42 款游戏最新动态。值得关注的新品包括自研作品《粒粒的小人国》《虚环》《异人之下》、发行产品《失控进化》《舞力全开》《地下城与勇士：卡赞》《弧光猎人》《彩虹六号》等。腾讯亦展示自研 AI 游戏创作平台“代号 Craft”。创作者可通过自然语言与 AI 对话可快速生成 2D/3D 游戏原型，平台内置完整 AIGC 工具链并免费开放超万种预制美术资产，显著降低传统开发门槛。 （2）5 月 26 日，国家新闻出版署公布 2026 年 5 月国产和进口网络游戏审批信息。共 158 款游戏获版号，其中国产游戏 154 款，进口游戏 4 款。值得关注的新品包括腾讯《追逐卡蕾多》、网易《诡影藏锋》、三七互娱《斗破苍穹：觉醒》、电魂网络《星愿之冠》、莉莉丝游戏《小冰冰斗蛐蛐》。 ❑ 重要文章：《前瞻布局和发展未来产业》 6 月 1 日出版的第 11 期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《前瞻布局和发展未来产业》。 文章强调，培育发展未来产业，对于我们抢占科技和产业制高点、牢牢把握发展主动权，对于发展新质生产力、建设现代化产业体系，对于提高人民生活品质、促进人的全面发展和社会全面进步，都具有重要意义。近年来，党中央高度重视未来产业发展，加强战略谋划，强化政策支持，推动未来产业发展呈现良好势头。新征程上，我们要站在推进强国建设、民族复兴伟业的战略高度，立足客观条件，发挥比较优势，坚持稳中求进、梯度培育，推动我国未来产业发展不断取得新突破。 ❑ 风险提示：宏观经济波动风险，政策不确定性风险，AI 技术发展不及预期风险，新游或电影等上线时间延迟