公司动态研究报告：业绩稳中有升，拓展延伸新业务增长点

2026 年 05 月 30 日 业绩稳中有升，拓展延伸新业务增长点 —京东方 A（000725.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 分析师：张璐 S1050526010002 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-29 当前股价（元） 5.11 总市值（亿元） 1893 总股本（百万股） 37044 流通股本（百万股） 36342 52 周价格范围（元） 3.8-5.77 日均成交额（百万元） 3018.31 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 业绩稳中有升，LCD、OLED“双主流”技术格局深化 公司 2025 年实现营业收入 2045.90亿元，同比增长 3.13%，实现归母净利润 58.57 亿元，同比增长 10.03%。2026 年一季度实现营业收入 510.01 亿元，同比增长 0.80%，实现归母净利润 17.07 亿元，同比增长 5.78%。公司 LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性 OLED 器件出货量保持增长，TV 终端海外核心客户营收同比翻倍增长，MNT 终端突破多家战略客户中高端系列产品，TPC 终端整机轻薄化突破行业极限，实现 LCD 屏幕平板领域最薄。 ▌面板价格高位企稳，供应侧产能偏紧 受体育赛事备货拉动、成本风险驱动、行业坚持“按需生产”等因素影响，2026 年 1 至 4 月各主流尺寸 TV 面板价格全面上涨。随着体育赛事与促销季备货收尾，5 月主流尺寸TV 价格企稳，55 英寸和 65 英寸两大主力尺寸仍处于 2025 年Q4 以来的最高点。自 2025 年 12 月底 65、75 英寸 TV 面板率先涨价，带动该板块连续四个月量价齐升后，TV 面板于 5 月在高位企稳，表明供需双方对这一价格中枢正在形成共识。整体来看，市场需求仍保持韧性，供应侧产能偏紧格局未改，叠加上游材料成本持续上涨，前期涨价尚未完全覆盖成本压力，供需紧平衡与成本压力仍为面板价格上涨提供核心支撑。 ▌ 与康宁签署备忘录，重点领域开展深度合作 围绕公司多年来积累的显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，公司通过相关能力的复用，着重布局玻璃基封装载板、钙钛矿和 MicroLED 光互联相关应用作为未来业务发展的重要方向。近日，公司与康宁公司签署了合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，有望通过重点领域的合作，共同探索市场机会。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 2253.36、2491.99、-100102030405060(%)京东方A沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 2766.85 亿元，EPS 分别为 0.20、0.32、0.40 元，当前股价对应 PE 分别为 25、16、13 倍，公司业绩稳中有升，有望受益于面板价格涨价，同时与康宁签署合作备忘录，积极拓展延伸新业务增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，产品价格大幅波动的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 204,590 225,336 249,199 276,685 增长率（%） 3.1% 10.1% 10.6% 11.0% 归母净利润（百万元） 5,857 7,486 11,777 14,762 增长率（%） 10.0% 27.8% 57.3% 25.3% 摊薄每股收益（元） 0.16 0.20 0.32 0.40 ROE（%） 2.8% 3.5% 5.3% 6.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 72,223 114,885 159,051 200,079 应收款 33,453 35,189 37,550 40,176 存货 27,749 29,946 31,880 34,230 其他流动资产 8,452 9,111 9,898 10,805 流动资产合计 141,876 189,131 238,380 285,291 非流动资产: 金融类资产 1,675 1,675 1,675 1,675 固定资产 186,299 180,805 157,351 130,963 在建工程 52,943 21,177 8,471 3,388 无形资产 12,798 12,217 11,636 11,084 长期股权投资 18,636 18,636 18,636 18,636 其他非流动资产 23,826 23,826 23,826 23,826 非流动资产合计 294,503 256,662 219,920 187,898 资产总计 436,378 445,793 458,300 473,189 流动负债: 短期借款 3,655 3,655 3,655 3,655 应付账款、票据 38,622 42,030 45,212 48,439 其他流动负债 56,891 56,891 56,891 56,891 流动负债合计 101,392 105,045 108,489 112,017 非流动负债: 长期借款 112,545 112,545 112,545 112,545 其他非流动负债 14,966 14,966 14,966 14,966 非流动负债合计 127,511 127,511 127,511 127,511 负债合计 228,903 232,556 236,000 239,528 所有者权益 股本 37,414 37,044 37,044 37,044 股东权益 207,476 213,237 222,300 233,661 负债和所有者权益 436,378 445,793 458,300 473,189 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 5027 6510 10241 12837 少数股东权益 -830 -976 -1536 -1926 折旧摊销 38500 37900 36772 32052 公允价值变动 432 400 400 400 营运资金变动 5695 -940 -1639 -2355 经营活动现金净流量 48825 42893 44238 41009 投资活动现金净流量 -40928 37260 36161 314