玻纤行业点评：高端电子纱／布涨价预期充分，持续关注龙头企业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 05 月 31 日 推荐（维持） 玻纤行业点评 中游制造/建材 2026 年以来，玻纤行业结构性分化加剧，电子纱、电子布在 AI 算力、高频通信驱动下持续高景气，成为行业增长核心引擎；传统粗纱维持弱复苏态势。当前电子纱/布呈现需求高增、供给受限、龙头扩产聚焦高端、低端产能转产升级的格局，量价齐升逻辑明确，行业仍处于景气上行周期，看好 6 月份电子布价格进一步提涨。 ❑ AI 电子布需求高增，高端供给释放受限，结构性缺口长存。需求端，电子纱/布需求升级核心在于 AI 算力与高频通信的双重拉动。据摩根士丹利数据，英伟达 Rubin VR200 架构下，推动 PCB 价值量增长 233%，有望直接拉动高端电子布需求。据 Prismark 数据，2025 年，全球 PCB 产值达 851.52 亿美元，同比增长 15.8%；预计 2026 年全球 PCB 产业规模将达 958 亿美元，同比增长 12.5%；预计 2030 年全球 PCB 产值将达到 1233.48 亿美元，2025-2030年复合增长率将达到 7.7%。AI 服务器、800G/1.6T 交换机推动 PCB 向高层数、高频高速迭代，倒逼电子布向低介电（Low‑Dk）、低热膨胀（Low‑CTE）、超薄化升级。据玻纤情报网数据，覆铜板（CCL）约占 PCB 成本的 30%左右，玻纤布约占 CCL 成本的 25%-40%（我们取 30%测算），则 2026 年全球 PCB产业拉动玻纤布市场空间可达 76.64 亿美元，到 2030 年可达 111.01 亿美元。供给端，高端电子布核心瓶颈在于高端织布机（如丰田 JAT910）交付周期长达 18-24 个月，短期难以突破，高端电子布缺口仍存。 ❑ 供需缺口驱动价格持续上行，高端产品涨幅显著。经历 2022-2024 年的深度调整后，2025 年起玻纤价格开启上涨通道。截至 2026/5/29，G75 电子纱出厂均价为 1.29 万元/吨，较年初上涨 42%，较 2024 年价格低点上涨 74%。电子布同样涨幅显著，当前 1080 电子布市场价约 8.8 元/米，2116 电子布市场均价约 8.5 元/米，7628 电子布市场价约 6.7 元/米，分别较 4 月初价格上涨10%、10%、9%。我们认为，随着行业织布机产能向高端转产，多数厂电子纱及电子布价格高位维持，预计 2026 年普通 7628 电子布最高价格达 7.5-8.0元/米，高端产品货源持续紧俏，短期供不应求局面难改，后期价格预计仍有较大上涨空间。 ❑ 行业进入结构性调整期，头部企业向高端转产。2022-2024 年行业持续亏损，中小企业减产停产，仅头部企业微利。2025 年起，龙头企业主动减少普通电子布产能，聚焦 Low‑Dk、超薄布等高毛利产品。台耀等台资企业逐步停产E‑glass 布，转向高端 Low‑Dk 产品，行业集中度持续提升。 ❑ 龙头聚焦高端产能扩张，有助于巩固全球话语权。头部企业密集加码电子纱/布产能，重点布局高端领域。中国巨石作为全球龙头，目前在全球电子玻纤市场占有率约 23%，2026 年 3 月淮安 10 万吨电子纱暨 3.9 亿米电子布生产线点火（该产线产能规模占全球市场 9%，是全球最大单体产线，以高端布为主），该项目投产后中国巨石在电子玻纤市占率有望提升至 28%；5 月，巨石再投 44.31 亿元建设 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布产线，全部达产后电子布产能将超 16 亿米。中材科技 3500 万米低介电特种纤维布项目正在加快投产；林州光远在 2026 年 4 月共有 4 个低介电低膨胀相关项目进入环评审批 行业规模 占比% 股票家数（只） 97 1.9 总市值（十亿元） 1213.5 1.0 流通市值（十亿元） 1060.2 1.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 13.3 29.3 相对表现 -0.5 5.3 2.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《《城市更新“十五五”规划》发布，持续关注消费建材优质龙头》2026-05-30 2、《建材行业 2026 年度投资策略—向内看“反内卷”显效，向外拓“新市场”机遇》2025-12-16 3、《建材行业定期报告—反内卷延续，赛道龙头盈利能力有望率先修复》2025-08-19 李华丰 S1090526050002 lihuafeng@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -1001020304050Jun/25Sep/25Jan/26May/26(%)建材沪深300高端电子纱/布涨价预期充分，持续关注龙头企业 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 流程；宏和科技拟筹资扩产特种电子纱产线。龙头加速抢占高端市场。 ❑ 投资建议：电子纱/布行业在需求高增、供给刚性、龙头扩产高端、低端转产升级驱动下，高景气周期明确，量价齐升趋势延续。短期看，高端产能瓶颈难解，价格有望维持高位；中长期看，龙头凭借技术、成本优势持续扩产，国产替代加速，行业盈利中枢上移。建议关注具备高端产能与技术壁垒的龙头企业，充分受益行业结构性红利。持续关注中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技等龙头企业。 ❑ 风险提示：AI 需求不及预期、能源和原材料成本大幅上涨、供给释放过快、高端产品研发进度不及预期。 表 1：玻纤行业重点公司 股票简称 股票代码 总市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 中国巨石 600176.SH 1,685 58 68 76 29.0 24.7 22.3 中材科技 002080.SZ 1,194 30 39 51 39.8 30.4 23.4 宏和科技 603256.SH 1,829 6 10 15 318.4 186.0 119.9 国际复材 301526.SZ 881 14 19 22 61.5 47.2 40.6 建滔积层板 1888.HK 1,490 50 63 78 29.7 23.5 19.0 平均值 136.5 85.6 59.8 资料来源：Wind、招商证券；注：采用 wind 一致预期，收盘截至 2026/5/29 图 1：无碱粗纱短期报价持稳 图 2：2026 年以来电子纱价格呈现规律性每月调涨 资料来源：卓创资讯、招商证券 资料来源：卓创资讯、招商证券 图 3：2026 年以来 7628 电子布价格持续上涨 图 4：当前各品类电子布市场价格 资料来源：卓创资讯、招商证券 资料来源：卓创资讯、招商证券 3000350040004500500055001/011/222/123/053/264/165/075/286/187/097/308/209/1010/0110/2211/1212/0312/24无碱玻纤粗纱出厂均价（按各企业样本均值测算，元/吨）