煤炭开采行业晋陕蒙产地调研(五)：鄂尔多斯

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 晋陕蒙产地调研（五）：鄂尔多斯 通过本次鄂尔多斯调研，我们梳理了内蒙古地区铁路发运相关情况如下： 本次调研涉及的铁路公司，2026 年计划煤炭发运量为 3151 万吨：其中神华外购煤发运量 800 万吨（由集团总调统筹），物流总包发运量 2000 万吨（由太原局调统筹），剩余运力用于非煤品类发运。 新朔铁路的运力情况： ➢ 2025 年，新朔铁路计划煤炭发运量 1.7 亿吨，全年未完成目标；线路设计运力为 2 亿吨，实际发运受车皮供给不足制约。 ➢ 2026 年，新朔铁路煤炭发运目标为 1.65 亿吨。 包神铁路运力情况： ➢ 2026 年计划煤炭发运量为 3.2 亿吨。 贸易商经营情况： ➢ 当前 4500 大卡动力煤坑口价约 450 元/吨，CCI4500 价格指数在 660-670 左右。 ➢ 贸易商可通过多渠道获取成本低于市场价的货源，包括高卡煤与低卡煤配煤、原煤破碎后掺配等方式优化成本。 ➢ 经营策略上，行情上行阶段贸易商倾向于快进快出或囤货投机；行情偏弱阶段，贸易商普遍规避囤货操作，以控制风险。 投资建议： ➢ 因事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国过半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 ➢ 5 月 22 日，国家矿山安全监察局综合司、工业和信息化部办公厅发布《关于开展矿山机器人应用验证试点工作的通知》，在煤矿安全压力骤然加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注科达自控。 ➢ 尤其重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。 ➢ 此外，早在 24 年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26 年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。 ➢ 年初我们推出““海外 3 小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）。 ➢ 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（四）：鄂尔多斯》 2026-05-29 2、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（三）：榆林》 2026-05-28 3、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（二）：山西岢岚县》 2026-05-27 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05煤炭开采沪深3002026 05 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601918.SH 新集能源 买入 0.82 0.95 0.98 1.04 10.70 10.82 10.43 9.90 601088.SH 中国神华 买入 2.44 3.26 3.61 3.92 19.20 14.37 13.00 11.97 601001.SH 晋控煤业 买入 1.09 1.63 1.80 1.93 17.40 11.27 10.18 9.49 601225.SH 陕西煤业 买入 1.73 2.07 2.19 2.33 15.20 12.45 11.76 11.06 601666.SH 平煤股份 增持 0.09 0.54 0.61 0.69 92.00 14.47 12.91 11.46 600188.SH 兖矿能源 买入 0.83 1.98 2.37 2.68 25.70 11.03 9.21 8.14 600985.SH 淮北矿业 买入 0.56 1.09 1.42 1.61 27.00 13.59 10.42 9.17 600348.SH 华阳股份 买入 0.47 0.66 0.74 0.78 21.40 14.05 12.58 11.89 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 05 30年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表 1： 产地煤炭铁路发运现场照片 ..................................................................................................................4 2026 05 30年 月 日 gszqdatemark P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：产地煤炭铁路发运现场照片 资料来源：国盛证券研究所拍摄 风险提示 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 2026 05 30年 月 日 gszqdatemark P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任