非银金融行业跟踪周报：成交量大幅提升；公募基金规模首破39万亿

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 成交量大幅提升；公募基金规模首破 39 万亿 2026 年 05 月 31 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 4 月保费：产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心》 2026-05-28 《监管严肃整治非法跨境证券业务；保险行业资产突破 42 万亿》 2026-05-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 05 月 25 日-2026年 05 月 29 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。证券行业下跌0.40%，保险行业下跌 0.44%，多元金融行业下跌 3.28%，非银金融整体下跌 0.47%，沪深 300 指数上涨 0.97%。 ◼ 证券：交易量环比增长；中信证券定增 160 亿元发展国际业务。1）5 月交易量环比增长。截至 5 月 29 日，5 月日均股基交易额为 36991 亿元，较上年 5 月上涨 156.30%，较上月增长 30.07%。截至 5 月 28 日，两融余额 29424 亿元，同比提升 62.52%，较年初增长 15.81%。截至 5 月 29日，5 月 IPO 发行 12 家，募集资金 101.87 亿元（按发行日统计）。2）2025 年 4 月公募基金规模突破 39 万亿元。据中基协披露，截至 2026 年4 月底，我国境内公募基金资产净值合计 39.36 万亿元，较上年同期增长 18.85%，环比 2026 年 3 月末增长 4.86%，再创历史新高。综合来看，利率下行引发的居民资产配置转移、资本市场整体环境改善等多重因素共振，推动公募基金规模延续扩张态势。3）中信证券拟向中信金控发行 H 股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力。中信证券公告拟发行 H 股股票，募集资金总额为 160 亿元，由大股东中信金控以现金方式全额认购，本次发行价格为 23.13 港元/股（相对 2026 年 5 月 28日收盘价折价 8%左右），限售期 48 个月。本次资金将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。4）证监会表态将推出更多有力度的改革开放举措。5 月 28 日，深交所 2026 年全球投资者大会在深圳启幕。证监会副主席刘浩凌在致辞时表示，证监会将持续深化资本市场投融资综合改革，系统谋划推出更多有力度的改革开放举措，以协同发展、合作共赢的“定数”应对国际环境的“变数”。5）5月 29 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.2x，大券商2026E 平均 PB 估值 1.0x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。 ◼ 保险：保费增速放缓；保险资金持续增配权益。1）监管披露保险行业4 月保费，产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心。2026 年 1-4 月人身险原保费 22400 亿元，同比+6.8%；4 月单月人身险公司原保费规模为 2897 亿元，同比+0.6%，增速较一季度有所放缓。1-4 月产险公司保费 6629 亿元，同比+2.2%。4 月单月产险公司保费 1328亿元，同比-0.2%，增速转负（3 月为+1.8%）。其中车险、非车险单月保费均同比下滑。2）金融监管总局披露 2026 年一季度保险资金运用情况，资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位。2026Q1 末保险行业资金运用余额为 39.4 万亿元，较年初+2.5%。产、寿险公司“股票+基金”合计余额 5.9 万亿元，较年初增加 2010 亿元；股票+基金合计占比15.5%，较年初微升 0.1pct。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 5 月 29 日保险板块估值 0.47-0.70 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：4 月全国期货交易市场成交量为 8.55 亿手,成交额为 74.76 万亿元，同比分别增长 5.73%和 6.53%。2026 年 4 月期货行业净利润 11.49 亿元，同比增长 46.37%，环比下降 0.78%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -3%0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%30%2025/6/32025/10/12026/1/292026/5/29非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比增长；公募基金规模突破 39 万亿元；中信证券定增 160 亿元发展国际业务 ................................................................................................................................................ 5 2.2. 保险：4 月保费增速略有放缓；保险资金持续增配权益 ..................................................... 7 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳